近期倫敦現(xiàn)貨黃金達到1226.52美元/盎司后一路下滑，最低已經觸及1074美元/盎司左右。近三日的小幅反彈會重啟新一輪上漲嗎？筆者認為，由于利空因素并未消逝，黃金價格短期反彈高度將有限。

首先，黃金大多數(shù)年份都與美元指數(shù)有著反向聯(lián)動關系，平均相關系數(shù)高達-0.84，近十年中也只有兩年是特例。而在2009年初，由于對金融危機復蘇預期的較大分歧，黃金、美元也曾一度出現(xiàn)過同步聯(lián)動現(xiàn)象，但伴隨著對美國巨額財政赤字的擔心以及美元貶值的預期，投資者紛紛買入黃金尋求資產保值，拋美元、買黃金促使兩者聯(lián)動關系回歸正常。從本周的經濟數(shù)據(jù)發(fā)布來看，新年之際數(shù)據(jù)相對較少，主要的數(shù)據(jù)重點在于CPI和PMI等次要指數(shù)；之前公布的非農就業(yè)數(shù)據(jù)、消費者信心以及零售銷售均給人以四季度復蘇動能強勁的感覺，市場普遍預期美國經濟結束了連續(xù)4個季度的下滑。因而筆者預計近期美元指數(shù)合理回落后將繼續(xù)重新回歸強勢狀態(tài)升至79.3附近，同時壓制黃金價格大幅上行。

其次，從資金因素角度分析，國際金價自2008年以來上行的重要因素在于資金避險的推動。全球最大的黃金ETFSPDR數(shù)據(jù)顯示，該ETF自12月17日至今三次大規(guī)模增倉，24日持倉維持在1132.71噸，幾乎要創(chuàng)出新高，充分顯示了資金對金價中長期樂觀態(tài)度。但盡管如此，金價短期依然承受一定壓力。

再次，從供需因素分析。黃金需求方面，三季度數(shù)據(jù)顯示珠寶首飾、ETF投資需求、零售投資三方面都較二季度下降，工業(yè)需求連續(xù)兩個季度上升。由于三季度黃金價格持續(xù)上漲，直接壓制了四季度消費群體的購買能力，首飾品四季度的消費預估不甚樂觀。

從量來看，全球唯一的亮點依然是中國的需求增速，筆者預計，在2010年世博會的帶動下有望進一步刺激旅游類消費、保持首飾需求的穩(wěn)定。同時我們也關注到近幾年人口紅利以及結婚周期高峰、傳統(tǒng)習俗導致婚慶需求帶動消費持續(xù)增長的可能性，經過近幾年的快速增長后，明年婚慶增速可能放緩，進而影響到婚慶前幾個月購買首飾品消費的需求。全球經濟的復蘇因素，也將促使四季度乃至明年一季度工業(yè)黃金需求有望繼續(xù)上升，對黃金價格將有直接利好。

最后，筆者在對近十六年來黃金一月份的歷史表現(xiàn)之后發(fā)現(xiàn)，基本上漲跌參半，自2006年后四年皆為上漲，商品價格漲久必跌、跌久必漲；通過黃金走勢技術分析月線來看，2010年一月份黃金價格延續(xù)前幾年規(guī)律暴漲的概率已經很低，更有可能的走勢是在年初伴隨美元指數(shù)的上行短期下跌。為此，建議投資者中期看漲黃金價格、短期看空或者震蕩。若現(xiàn)貨金回歸至1050美元/盎司下方時考慮戰(zhàn)略性投資。