養(yǎng)老金入市具多重意義

托市不是其功能

去年人社部的一句“確保養(yǎng)老保險基金投資運營如期實施”終于在今年“如期”有了下文。市場為之鼓舞了一下，媒體也為之忙碌了一番。雖然關(guān)于“養(yǎng)老金入市”的命題討論了多少次已經(jīng)不必追問，但即使養(yǎng)老金明天就開始正式投資運營，也要先明白以下幾個問題：

第一，養(yǎng)老金入市不是來給股市托底的。人社部曾明確表過態(tài)：托市、救市不是養(yǎng)老金的功能和責(zé)任，具體入市時機(jī)由市場決定。這是最重要的一點。而早在2012年，時任全國社會保障基金理事會理事長戴相龍接受記者采訪時表示，“養(yǎng)老金入市”的概念，并不是指都買股票，其真正的意義是指投資運營。而投資運營是國際慣例，我國已經(jīng)在做。另外，人社部方面也曾多次明確，將來預(yù)計有2萬億元養(yǎng)老金可用于投資，其中三成可購買股票等權(quán)益類產(chǎn)品。這里的“三成”是按照國務(wù)院印發(fā)的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》有關(guān)規(guī)定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。但按照業(yè)界說法，企業(yè)年金和社?；鹌骄闆r下股票投資比例不足20%，以養(yǎng)老金2萬億元可投資規(guī)模計，中國基本養(yǎng)老保險基金初次入市規(guī)模體量不過是一道簡單的基礎(chǔ)運算題，投資者大可不必被各種莫衷一是的結(jié)果而亂了方寸。

第二，養(yǎng)老金入市是實現(xiàn)保值增值的一種必然選擇。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2008年-2015年期間，我國養(yǎng)老金的平均收益率約為2.9%，僅與同期通貨膨脹相持平；而社?；鸷推髽I(yè)年金的平均投資收益率則分別達(dá)到8.7%和5.3%。2012年-2015年期間，OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）國家和非OECD國家養(yǎng)老金的平均實際投資收益率，分別為4.7%和4.5%，國內(nèi)養(yǎng)老金的收益率水平處于國際落后水平。而養(yǎng)老金入市也是國際上比較通用的做法。另一方面，隨著我國人口老齡化的加速，養(yǎng)老金支付缺口快速擴(kuò)大，據(jù)估算，到2050年累計缺口將達(dá)到43萬億元。因而，養(yǎng)老金入市進(jìn)行多元化的投資成為必然趨勢，這也是一項利在長遠(yuǎn)的措施。

第三，養(yǎng)老金入市有利于資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。從全球范圍來看，養(yǎng)老金入市都能起到穩(wěn)定股市的作用。養(yǎng)老基金通過市場化投資，實現(xiàn)了保值增值，同時也壯大了機(jī)構(gòu)投資者隊伍，成為資本市場主力資金的一部分，起到了資本市場的穩(wěn)定器的作用。此外，從國際經(jīng)驗來看，養(yǎng)老基金作為長期價值投資者，其穩(wěn)健理性的投資風(fēng)格可以有效中和廣大中小投資者的短期投機(jī)行為，凈化資本市場投資氛圍，改善資本市場投資環(huán)境，促進(jìn)資本市場健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

因此，養(yǎng)老金入市不僅能夠緩解支付壓力，同時對確保社保制度可持續(xù)、促進(jìn)資本市場穩(wěn)定具有重要而深遠(yuǎn)的現(xiàn)實意義，而簡單將之視為“托底”不僅是淺見，而且是錯誤的。