投資要點：

前三季虧損1.43 億，虧幅收窄；全年預(yù)計增長-25%至10%：公司發(fā)布2016 年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.15億元，同比增長52.12%；凈虧損1.43 億元，去年同期凈虧損2.91 億元，同比大幅降低。對應(yīng)EPS 為-0.24 元。其中3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.71 億元，同比增長63.96%；凈虧損0.92 億元，去年同期凈虧損0.86 億元，同比略有惡化，2 季度凈虧損0.62億元，環(huán)比大幅降低。3 季度對應(yīng)EPS 為-0.15 元。公司預(yù)計2016 年全年利潤3.06 億-4.60 億，同比增長-25%至10%。

中利電子并表，電站尚未大規(guī)模轉(zhuǎn)讓：公司前三季度收入大幅增長52%，1）測算公司前三季度光伏電池和組件實現(xiàn)收入20億元左右；光伏電站轉(zhuǎn)讓確認(rèn)收入9-10 億元，上半年電站轉(zhuǎn)讓約130-150MW，三季度未有轉(zhuǎn)讓。公司儲備有600MW 光伏電站，將在4 季度實現(xiàn)集中轉(zhuǎn)讓。2）中立電子三季度并表，預(yù)計貢獻收入3.5-4.5 億元，貢獻利潤約3 千萬。3）線纜方面穩(wěn)定增長。整體毛利率13.94%，同比下降4.99 個百分點；凈虧損1.43 億元，同比去年的2.91 億元，大幅改善。

期間費用率下降，存貨周轉(zhuǎn)加快：公司2016Q1-3 的銷售、管理、財務(wù)費用分別為3.26 億元、6.20 億元、3.58 億元，分別同比增長了23.38%、21.47%、下降了5.66%。期間費用率下降5.93 個百分點至17.13%，其中銷售、管理、財務(wù)費用率分別較2015Q1-3 下降了1.00、2.05、2.88 個百分點至4.28%、8.14%、4.71%。公司2016Q1-3 預(yù)收款項3.45 億元，同比增加了2.45億元；同期經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-2.64 億，同比增加7.99 億，主要是銷售商品取得現(xiàn)金增加。存貨為60.71 億元，同比增長46.67%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)200.16 天，同比減少了22 天，存貨變現(xiàn)速度加快；應(yīng)收賬款77.63 億元，同比增長49%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)263.23 天，同比縮短了3 天，回款速度穩(wěn)定。

募集39 億元，定增價16.9 元，用于投資350MW 光伏電站和600 噸光纖預(yù)制棒、1300 萬公里光纖項目：發(fā)行數(shù)量由不超過11700 萬股調(diào)整為不超過23120 萬股。募集資金數(shù)額及用途由募集資金總額不超過25 億元，投資于371 兆瓦光伏電站項目建設(shè)；調(diào)整為募集資金總額不超過39 億元，用于“350MW 光伏電站項目”、“年產(chǎn)600 噸光纖預(yù)制棒、1300 萬芯公里光纖項目”和“補充流動資金項目”。 定增光伏電站主要集中在河南、安徽、江西、浙江，消納情況良好，建設(shè)期8 個月，轉(zhuǎn)讓凈利率在12%-22%之間，收益性良好。當(dāng)前通信行業(yè)“光進銅退”正在進行，光纖需求量巨大，光纖行業(yè)保持高近期。公司定增的光纖預(yù)制棒建設(shè)期24 個月，主要對外銷售或者滿足自身生產(chǎn)；光纖項目建設(shè)期3 年，6 年后滿產(chǎn)，內(nèi)部收益率17.41%，滿產(chǎn)年貢獻凈利潤1.63 億元。

投資建議：預(yù)計公司2016-2018 年的歸屬母公司凈利潤分別為4.3 億、5.5 億、6.2 億，對應(yīng)EPS 分別為0.67 元、0.86 元、0.97 元，給予“買入”的投資評級。

風(fēng)險提示：政策不達預(yù)期；電站備案或發(fā)電量不達預(yù)期；新業(yè)務(wù)布局不達預(yù)期；融資不達預(yù)期。