幼教業(yè)務(wù)處快速發(fā)展下助力業(yè)績向好。今年以來公司兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)超高分辨率數(shù)字拼接墻系統(tǒng)業(yè)務(wù)和幼兒園運(yùn)營管理服務(wù)業(yè)務(wù)的盈利均超過年初制訂目標(biāo)， 尤其是幼兒園運(yùn)營管理服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速增長。我們認(rèn)為公司幼教業(yè)務(wù)正處快速發(fā)展期。在園所數(shù)量方面，2016年公司計(jì)劃將旗下幼兒園數(shù)量擴(kuò)張至6000家；單園收入方面，公司加盟園的平均客單價(jià)約6.6萬元，品牌溢價(jià)優(yōu)勢明顯。同時(shí)，在紅纓和Yojo品牌之外，紅纓教育還設(shè)立了紫荊時(shí)光定位城市高端市場，未來幼教業(yè)務(wù)盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

紅纓+搖籃發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，全年超預(yù)期概率大。根據(jù)業(yè)績承諾，紅纓+搖籃2016年業(yè)績要達(dá)到9600萬元。截至2016年中期，紅纓+搖籃旗下加盟幼兒園已超過3200家，目標(biāo)年底爭取做到6000家。隨著幼兒園所的快速擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)全年紅纓+搖籃將貢獻(xiàn)凈利潤約為1.5億元左右，幼兒園業(yè)務(wù)有望大幅超過業(yè)績承諾。

定位幼兒園全托管運(yùn)營集團(tuán)，建立幼教產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。公司定位為類喜達(dá)屋式的多品牌幼教管控集團(tuán)，覆蓋線上流量、品牌運(yùn)營和公共服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。近階段來通過提高服務(wù)質(zhì)量和內(nèi)容深度，切入園所管理環(huán)節(jié)，正從幼兒園服務(wù)公司向幼兒園全托管運(yùn)營集團(tuán)轉(zhuǎn)變。2016年4月，公司幼教業(yè)務(wù)的綜合性服務(wù)平臺“威創(chuàng)+”幼教天地正式上線。平臺服務(wù)內(nèi)容包括品牌加盟、課程加盟、裝備采購以及咨詢服務(wù)，并通過將旗下各類幼教品牌有效地集中在一起，實(shí)現(xiàn)行業(yè)資源整合與專業(yè)化分工。

DLP發(fā)展領(lǐng)先，可視信息化進(jìn)一步發(fā)力。目前公司是DLP領(lǐng)域龍頭企業(yè)，銷售額繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。同時(shí)，在可視化方面，公司聚焦高端客戶與重點(diǎn)行業(yè)，在超高分綜合信息可視化應(yīng)用平臺及面向行業(yè)的信息可視化行業(yè)軟件產(chǎn)品開發(fā)上有顯著進(jìn)展，并在公安、交通、電力、金融及政府行業(yè)樣板項(xiàng)目建設(shè)上取得重要突破。同時(shí)，公司進(jìn)一步加大了對重點(diǎn)客戶的投入，與多家行業(yè)應(yīng)用合作伙伴建立了長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。

推出股票激勵(lì)計(jì)劃，彰顯長期發(fā)展信心。2016年6月，公司推出了首期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，涉及董事、高管等核心業(yè)務(wù)人員123名。公司推出激勵(lì)計(jì)劃有助于維持核心業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，有利于保證幼教業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張趨勢的延續(xù)性。同時(shí)，激勵(lì)對象申請標(biāo)的股票解鎖的公司業(yè)績條件為2016-2018年公司凈利潤分別不低于1.8億元、3.6億元、6億元。2018年6億元的較高業(yè)績目標(biāo)彰顯了公司對于長期發(fā)展前景的信心。

投資建議：目前公司跨界布局規(guī)模優(yōu)勢明顯，占有跑道先發(fā)優(yōu)勢，未來有望成為標(biāo)志性幼教產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。公司中期業(yè)績增長良好也為全年業(yè)績增長打下了基礎(chǔ)，我們在不完全考慮備考業(yè)績情況下預(yù)計(jì)2016-2018年公司每股收益分別為0.25、0.35、0.46元。同時(shí)，隨著二胎政策的累進(jìn)以及政策面未來可能的《民辦教育法》修訂通過，教育資產(chǎn)的上市將進(jìn)一步順理成章，未來發(fā)展前景向好，維持“推薦”的投資評級。

相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：政策修法延期，托管與運(yùn)營幼教資產(chǎn)進(jìn)展低于預(yù)期，標(biāo)的公司業(yè)績不達(dá)標(biāo)與中小創(chuàng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。