盡管美聯(lián)儲官員放鴿派言論，隔夜美股大幅反彈，但 A 股依舊自娛自樂，走著獨立的窄幅震蕩整理走勢。最終，周二大盤以上漲 0.05%收盤，創(chuàng)業(yè)板上漲 0.01%，兩市總成交量較前一交易日大幅減少約26.5%，這表明經(jīng)過周一大跌，場外資金觀望氣氛更濃，場內(nèi)資金驚魂未定，市場情緒低迷，信心嚴(yán)重不足。

量能急劇萎縮，個股活躍度雖有所恢復(fù)，但并不高，個股分化繼續(xù)存在，當(dāng)日有 45 家個股漲停，有 4 家個股跌停，市場熱點較為散亂，市場賺錢效應(yīng)不高，機構(gòu)資金生產(chǎn)自救，或在有些個股上繼續(xù)出逃，長高了的股票成為資金回避對象，跌多了的股票給了資金交易性機會，早盤追高易套，尾盤殺跌易損，資金短期化行為較重；周二漲幅居前的為石墨烯、觸摸屏、建材、絲路概念、特鋼、電子、藍(lán)寶石等，跌幅居前的為保險、券商、水務(wù)、量子通信、環(huán)保、P2P 概念等。量能急劇萎縮，昨護盤的拖累大盤，超跌多的反彈，市場萎靡不振，是周二盤面主要特征。

從技術(shù)上看，周二大盤高開低走，盤中圍繞 60 日均線窄幅整理，并呈價跌量縮態(tài)勢，3000 點對大盤形成支撐，大盤嚴(yán)重縮量，表明市場殺跌動力不足，但上漲動力也不足，大盤 K 線組合構(gòu)筑成非典型的“孕育線”，預(yù)示短線大盤將方向性變盤，由于大盤處于相對低位，大盤向上概率大于向下概率；分時圖技術(shù)指標(biāo)顯示，30 分鐘 MACD 形成金叉，短線大盤盤中還有反抽要求，但量能不足，大盤反抽空間有限。綜合技術(shù)分析，我們認(rèn)為，短線大盤技術(shù)上有望反抽，但缺口壓力依舊較大，量能決定大盤反抽高度。

操作策略

昨央行進(jìn)行 1600 億逆回購，時隔 7 個半月重啟 28 天期逆回購，但回購利率卻較啟動前回落 0.05個百分點，創(chuàng) 11 年來新低，當(dāng)日凈投放資金 1000 億，連續(xù)兩日凈投放。央行先后重啟中長期逆回購，既意在平滑中長期資金，尤其是中秋、十一長假接踵而至，資金偏緊之際，更是意在通過中長期逆回購提升資金成本，加速降低資金杠桿，通過降低長端利率，既達(dá)到“收短放長”目的，又穩(wěn)定流動性預(yù)期。

近期，短期國債回購利率持續(xù)大幅飆升，隔夜 Shibor 利率七連漲，但長期利率回落，“收短放長”效果已體現(xiàn)，但短期資金壓力增大，對節(jié)前 A 股形成壓力。

受美聯(lián)儲鴿派官員言論影響，市場對加息預(yù)期降低，隔夜美股大漲，基本收復(fù)上周五的跌幅，美元回落，人民幣兌美元中間價大幅上漲 182 個 BP，但 A 股仍我行我素、自娛自樂地窄幅整理。我們一直強調(diào)，A 股是弱勢有效市場，走勢有其獨立性，政策左右方向，資金決定高度，什么樣的政策，決定了什么樣的行情。目前，國內(nèi)政策是降杠桿，避免“脫實向虛自娛自樂”，在資產(chǎn)荒之際，一旦大盤上漲，

必引來資金大量涌入，A 股產(chǎn)生新的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險，但大跌也不行，引起各方不滿。政策壓制了二級市場流動性，證券交易結(jié)算資金余額跌破了 1.5 萬億。政策與資金決定大盤區(qū)間橫盤整理，大漲大跌都不現(xiàn)實。

周三是小長假前最后一個交易日，T+1 交割決定了想走掉的資金周二都已流出，周三殺跌動力不足，但由于節(jié)日期間周邊市場的不確定較高，國內(nèi)政策也存在不確定性，加之信心不足，周三流入資金也不多，大盤小幅技術(shù)性反彈迎中秋，缺口能否回補在節(jié)后。操作上，不追高，逢低關(guān)注國企改革、消費、PPP 概念及底部形態(tài)較好股，回避高估值題材股。