萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)還未遠去，新一輪舉牌風(fēng)潮又至。近期舉牌以9月中旬陽光保險舉牌伊利股份為起點，此后*ST山水、西安旅游、武昌魚、麗江旅游、立霸股份相繼遭遇舉牌。節(jié)后，被舉牌名單又增加了永安藥業(yè)、四環(huán)生物、北京銀行、天宸股份。10月14日晚間，又有首鋼股份宣布獲易診科技等6公司舉牌。不到20個交易日，即有11家公司遭舉牌。

較7、8月針尖對麥芒的激烈股權(quán)競奪，本輪一系列舉牌事件給人一種走錯片場的感覺?！耙靶U人”不“野蠻”了，除了不再一日掃貨令上市公司措手不及，更頻頻“示好”后者，表態(tài)不覬覦其控制權(quán)。

不過，表面平和之下亦有暗涌。表明無意奪取實控權(quán)的國華人壽，經(jīng)四度舉牌天宸股份已穩(wěn)居第二大股東，不斷縮小與第一大股東的距離；盡管陽光保險一再重申不謀求控股，仍“逼?！币晾煞?，后者停牌至今；武昌魚被監(jiān)管揪出舉牌方或有新勢力，股東關(guān)系錯綜復(fù)雜等。

舉牌“審美標準”

整體未變

誰在舉牌？舉誰的牌？近期舉牌方覆蓋保險資本、私募資本、大型民營企業(yè)集團、自然人等各主體。而被舉牌公司也覆蓋了多個行業(yè)，樣本可謂豐富。整體來看，近期舉牌事件仍延續(xù)以往的邏輯，“審美標準”整體未變。

除了股權(quán)分散這一共性外，大資金仍偏愛低估值、高股息率、市值較大的藍籌股。典型如陽光保險舉牌伊利股份，新華聯(lián)控股舉牌北京銀行。陽光保險是去年開始逐漸活躍在資本市場的保險集團，新華聯(lián)控股是大型民企集團新華聯(lián)旗下核心公司。不過，險資中，舉牌天宸股份的國華人壽更偏愛高估值成長股。

私募資本與個人投資者依舊青睞小市值、有重組概念的公司。至最新交易日，其舉牌公司市值均在百億元以下。其中，長金投資、聯(lián)富達投資舉牌的武昌魚，四位自然人聯(lián)合舉牌的*ST山水等公司，過去就曾多次謀劃重組未果，后續(xù)重組預(yù)期較強。

進一步觀察，此輪舉牌又顯現(xiàn)出一些新特點。如創(chuàng)業(yè)板公司未出現(xiàn)在被舉牌名單內(nèi)。近期11家被舉牌上市公司中，其中9家為主板企業(yè)，2家來自中小板。

此外，過去較受舉牌方青睞的地產(chǎn)股也未獲舉牌，鋼鐵公司則今年首遭舉牌。從行業(yè)分類看（按申萬一級行業(yè)），上述11股中，分別有綜合3家，醫(yī)藥生物2家、休閑服務(wù)2家、家用電器1家、銀行1家、食品飲料1家、鋼鐵1家。

雖不及萬科A、廊坊發(fā)展此前瘋狂拉升的賺錢效應(yīng)，近期舉牌方獲利情況依舊較好。據(jù)證券時報e公司記者粗略統(tǒng)計，較累計交易均價，各舉牌方均實現(xiàn)盈利。其中武昌魚和四環(huán)生物的舉牌方賬面浮盈超過50%。此外，舉牌公告后短期超額收益明顯。例如天宸股份公告被舉牌后，10月13日復(fù)牌即收獲漲停，且股價創(chuàng)上市以來新高。

浙商證券分析認為，未來一段時間內(nèi)舉牌事件仍然會頻發(fā)。市場環(huán)境方面，目前A股市場整體低迷，波動較小，為舉牌人控制舉牌成本提供了有利的條件；資金成本方面，目前金融機構(gòu)人民幣加權(quán)貸款利率和10年期國債利率均處歷史低位，為舉牌行為提供了較為低廉的資金成本和機會成本；從舉牌動機角度，今年以來相當比例（17.2%）的重組方案失敗，舉牌人通過舉牌來博弈上市公司再次重組或者爭奪公司控制權(quán)的動機在多次被舉牌的上市公司中有著明顯體現(xiàn)。

“野蠻人”變溫柔

較令人意外的是，近期舉牌方的態(tài)度。與去年股市暴跌時產(chǎn)業(yè)資本于低位大舉掃貨不同，與今年萬科A、康達爾等掀起的股權(quán)爭奪戰(zhàn)不同，近期舉牌市場一片“溫情”。

險資一改過去強勢作風(fēng)。陽光保險舉牌伊利股份時并非“不速之客”，其最早現(xiàn)身于伊利股份2015年年報，至今年6月底，其持股數(shù)一直未發(fā)生變化。隨后陽光保險于今年7月至8月間持續(xù)買入，最終至9月14日持股達5%，觸及舉牌。

陽光保險舉牌時即發(fā)表罕見表態(tài)，增持伊利股份系基于對其未來前景的看好，不主動謀求成為伊利股份第一大股東。同時強調(diào)未來12個月內(nèi)將不再增持伊利股份。陽光保險也成為首家宣布不控股不增持的舉牌方。

陽光保險品牌部人士此前也向證券時報e公司記者表示，公司上述表態(tài)是為“表達善意”，并稱陽光保險作為傳統(tǒng)保險業(yè)起家的公司，一直追求穩(wěn)健投資，而青睞食品飲料行業(yè)是該公司的投資風(fēng)格。

剛剛舉牌北京銀行的新華聯(lián)控股同樣延續(xù)較長時間才增持至舉牌線，同樣表示不謀求控股權(quán)。新華聯(lián)控股系今年二季度進入北京銀行股東名單。北京銀行半年報顯示，新華聯(lián)控股持有6.25億股，位列北京銀行第四大股東，持股比例4.93%，逼近舉牌線。10月11日，新華聯(lián)控股通過二級市場增持公司1446.4萬股，占公司總股份的0.1%，持股比例至5.03%。

與前述陽光保險宣布未來12個月內(nèi)不增持伊利股份不同的是，新華聯(lián)控股表示，在未來12個月內(nèi)，擬繼續(xù)增持不少于0.01%的北京銀行股份；并將積極維護北京銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)長期穩(wěn)定。

國華人壽系今年9月2日至10月10日期間，通過集中競價增持天宸股份3433萬股，占公司總股本的5%，構(gòu)成第四次舉牌。由資本大佬劉益謙執(zhí)掌的國華人壽一直被視作“兇悍”舉牌的代表。去年7月，其先后一日之內(nèi)“掃貨”國農(nóng)科技、天宸股份等。對比之下，此番增持天宸股份的動作已相對“溫和”不少。

增持天宸股份至20%的國華人壽，隨后也引來上交所追問，國華人壽回復(fù)稱目前無意通過增持獲得實際控制權(quán)，也無意參與經(jīng)營管理。另外，國華人壽強調(diào)，目前并未籌劃涉及天宸股份的重大事項，也不存在對上市公司主營業(yè)務(wù)進行調(diào)整。

其他被舉牌公司中，西安旅游更直接獲合作方舉牌。9月21日晚間，西安旅游公告賽石集團及其一致行動人杭州三石，于7月28日至9月20日期間，通過集中競價買入西安旅游1187萬股，占公司總股本的5%。公司此前與杭州賽石園林集團協(xié)議合作開發(fā)渭水園花彩小鎮(zhèn)項目，而杭州賽石園林集團為美晨科技全資子公司，而賽石集團實際控制人及賽石集團位列美晨科技第二、三大股東。

不過，平和之下仍“暗流涌動”。國華人壽雖稱暫無意通過增持控股天宸股份，但仍表示未來12個月內(nèi)，擬通過二級市場擇機增持公司不少于1000萬股。目前，天宸股份控股股東上海仲盛虹橋企業(yè)管理有限公司及其一致行動人合計持有公司29.17%的股份。國華人壽以20%的持股比例緊隨其后。

伊利股份與陽光保險之間則“角力”明顯。從伊利股份計劃修改章程、提前構(gòu)筑反收購高墻，到被舉牌后迅速以停牌應(yīng)對，一系列動作來看，伊利股份似并不信任陽光保險方面“無意改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)”的表態(tài)。