事件：

公司發(fā)布公告，擬通過在美國設(shè)立全資子公司，以現(xiàn)金方式收購IncodelHolding LLC 100%的股權(quán)、以及Airport Industry Center LLC 合法擁有的經(jīng)營性土地和廠房以及相關(guān)無形資產(chǎn)（以下簡稱“標(biāo)的公司”）；與鄭州大河智信科技股份公司共同投資設(shè)立“河南中原智信科技股份有限公司”。

點(diǎn)評：

進(jìn)一步開拓北美市場，加快布局智能制造領(lǐng)域1）根據(jù)我們前期報告分析，公司收購標(biāo)的公司的目的在于整合下游經(jīng)銷商，進(jìn)一步鞏固北美市場份額、提高客戶服務(wù)能力和盈利水平，加快由OEM 向OBM 轉(zhuǎn)變。2）目前公司氣缸套產(chǎn)品全球市占率達(dá)10%以上，其中北美是最重要的海外市場，設(shè)立美國子公司有利于加快推進(jìn)上述并購事宜，并有望以北美市場為跳板，加快開拓歐盟和俄羅斯市場，進(jìn)一步提升國際化經(jīng)營水平。

3）中原智信的設(shè)立符合公司布局智能制造的轉(zhuǎn)型方向，有利于提升公司在智能制造領(lǐng)域的地位，培育新的業(yè)績增長點(diǎn)。

加速打造模塊化供貨模式，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型意愿強(qiáng)烈1）主業(yè)方面，公司已將附加值高的活塞作為未來布局重點(diǎn)，加速打造以“氣缸套、軸瓦、活塞環(huán)、活塞、活塞銷”等發(fā)動機(jī)摩擦副關(guān)鍵零部件為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的模塊化供貨模式，并不斷推進(jìn)與吉凱恩的戰(zhàn)略合作。2）外延方面，公司通過外延并購等加快多元化發(fā)展步伐，目前已經(jīng)布局智能制造、智能駕駛和軍工等領(lǐng)域，并通過參股深圳協(xié)和聚坤股權(quán)投資管理企業(yè)加快孵化軍工與智能制造等領(lǐng)域可并購標(biāo)的，未來不排除繼續(xù)進(jìn)行外延并購擴(kuò)張的可能。3）公司參股的靈動飛揚(yáng)處于ADAS 行業(yè)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品已進(jìn)入東風(fēng)風(fēng)神前裝市場，未來有望依托公司豐富客戶資源優(yōu)勢加快在前裝市場發(fā)展。

維持“增持”評級

我們認(rèn)為，公司作為氣缸套龍頭企業(yè)，主業(yè)穩(wěn)健扎實(shí)，同時外延性擴(kuò)張意圖強(qiáng)烈，建議持續(xù)關(guān)注。預(yù)計(jì)2016-18 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.88/13.20/14.40億元，同比增長8/11/9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.11/2.38/2.62 億元，同比增長10/13/10%，對應(yīng)EPS 分別為0.36/0.41/0.45 元/股，維持“增持”評級不變。

風(fēng)險提示：

收購項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；外延業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險。