9月經(jīng)濟或保持穩(wěn)定。終端需求中，主要城市地產(chǎn)銷量增速逐旬上升，乘用車廠家銷量增速再上臺階。工業(yè)生產(chǎn)中，上中旬粗鋼產(chǎn)量增速和整月發(fā)電耗煤增速均較8月繼續(xù)上升。

前期房價暴漲由一線向二三線城市蔓延，并引發(fā)主要二線城市集中出臺限購政策，并同時擴大土地供給。而前期房價暴漲也引致地價上漲。因而當(dāng)前土地成交呈“量價齊升”態(tài)勢。這與上半年財政收不抵支、7月土地出讓收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正等不謀而合——當(dāng)前土地財政魅影再現(xiàn)，也成為政府穩(wěn)增長的重要資金來源。

需求：下游地產(chǎn)、乘用車仍旺，家電弱改善，紡織服裝內(nèi)弱外強，文化娛樂走弱。中游鋼鐵、化工仍弱，水泥弱改善。上游煤炭改善，有色弱，交運弱改善。

價格：8月70城房價同比、環(huán)比漲幅均擴大，上周國內(nèi)生產(chǎn)資料價格漲多跌少。

庫存：下游地產(chǎn)、乘用車改善，家電、紡織服裝尚可。中游鋼鐵去庫存，水泥、化工略反彈。上游煤炭補庫存，有色去庫存。

下游行業(yè)：

地產(chǎn)：9月地產(chǎn)銷量增速逐旬走高，上周土地成交面積飆升。9月房貸利率繼續(xù)低位持平于4.44%，優(yōu)惠利率占比85.7%，去年9月以來首次下降。但主要城市地產(chǎn)銷量增速仍逐旬走高，9月下旬26日均城新房銷量同比增速29.5%，40城銷量增速30.0%，均較中旬小幅上升，而一二線城市庫存銷售比則持續(xù)處于歷史同期低位。其中二線城市銷量增勢強勁，緣于漲價預(yù)期已從一線向二線蔓延，而房價暴漲令部分城市出臺限購政策，提前搶購也對剛需形成透支。上周住宅土地成交面積大幅飆升，同比降幅大幅收窄，其中長三角地區(qū)土地成交尤為活躍。

乘用車：8月收入增速繼續(xù)回升，9月第三周批發(fā)增速回落。8月乘用車銷售火爆，經(jīng)銷商庫存大幅去化，而價格也繼續(xù)回升，因而汽車制造業(yè)主營收入同比增速繼續(xù)回升至20.3%，并創(chuàng)14年以來新高。9月前兩周乘用車廠家銷量走勢強勁，增速均在40%以上，也是國慶消費提前的體現(xiàn)。但第三周開始的交通部與公安部針對商品轎運大貨車的查超治理工作，令廠家銷量同比增速大幅回落至14%。9月前三周銷量增速仍有31%，高于8月銷量增速。

家電：8月家電出口反彈，冰箱、洗衣機廠家銷量增速均回升。8月海關(guān)總署口徑下空調(diào)、冰箱、洗衣機出口同比增速分別上升至16.0%、16.3%、3.9%，主因外需短期改善。8月冰箱、洗衣機廠家銷量同比增速小幅回升至1.5%、5.9%，存銷比分別降至0.38和0.56。具體看，冰箱、洗衣機廠家內(nèi)銷增速均小幅回落，反映內(nèi)需仍然低迷，而出口增速均大幅走高，印證外需整體改善。從高頻數(shù)據(jù)看，9月第3、4周三大白電線下零售增速較前兩周明顯回落，但9月增速仍高于8月。

紡織服裝：8月子行業(yè)收入增速漲跌互現(xiàn)，需求內(nèi)弱外強。上月柯橋紡織價格指數(shù)回落，328棉花價格指數(shù)繼續(xù)回升。8月紡織服裝子行業(yè)收入增速漲跌互現(xiàn)：紡織業(yè)主營收入增速回落至0.8%，服裝服飾業(yè)升至7.8%，皮革業(yè)降至2.8%，指向行業(yè)需求不溫不火。具體看，各口徑下服裝類零售增速均下滑，而海關(guān)總署口徑下各子行業(yè)出口增速普遍回升，意味著需求內(nèi)弱外強。

文體娛樂：上周電影票房增速暴跌，需求疲軟疊加假期透支。上周全國電影票房收入3.94億元，同比增速大跌至-59.7%，環(huán)比-46.5%；全國觀影人次1274萬人次，同比增速大跌至-57.5%，環(huán)比-45.4%。上周全國電影票房及觀影人次均大幅回落，較前一周近乎腰斬，同比跌幅也接近60%。一方面，行業(yè)整體缺乏大作，前期被寄予厚望的作品普遍表現(xiàn)不佳，低于市場和制作方預(yù)期。另一個方面，前一周周末為中秋假期，票房火爆，而下一周則將迎來國慶假期，均對近兩周電影票房形成透支。

中游行業(yè)：

鋼鐵：上周鋼價螺紋平、熱板升，9月中旬粗鋼產(chǎn)量增速小降。上周鋼價螺紋持平、熱板小升，鋼價恢復(fù)性反彈，但噸鋼毛利仍在下滑，高爐開工率較前一周微降至80.4%。上周鋼材社會庫存繼續(xù)回補，但回補速度放緩，指向需求依然偏弱，但邊際上繼續(xù)改善。9月中旬西本新干線、中鋼協(xié)重點企業(yè)粗鋼產(chǎn)量同比增速分別降至12.7%、5.3%，但上中旬累計增速仍高于8月增速，而9月以來高爐開工率穩(wěn)定在80%高位，這意味著9月粗鋼產(chǎn)量增速或較8月繼續(xù)回升。

水泥：上周高標(biāo)水泥價格繼續(xù)上漲，企業(yè)庫容比小幅反彈。上周全國高標(biāo)水泥價格環(huán)比繼續(xù)上漲0.43%，但漲幅收窄；全國水泥企業(yè)庫容比65.88%，較節(jié)前一周反彈。中秋節(jié)前后，國內(nèi)水泥市場價格繼續(xù)保持上行趨勢，節(jié)后建筑工程恢復(fù)施工，大多數(shù)地區(qū)下游需求均有提升，企業(yè)發(fā)貨環(huán)比增加。進入9月下旬，盡管下游需求仍保持弱復(fù)蘇態(tài)勢，但企業(yè)更多是穩(wěn)定前期價格為主。預(yù)計后期華東和中南地區(qū)價格略升，華北、華中和西北地區(qū)價格趨穩(wěn)為主。

化工：上周滌綸POY價格降，庫存微升，江浙織機負(fù)荷率升。8月化工各子行業(yè)收入增速漲跌互現(xiàn)：石油加工、橡膠塑上升，化學(xué)原料、化學(xué)纖維降，指向需求不溫不火。上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格PTA反彈，聚酯切片、滌綸長絲POY均下降。其中滌綸POY價格回落，而庫存天數(shù)微幅走高，印證需求仍較羸弱。上周PTA現(xiàn)貨市場較為清淡，PTA工廠負(fù)荷率微降，而下游聚酯工廠、江浙織機負(fù)荷率均大幅回升，恢復(fù)至正常水平，但產(chǎn)銷仍低。

電力：9月下旬發(fā)電耗煤增速仍高，整月增速較8月小幅上升。9月下旬六大發(fā)電集團日均電力耗煤同比增速10.3%，雖較中旬11.8%微降，但仍在10%以上。而9月下旬發(fā)電耗煤環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.2%，在歷年同期中也處較高水平。9月前29天日均發(fā)電耗煤同比增速9.1%，較8月的8.7%小幅走高，預(yù)示9月發(fā)電量及工業(yè)增加值增速或較8月小幅改善。

上游行業(yè)和交運：

煤炭：上周煤炭價格依然有平有升，港口煤炭庫存繼續(xù)回補。8月煤炭開采洗選業(yè)主營收入累計同比增速-10.2%，降幅較7月收窄。上周動力煤、秦皇島港煤價繼續(xù)上漲，焦煤、無煙煤價格繼續(xù)走平，煤價繼續(xù)穩(wěn)中有升。9月下旬電力耗煤環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，帶動動力煤和港口煤價上漲。而上周鋼價有平有升，高爐開工率維持80%高位，疊加供給側(cè)改革預(yù)期，供需雙管齊下拉動港口焦煤價格上漲，但產(chǎn)地焦煤價格仍保持平穩(wěn)。價格調(diào)控政策存在時滯，短期煤價仍在沖高，但料難持續(xù)。

有色：上周LME銅、鋁價格續(xù)升，LME銅庫存升、鋁庫存降。上周LME銅、鋁現(xiàn)貨、期貨價格均繼續(xù)回升。美聯(lián)儲再次延后加息，令美元指數(shù)回落，商品價格收到支撐則短期上漲。而房地產(chǎn)市場需求穩(wěn)定增長也令銅價得到支撐。但8月銅產(chǎn)量增速再度走高，令近期銅庫存再度回升。而鋁產(chǎn)量依然負(fù)增長，庫存繼續(xù)去化。

大宗商品：上周油價震蕩上行，CRB指數(shù)反彈，美指小幅回落。上周美聯(lián)儲9月FOMC會議維持基準(zhǔn)利率不變，耶倫在發(fā)布會上暗示12月加息。加息再次延后，令美元指數(shù)小幅回落，而CRB指數(shù)則小幅反彈。凍產(chǎn)協(xié)議達(dá)成預(yù)期及美元指數(shù)回落，令上周油價震蕩上行。

交通運輸：上周航空客運周轉(zhuǎn)量增速回升，BDI、CCFI均回升。8月貨運量同比增速升至4.9%。其中鐵路貨運增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至1.0%。上周航空客運周轉(zhuǎn)量同比增速回升至16.2%，其中國內(nèi)線增速大幅上升，國際線增速也呈回升態(tài)勢，主因節(jié)日錯位。上周BDI指數(shù)和CCFI指數(shù)均回升。近期BDI指數(shù)上揚主要是受BCI指數(shù)大漲推動，目前BCI指數(shù)約2400點，較8月底的不到1000點上漲了一倍多。