10月1日，人民幣正式納入特別提款權(quán)(SDR)，至今已滿半個(gè)月?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者從中國(guó)外匯交易中心獲悉，14日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7157，較上一個(gè)交易日上漲139個(gè)基點(diǎn)，終結(jié)了人民幣匯率過(guò)去7個(gè)交易日的下跌，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)節(jié)后以來(lái)累計(jì)下跌379個(gè)基點(diǎn)，下跌幅度為0.57%。

另外，除美元之外，人民幣對(duì)一籃子貨幣中間價(jià)則呈現(xiàn)出升值的態(tài)勢(shì)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，10月1日以來(lái)，人民幣對(duì)歐元、日元和英鎊分別升值幅度達(dá)0.86%、1.85%和5.04%。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所(IMI)學(xué)術(shù)委員、中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，節(jié)后人民幣匯率的下跌源于三個(gè)因素：一是英國(guó)“硬脫歐”引發(fā)美元上漲，外部波動(dòng)加劇人民幣貶值壓力。而市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)12月份加息預(yù)期一度快速升溫，進(jìn)一步推動(dòng)美元走強(qiáng)。二是人民幣加入SDR后，定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化是普遍共識(shí)，人民幣中間價(jià)在雙錨區(qū)間內(nèi)隨美元高開(kāi)，決定人民幣對(duì)一籃子貨幣波動(dòng)方向。三是近日公布的9月份出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)中心主任、高級(jí)研究員黃志龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，人民幣加入SDR半個(gè)月，這一時(shí)間段內(nèi)，也正是美元指數(shù)大幅升值的時(shí)期，從9月30日至10月13日，美元指數(shù)從95.443上升到97.535，升值幅度達(dá)到2.2%。這充分說(shuō)明，美元升值是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和英鎊貶值、德意志銀行危機(jī)導(dǎo)致的國(guó)際資本避險(xiǎn)需求上升雙重因素共同作用的結(jié)果。因此，全球幾乎所有主要貨幣對(duì)美元都出現(xiàn)了貶值，而人民幣對(duì)美元的中間價(jià)貶值幅度僅為0.57%。而人民幣對(duì)歐元、日元、英鎊都出現(xiàn)了不同程度的升值，人民幣匯率指數(shù)(CFETS)保持了基本穩(wěn)定或略有升值，這完全在央行“收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化”的匯率定價(jià)機(jī)制政策目標(biāo)范圍內(nèi)。

對(duì)人民幣“入籃”SDR的五大誤解

人民幣在今年10月與美元、歐元、日元和英鎊一起構(gòu)成SDR貨幣籃子，但由于其離日常生活太遙遠(yuǎn)，從而衍生出許多誤解。現(xiàn)階段，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和民眾生活的實(shí)際意義尚不顯著，象征意義遠(yuǎn)大于實(shí)際意義。

人民幣納入SDR滿半月：對(duì)一籃子貨幣一貶三升

人民幣10月已經(jīng)正式加入了SDR貨幣籃子，人民幣的國(guó)際地位得到進(jìn)一步提升。但由于SDR距離百姓日常生活實(shí)在太遠(yuǎn)，輿論對(duì)人民幣加入SDR貨幣籃子之后可能帶來(lái)的變化存在諸多誤解甚至是根本性的錯(cuò)誤。由于投資者可能對(duì)人民幣加入SDR后的市場(chǎng)格局存在一些給業(yè)務(wù)操作帶來(lái)巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，《環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)》對(duì)此進(jìn)行了梳理總結(jié)。

誤區(qū)一：SDR是世界貨幣，人民幣加入SDR也就成了世界貨幣

SDR是國(guó)際貨幣基金組織(IMF)創(chuàng)立的一個(gè)貨幣單位，當(dāng)初的確有人想把其打造成一個(gè)可以抗衡美元的世界貨幣，但并未成功。SDR作為一個(gè)貨幣單位，是憑空創(chuàng)造出來(lái)的，自然就需要一定的方法對(duì)其價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。于是IMF就設(shè)計(jì)了一個(gè)貨幣籃子，對(duì)SDR進(jìn)行定價(jià)。

人民幣加入的就是這個(gè)對(duì)SDR進(jìn)行定價(jià)的貨幣籃子，其中一共5個(gè)貨幣：美元、歐元、日元、英鎊和人民幣。在人民幣加入之前，其他四個(gè)貨幣都是國(guó)際貨幣，但這并不意味著人民幣入籃后也自然成為國(guó)際貨幣，將在全球范圍內(nèi)被同樣認(rèn)可和接受。

人民幣能不能被全球投資者接受，能不能在國(guó)際貿(mào)易中進(jìn)一步擴(kuò)大使用范圍，主要取決于我國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)的彼此融入程度，以及國(guó)際投資者是否可以方便地利用人民幣進(jìn)行投資、交易以及財(cái)富的保值增值。而目前，人民幣距離國(guó)際貨幣還比較遙遠(yuǎn)。

誤區(qū)二：人民幣加入SDR之后，全球投資者將大量增持人民幣資產(chǎn)

人民幣只是SDR的定價(jià)貨幣之一，IMF對(duì)會(huì)員國(guó)的資產(chǎn)配置沒(méi)有強(qiáng)制約束力，沒(méi)有任何理論上的邏輯或?qū)嵺`中的證據(jù)證明加入SDR貨幣籃子會(huì)對(duì)吸引全球投資直接發(fā)揮作用。

舉個(gè)例子，日元在SDR設(shè)立之初就在貨幣籃子之中，但日元資產(chǎn)在全球外匯儲(chǔ)備中的比重幾十年來(lái)不但沒(méi)有上漲，反而是下降的，所以是否加入SDR貨幣籃子與全球投資者是否大規(guī)模增持人民幣資產(chǎn)之前并無(wú)必然聯(lián)系。

從長(zhǎng)期看，全球投資者是否增持人民幣資產(chǎn)，要綜合考慮人民幣資產(chǎn)的收益性、流動(dòng)性與安全性，而這些主要與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、法制環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力相關(guān)，和人民幣是否是SDR計(jì)價(jià)貨幣關(guān)系不大。

誤區(qū)三：人民幣加入SDR之后，央行將放棄對(duì)人民幣匯率的調(diào)控主導(dǎo)權(quán)

IMF負(fù)責(zé)每天根據(jù)籃子貨幣的匯率變化計(jì)算SDR的價(jià)值，至于貨幣籃子里面每種貨幣的匯率如何波動(dòng)IMF是沒(méi)有辦法控制的，IMF也無(wú)法直接干預(yù)各國(guó)的貨幣政策，因此人民幣加入SDR之后，人民銀行并未喪失其匯率調(diào)控權(quán)力。

我國(guó)目前實(shí)行的是“有管理的浮動(dòng)匯率制度”，央行目前尚未宣布放棄該制度，IMF也并未以放棄該制度作為接納人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子的條件，所以如果央行在10月1日之后繼續(xù)對(duì)外匯市場(chǎng)加以調(diào)控，那么并不值得奇怪。作為老牌的SDR籃子貨幣成員，日元一直都沒(méi)有徹底脫離日本央行和日本政府的調(diào)控之手。

誤區(qū)四：人民幣加入SDR之后，中國(guó)將加速推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，并取消個(gè)人購(gòu)匯限制

IMF接納人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子是對(duì)中國(guó)的國(guó)際地位以及人民幣市場(chǎng)化改革已取得成績(jī)的認(rèn)可，但I(xiàn)MF也并未對(duì)中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放速度提出具體要求。還需注意的是，SDR自誕生以來(lái)，其在國(guó)際貨幣金融體系中的地位并不高，基本屬于可有可無(wú)的狀態(tài)。

作為新興市場(chǎng)第一大國(guó)的貨幣，人民幣加入SDR使得SDR具有更廣泛的代表性，事實(shí)上提高了SDR的地位。在這個(gè)意義上，IMF與中國(guó)是雙贏的。推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換是中國(guó)改革開(kāi)放的長(zhǎng)期方向，這一方向與加入SDR貨幣籃子并無(wú)直接關(guān)系。

短期內(nèi)，考慮到國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，且境內(nèi)人民幣仍然存在單邊貶值預(yù)期，此時(shí)加速資本項(xiàng)目開(kāi)放，特別是大幅度放開(kāi)貨幣兌換限制并不是最佳時(shí)機(jī)，因此短期內(nèi)中國(guó)絕不會(huì)放棄結(jié)售匯的實(shí)需管理原則，在資本外流壓力較大的情況下，對(duì)境內(nèi)購(gòu)匯仍會(huì)實(shí)行比較嚴(yán)格的監(jiān)管，個(gè)人每年5萬(wàn)美元的購(gòu)匯額度約束也難以很快取消。

誤區(qū)五：人民幣加入SDR之后，出國(guó)可以用人民幣直接進(jìn)行交易，不必再換外匯

這可能是普通民眾對(duì)SDR最大的誤解之一。人民幣加入SDR貨幣籃子的確有助于提高人民幣的國(guó)際形象，但這并不意味著全球各國(guó)人民都將很快接受人民幣。即使是美元，在中國(guó)也必須換成人民幣才能自由使用，更不必說(shuō)人民幣了。

簡(jiǎn)而言之，人民幣加入SDR之后，以前接受人民幣的機(jī)構(gòu)或個(gè)人仍會(huì)接受人民幣；而以前不接受人民幣的機(jī)構(gòu)或個(gè)人仍然不會(huì)接受人民幣。因此，出國(guó)還是要換外匯的。

對(duì)于人民幣加入SDR的誤解不僅上述5個(gè)，但絕大多數(shù)誤解都是從上述誤解衍生出來(lái)的。簡(jiǎn)而言之，對(duì)于絕大部分普通百姓而言，人民幣加入SDR之后，普通中國(guó)百姓的生活不會(huì)發(fā)生明顯變化，而絕大部分美國(guó)人、日本人、歐洲人和英國(guó)人也不知道SDR是什么東西。

但這并不意味著加入SDR沒(méi)有意義，相反意義十分重大。這是國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際地位的一次公開(kāi)認(rèn)可，對(duì)于提升國(guó)際形象意義重大，只不過(guò)在現(xiàn)階段，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和民眾生活的實(shí)際意義尚不顯著，其象征意義大于實(shí)際意義。