CBOT大豆自10月份以來的漲勢在1060美分附近關(guān)鍵位置遇阻，市場在美豆出口環(huán)境無競爭對手的利多刺激下強勢整理，同時量能持續(xù)增加揭示市場正為向上突破、打開新的上漲空間進行蓄勢。但美元的意外強勁上漲打亂了美豆市場的運行節(jié)奏，假期因素的獲利平倉盤將期價重新推回1000美分附近的整理平臺。

從基本面的角度上分析，目前的美豆市場缺乏新的能引領(lǐng)盤面走出突破性行情的題材。在南美大豆上市前，美豆的出口仍將處于無競爭對手的環(huán)境當中，這種狀態(tài)在較大程度上抑制了美豆價格的下跌空間。而南美天氣良好令市場對南美大豆產(chǎn)量大幅補充的預期令大豆市場承壓。同時這兩個因素均處于市場的預期當中，不具備對盤面有明確的指引性作用。

我們認為，未來市場最為關(guān)鍵的影響因素為美元的走勢。美元前期的強勁反彈能否在78點附近終結(jié)，是決定未來商品能否重拾上漲的關(guān)鍵。如果美元選擇整理后繼續(xù)反彈至80點附近，則美豆仍將圍繞1000美分展開拉鋸戰(zhàn)并且時間將延長。若美元在反彈至78點就此終結(jié)，則商品重新上漲趨勢目前正在進行。不管哪種格局，我們認為在拐點（美聯(lián)儲加息）發(fā)生之前，美元尚不具備轉(zhuǎn)勢的條件，商品的上漲趨勢暫時不會改變，只是運行的節(jié)奏可能出現(xiàn)調(diào)整。結(jié)合至具體的農(nóng)產(chǎn)品走勢，我們認為，未來美元重新走向疲軟將最終引領(lǐng)美豆價格突破1060美分平臺阻力，最終攀至1200美分的上方。

國內(nèi)油脂市場近期表現(xiàn)高位震蕩勢，國內(nèi)市場通脹的預期始終貫穿油脂走勢當中。在三大油脂中，棕櫚油的表現(xiàn)相對強勢，季節(jié)性規(guī)律特征已在遠月合約中呈現(xiàn)，并且在未來走勢中，我們認為棕櫚油仍將起領(lǐng)頭羊的作用。對于油脂未來走勢，我們認為區(qū)間震蕩行情仍將延續(xù)一段時間。隨著國內(nèi)到港大量進口大豆的到港，下游產(chǎn)品豆油、豆粕的供應(yīng)將獲得較大保證。同時政府春節(jié)前對于油脂市場的調(diào)控的態(tài)度相對明確，因此，油脂期貨市場突破前期高位繼續(xù)向上拓展空間的根基不牢。但從國內(nèi)投資市場氛圍來看，通脹預期始終貫穿于國內(nèi)商品走勢，尤其是近期在油脂市場中體現(xiàn)的相對明顯，主要表現(xiàn)為油脂市場獲得新增資金青睞、持倉量穩(wěn)步增加。新增資金的涌入將在較大程度地抑制油脂價格的回調(diào)幅度。因此，我們認為，未來油脂價格的走勢將在政府調(diào)控與資金推導市中尋求平衡，繼續(xù)呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩的特征。

從近期資金流動趨勢上看，市場對棕櫚油額外青睞，預計未來棕櫚油的走勢在三大油脂中仍將保持相對強勢。從棕櫚油的進口成本來看，目前1月船期的大馬到我國的折算成本價格在6800-6900元/噸，較國內(nèi)現(xiàn)貨價格仍有較大的差距，進口預期成本對國內(nèi)期現(xiàn)價格支撐明顯。預計棕櫚油9月合約短期將在6800-7100元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩，等待美豆順利突破1060美分附近平臺后，國內(nèi)油脂市場有望打破均衡，呈現(xiàn)新一輪的上漲行情。