投資要點：

1、9月歷來是A股承上啟下的月份，然而今年的走勢不那么樂觀：自從8月中線，滬指沖擊3140后，市場陷入連續(xù)的縮量整理之中，打破僵局的則是放量殺跌！

2、我們反復(fù)強調(diào)市場處于存量博弈過程之中，難以形成趨勢性行情，而自中報行情結(jié)束后，市場缺乏明確的上漲邏輯，縮量陰跌繼而放量大跌成為常態(tài)。

3、做空的理由則越來越充分：新股融資規(guī)模正不斷悄然增加，每一批至少有一家銀行IPO，銀行板塊急速擴容，二級市場不斷失血。另一方面是證券交易結(jié)算資金余額大幅回落，二級市場資金不斷流出，涌向火熱樓市與上漲的H股。9月以來，內(nèi)資南下流入港股金額超過600億。

4、目前對于大資金來說，缺乏一個進場的理由，也不存在所謂大舉抄底的動機，更多地還需要依托場內(nèi)存量資金的博弈，但是仍有幾大因素值得關(guān)注：一是深港通開通漸行漸近，利于券商股的重估；二是國際形勢不確定性加大，黃金股避險特性凸顯；三是軍工板塊迎來密集利好，有望走出補漲行情。

綜合多重因素，巨豐投顧建議投資者在10月中保持樂觀，市場經(jīng)過持續(xù)一個半月的調(diào)整，短線博弈的機會再次凸顯。市場大跌往往是入場時間，等待黃金坑，建議投資者重點關(guān)注券商、黃金、軍工等板塊的投資機會。

一、券商：深港通帶來重估機會

事件動態(tài)：

1、港交所9月22日發(fā)布公告稱，將于下月13日在港舉行深港通投資者推介會。除港交所行政總裁李小加外，深交所理事長吳利軍、深交所中小板公司管理部總監(jiān)傅炳輝，以及中國證券登記結(jié)算深圳分公司發(fā)行人業(yè)務(wù)部副總監(jiān)張霖等內(nèi)地代表，亦會出席作演講。

2、9月20日，李小加在出席活動時表示，深港通系統(tǒng)將于10月底投入測試，待11月初完成測試后公布正式啟動日期。

事件解讀：

根據(jù)港交所發(fā)給市場參與者的通告，香港聯(lián)交所及香港結(jié)算將于10月至11月舉行一次連接測試及兩次市場演習(xí)，讓券商檢查是否已就深港通的推出準備就緒，其中連接測試安排在10月22至23日，檢測系統(tǒng)對第一場市場演習(xí)已準備就緒；10月29至30日進行的第一場市場演習(xí)將進行仿真交易、仿真結(jié)算及交收活動；第二場演習(xí)則將于11月5至6日進行，測試仿真系統(tǒng)故障時由主數(shù)據(jù)中心切換至后備數(shù)據(jù)中心，檢測緊急運作程序是否準備就緒。

據(jù)此推測深港通最可能的開通時間是在11月中下旬至12月中旬。

投資邏輯：

1、滬港通開通曾促券商大漲

2014年滬港通即將正式推出時，漲幅最大的就是券商板塊。據(jù)統(tǒng)計，2014年4月10日到11月17日，滬港通從獲批到正式開啟，券商指數(shù)漲幅高達43.27%，同期滬綜指漲幅為15.92%，券商板塊大幅跑贏指數(shù)。

其中，國元證券(000728)、長江證券(000783)、東吳證券(601555)3家券商股票漲幅列前三位，分別為93.72%、83.86%和80.79%，此外，光大證券(601788)、華泰證券(601688)、興業(yè)證券(601377)等券商的漲幅也均超過50%。分析指，因為滬港通使交易量增加，利好券商的業(yè)績。

2、深港通正式開通在即，券商板塊迎來機會

在利率市場化和金融改革大背景下，從支持資本市場改革和國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的角度，3-5年內(nèi)將是證券行業(yè)跨越式發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，金融改革將為券商提供一個優(yōu)秀的發(fā)展平臺。同時在監(jiān)管放松的環(huán)境下，券商ROE有望整體步入上升新周期。

分析普遍認為，深港通開閘對券商行業(yè)的影響主要表現(xiàn)在三方面：一是作為資本市場對外開放的有益嘗試，運行成熟后規(guī)模有望增加，有利于資本市場長期健康發(fā)展，從而利好券商;二是帶動券商在港股研究、服務(wù)港股投資者等方面加大投入。此外，港股傭金率明顯高于A股，參與深港通的券商手續(xù)費收入和傭金收入有望大幅增長。

個股推薦：

巨豐投顧綜合多家券商觀點建議關(guān)注三類公司：

一、流通市值較小的如東興證券、國投安信(600061)、東方證券、西部證券(002673)等具有較高彈性的上市券商；

二、東吳證券、中信證券(600030)、太平洋(601099)等估值已近歷史最低值的上市券商；

三、華聲股份(002670)、寶碩股份(600155)、哈投股份(600864)等擬收購證券公司的券商影子股。

二、黃金：避險的絕佳選擇

事件動態(tài)：

美聯(lián)儲未加息刺激黃金價格走高

9月21日，美聯(lián)儲公布議息會議結(jié)果，維持現(xiàn)有利率不變。消息宣布后，國際黃金價格應(yīng)聲大漲。目前黃金價格在1300~1350美元/盎司區(qū)間蓄勢。黃金價格與美元走勢息息相關(guān)。

事件分析：

除了美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)之外，從目前的全球市場來看，影響美聯(lián)儲決策的風(fēng)險事件云集：美國總統(tǒng)大選、英國脫歐談判、意大利修憲公投，以及歐洲，尤其是意大利銀行業(yè)的危機等等，這恐怕都會成為美聯(lián)儲年內(nèi)加息路上的“絆腳石”。

1、美國總統(tǒng)大選

盡管長期以來的民調(diào)結(jié)果一直是希拉里領(lǐng)先于特朗普，然而近期的各種突發(fā)事件(暈倒門、替身們等等)導(dǎo)致希拉里支持率下滑，目前特朗普的支持率僅僅略微落后于希拉里。

如果11月總統(tǒng)大選中，特朗普真的勝選，不僅對于美聯(lián)儲是一個較大的風(fēng)險(特朗普曾揚言要換掉耶倫)，對于美國甚至全球都是巨大的不確定性。毫無疑問，美聯(lián)儲貨幣政策也會受此干擾。

2、意大利修憲公投

10月份，意大利將舉行修憲公投。這一事件被市場認為是可能成為繼英國公投退歐后又一個引爆市場的風(fēng)險點。而且相比英國退歐，意大利公投的潛在影響可能比英國退歐對歐洲政治環(huán)境造成的沖擊更大。

為了推動立法進程的改革，意大利總理倫齊決定，意大利將舉行全民公投。如果公投通過改革法案，意大利政界形勢會更穩(wěn)定，倫齊將得以通過立法提高國內(nèi)經(jīng)濟競爭力。如果公投否決改革法案，倫齊政府將下臺，意大利將重現(xiàn)前總理貝盧斯科尼被迫下臺留下的政治亂局。

除了以上最重要的兩大風(fēng)險事件，還有英國脫歐談判，以及歐洲銀行業(yè)危機等等。盡管英國脫歐，但是實際上距離真正脫歐還是非常遙遠！如果英國新任首相真的早于市場預(yù)期觸發(fā)脫歐流程，這勢必將引發(fā)全球市場動蕩。

此外，近期美國司法部給德意志銀行開出了140億美元的巨額罰單，這對于營收已經(jīng)大幅下降的德銀來說是雪上加霜，德銀股價26日暴跌。如果德銀不堪重負破產(chǎn)，那么歐洲銀行業(yè)恐怕也會陸續(xù)破產(chǎn)重組，這足以引起令人擔憂的系統(tǒng)性風(fēng)險。

投資邏輯：

1、在國際不確定加大的背景下，作為避險資產(chǎn)的黃金也許有更多的上升空間。

2、我國黃金產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一，勘探量大幅增加：資料顯示，2015年我國黃金產(chǎn)量和消費量分別為515.88噸和985.9噸，黃金產(chǎn)量連續(xù)9年保持世界第一，黃金消費量連續(xù)三年保持世界第一。我國已成為全球最大的黃金加工國和黃金珠寶消費市場。此外，我國黃金勘探量大幅增長，在9月22日國土資源局公布的《中國礦產(chǎn)資源報告2016》顯示，十二五期間，新增查明黃金資源儲量4949.4噸，增長68.4%。主要分布在山東、內(nèi)蒙古等地，去年我國新增查明黃金資源儲量1720.4噸。

個股建議：中金黃金(600489)、山東黃金(600547)、西部黃金(601069)、赤峰黃金(600988)。

三、軍工：刺激因素源源不斷

事件動態(tài)：

1、科研院所改制，中航系和航天系改革推進。

《關(guān)于經(jīng)濟建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》、《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》等相關(guān)文件已先后出臺，非國有資本直接進入軍工企業(yè)、國有資本直接進入非國有企業(yè)、國有企業(yè)員工持股及新設(shè)平臺融合不同資本等方面的工作將有望進入快速推進期。

2、航天領(lǐng)域天宮2 號已成功發(fā)射，長征5 號及神舟11 號發(fā)射也都已排上日程，中俄南海軍演、珠海航展也將陸續(xù)進行，包括低空空域相關(guān)管理政策、北斗民用立法、軍民融合相關(guān)政策(領(lǐng)導(dǎo)小組、十三五規(guī)劃等)等一系列行業(yè)相關(guān)政策也有望在下半年陸續(xù)出臺。

投資建議：

基于國家對軍民融合戰(zhàn)略的持續(xù)、快速推進與對軍民融合領(lǐng)域企業(yè)的較大支持力度，以及民參軍的巨大發(fā)展空間，考慮到后續(xù)軍民融合政策有望陸續(xù)出臺、軍工行業(yè)國企改革進度有望加快，我們推薦重點關(guān)注的標的如下：

中直股份(600038)(中航工業(yè)直升機業(yè)務(wù)資產(chǎn)整合平臺)，

中航飛機(000768)(中航工業(yè)防務(wù)資產(chǎn)的潛在整合平臺)，

中航機電(002013)(航空機電系統(tǒng)資產(chǎn)的整合平臺)，

航天電器(002025)（061基地資產(chǎn)注入預(yù)期），

航天長峰(600855)(研究所改制理論彈性最大的標的)，

航天機電(600151)(航天八院研究所改制潛在阻力較小、進度有望超預(yù)期)，

四創(chuàng)電子(600990)(受益于通航領(lǐng)域進展及電科系大類資產(chǎn)的整合)，

雷科防務(wù)(軍工信息化標的)等。