核心觀點:

為了建立有效的激勵約束機制。公司披露了第一期員工持股計劃的草案。本次持股計劃上限為6882 萬元,參與認購員工712 人,其中董事、監(jiān)事、高管9 人。本次持股計劃鎖定期12 個月,存續(xù)期36 個月。計劃將在獲得公司股東大會通過后實施。

持股計劃激勵全面,實現(xiàn)利益高度綁定

本次持股計劃擬參與員工712 人,其中總經(jīng)理、監(jiān)事會主席、董秘等9人擬認購370 萬元,占員工持股計劃總份額的5.38%,其他94.62%將由公司及子公司骨干員工視實際情況認購。本次持股計劃覆蓋人員廣,將公司利益與員工利益全面綁定,且鎖定期一年,存續(xù)期三年,激勵持續(xù)期長,促進公司長遠發(fā)展。

主業(yè)穩(wěn)定增長,未來業(yè)績彈性大

公司出口訂單充足,產(chǎn)能飽滿,受益于人民幣兌美元、日元貶值,公司收入、利潤有望增加。同時公司擁有約30 億融資額,貸款基準利率下降有助于減少利息支出。預(yù)計16 年主業(yè)凈利潤高增長。公司15 年出資3000萬設(shè)立山東孚日售電有限公司,擬切入當?shù)厥垭娛袌?出資2 億設(shè)立北京信遠昊海投資有限公司,旨在幫助公司考察合適的投資項目,尋求多元化發(fā)展切入點,預(yù)計未來投資項目會陸續(xù)落地。

16-18 年業(yè)績分別為0.44 元/股、0.48 元/股、0.51 元/股

預(yù)計公司16 年EPS 0.44 元/股,對應(yīng)16 年P(guān)E 15 倍,遠低于行業(yè)平均21 倍。公司業(yè)績穩(wěn)定,有較強的安全邊際,考慮到發(fā)展售電業(yè)務(wù)和設(shè)立投資公司探索多元化經(jīng)營,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

匯率波動風(fēng)險;消費市場低迷、對外投資和新業(yè)務(wù)拓展等風(fēng)險;