事件：

（1）公司（603869.CH/人民幣34.84，買入）將建造一艘750 客位普通客船投入北潿航線運(yùn)營，預(yù)計(jì)投資金額為7,200 萬元人民幣，建造期15 個(gè)月。（2） 全資子公司秦皇島新繹將建造兩艘高檔客船（尋仙1 號192 客位、尋仙2 號264 客位）用于運(yùn)營秦皇島海上游，預(yù)計(jì)投資金額為5,700 萬元人民幣，擬由浙江方圓承建。（3）全資子公司煙臺新繹游船將建造兩艘高檔客船（尋仙5 號192 客位、尋仙6 號264 客位）用于運(yùn)營長島海上游，預(yù)計(jì)投資金額為6,100 萬元人民幣，擬由中集來福士承建。

點(diǎn)評：

1.北潿航線客流維持高增長，新建客船補(bǔ)充運(yùn)力+探索娛樂項(xiàng)目。

北潿航線客流維持高速增長，15 年達(dá)到203.22萬人次，近5 年CAGR達(dá)到18.1% （14 年客流增速僅為3.7%，主要是7、8 兩個(gè)月的旺季受“威馬遜”和“海鷗”兩個(gè)臺風(fēng)的影響停航天數(shù)達(dá)近20 天所致）。目前北潿航線共有6 艘高速客船和1 艘普通客船，合計(jì)4406 客位，其中高速客船“飛逸1 號”和“北游19”（合計(jì)734 客位）分別于2018 年和2019 年達(dá)到強(qiáng)制報(bào)廢條件，新建750 客位普通客船將有效彌補(bǔ)運(yùn)力缺口。另外，新客船也可借鑒“北游15”的成功經(jīng)驗(yàn)，添加多種活動，增添航線娛樂性。

2.秦皇島項(xiàng)目進(jìn)展迅速，船票+衍生產(chǎn)品增厚公司業(yè)績秦皇島市15 年接待游客3372 萬人次，同比增長18.2%。秦皇島海上游項(xiàng)目計(jì)劃航線為從石河碼頭開航至七里海碼頭，沿線依次為：石河-求仙處-湯河-東山-黃金海岸-洋河-七里海，共計(jì)38 海里，航程約為4 小時(shí)，船上另設(shè)餐飲、超市、特色禮品、休閑服務(wù)等二次消費(fèi)項(xiàng)目以及各種娛樂體驗(yàn)活動。7 月29 日新奧集團(tuán)與秦皇島市人民政府簽訂合作框架協(xié)議，開發(fā)運(yùn)營秦皇島文化健康旅游項(xiàng)目，由公司落實(shí)；9 月9 日秦皇島新繹完成工商登記；9 月14 日取得秦皇島市港航管理局頒發(fā)的《秦皇島市港航管理局關(guān)于同意秦皇島新繹游船有限公司新增運(yùn)力的批復(fù)》。秦皇島項(xiàng)目從簽約到落地進(jìn)展迅速，體現(xiàn)公司強(qiáng)大的執(zhí)行能力以及與政府的良好關(guān)系。

3.長島背靠煙臺近6000 萬客流，將持續(xù)受益于交通改善。

煙臺2015 年接待游客5890 萬人次，同比增長7.5%，將持續(xù)受益于交通改善（機(jī)場、高鐵）。蓬萊東距煙臺70 公里，14 年接待游客682 萬人次，同比增長17%， 目前蓬長航線是進(jìn)入長島的唯一途徑，14 年長島游客接待量達(dá)到153.78 萬人， 同比增長6.8%。公司于16 年6 月完成收購渤海長通，并將兩艘募投新船投入運(yùn)營，目前共有11 艘船舶經(jīng)營蓬長航線，市場份額超過50%，1 艘船舶自2016 年5 月開始運(yùn)營長島海上游。蓬長航線、長島海上游的船舶設(shè)施老舊，公司將對蓬長海洋旅游進(jìn)行升級。 此次新建兩艘高檔客船將持續(xù)投入長島海上游2 條航線：A線從南長山島出發(fā)， 經(jīng)北長山島珍珠門、猴磯島東、至高山島，此后從猴磯島西部向南穿越長山水道，最后從擋浪島和小黑山島之間穿越返回，全程30 海里，航行4 小時(shí)， 登陸廟島一座島嶼。 B 線從南長山島出發(fā)，經(jīng)廟島塘登陸廟島，游覽羊砣子島、牛駝子島、海豹礁、寶塔礁、小黑山島，大黑山島，最后返回南長山島， 全程13 海里，航行3.5 小時(shí)，登陸廟島和大黑山島2 個(gè)島嶼?？痛瑯釉O(shè)有餐飲、超市、特色禮品、休閑服務(wù)等二次消費(fèi)項(xiàng)目以及各種娛樂體驗(yàn)活動。15 年蓬長航線載客量334.2 萬人次，同比增長8.7%，A、B 兩條航線共接待游客22.1 萬人次，同比增長48.3%，預(yù)計(jì)隨著客船的升級以及旅游項(xiàng)目的開發(fā)，長島海上游客流有較大的提升空間。

4.投資建議：公司預(yù)計(jì)投入1.9 億元建造新船，補(bǔ)充北潿航線運(yùn)力，布局秦皇島、長島海上游。北潿航線新船預(yù)計(jì)于18 年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，秦皇島、長島新船預(yù)計(jì)17 年開始貢獻(xiàn)業(yè)績。公司海洋旅游龍頭地位逐步呈現(xiàn)：河北省秦皇島項(xiàng)目進(jìn)展迅速；山東省公司收購渤海長通提升蓬長航線市場份額后迅速切入長島海上游，崆峒島航線及島上旅游蓄勢待發(fā)；廣西北潿航線客流維持高增速。景區(qū)開發(fā)運(yùn)營方面，龍虎山下半年開始并表?？v觀公司整體發(fā)展邏輯， 海洋旅游-景區(qū)運(yùn)營-智慧旅游業(yè)務(wù)環(huán)環(huán)相扣，短期海洋旅游、博康智能將對業(yè)績實(shí)現(xiàn)強(qiáng)支撐，長期景區(qū)運(yùn)營將為公司業(yè)績帶來較大提升空間。暫維持2016-2018 年備考凈利潤1.89 億元、2.37 億元、2.83 億元的盈利預(yù)測，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。