投資要點(diǎn)：

擬非公開發(fā)行2.05億股，募集資金不超48.81億元

10月14日晚，公司發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行2.05億股，發(fā)行價23.81元，募資總額不超48.81億。其中物美投資、步步高、重慶華貿(mào)分別認(rèn)購1.30億股（占比21.32%）、6670萬股（占比10.91%）、790萬股（占比2.27%）。本次發(fā)行后，公司總股本變?yōu)?.12億股，第一大股東商社集團(tuán)持股比例由45.05%變?yōu)?29.95%，公司將成為重慶市國資委系統(tǒng)中的多元化混合所有制企業(yè)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營效率。

募集資金投向

門店升級改造（13億）、門店新建開發(fā)（10億）、全渠道營銷平臺建設(shè)（6.7億）、信息化管理集成平臺建設(shè)（3.2億），剩余募集資金用于購物中心、辦公樓、物流配送基地等項(xiàng)目。通過本次定增將建立起從用戶營銷到供應(yīng)鏈升級、到內(nèi)部管理創(chuàng)新的支撐平臺； 根據(jù)消費(fèi)者的消費(fèi)需求和消費(fèi)習(xí)慣，打造提供一流消費(fèi)體驗(yàn)的實(shí)體門店；完善物流配送體系，降低運(yùn)營成本，提升作業(yè)效率。

引入行業(yè)龍頭作為戰(zhàn)略投資者，深化混合所有制改革提升效率

定增引入物美投資、步步高等戰(zhàn)略投資者，一方面可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，發(fā)行完成后從持股比例上，所有股東不能單獨(dú)對公司形成控制關(guān)系，市場化運(yùn)行機(jī)制有利于激發(fā)企業(yè)活力和內(nèi)生動力。另一方面將協(xié)整各方優(yōu)勢資源擴(kuò)大公司業(yè)態(tài)與規(guī)模，為公司帶來新的利潤增長點(diǎn)。在資本層面聯(lián)合實(shí)現(xiàn)資源共享，強(qiáng)化采購聯(lián)盟、網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營規(guī)模和倉儲物流協(xié)同，打造線上線下互動，綜合提供商品、服務(wù)及解決方案的全新盈利平臺，構(gòu)建適應(yīng)消費(fèi)者需求、符合行業(yè)發(fā)展的先進(jìn)盈利模式。最終成為一家主業(yè)突出、盈利模式清晰、資產(chǎn)優(yōu)良的零售公司。

風(fēng)險提示

零售行業(yè)景氣度下滑，新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。