公司業(yè)務(wù)主要布局西南地區(qū)，在重慶地區(qū)穩(wěn)居市場(chǎng)龍頭，通過重點(diǎn)布局“核心十城”，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅提升。2016 年重慶等地區(qū)去庫(kù)存節(jié)奏明顯加快，土地供應(yīng)面積明顯減少，去化周期穩(wěn)定于4-5 個(gè)月。目前，重慶市場(chǎng)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，受到銷售與土地供應(yīng)的雙重影響以及去庫(kù)存壓力的降低，未來或?qū)⒂瓉碓鏊俚姆€(wěn)步提升。公司在售項(xiàng)目中，重慶、北京、長(zhǎng)沙等地區(qū)的部分高毛利率項(xiàng)目未來兩年將逐步進(jìn)入結(jié)算周期，公司業(yè)績(jī)?cè)谏习肽觑@著提升的基礎(chǔ)上仍有增長(zhǎng)空間。

社區(qū)綜合服務(wù)是公司轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)之一，公司入圍2016 中國(guó)物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力TOP10。依托房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的“深耕細(xì)作”，公司物業(yè)管理規(guī)模及實(shí)力在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，在北京、重慶、四川、江蘇等地?fù)碛?66 個(gè)項(xiàng)目。在公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)以及更多增值業(yè)務(wù)的推動(dòng)下，物業(yè)管理業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。此外，公司布局新能源領(lǐng)域，主要覆蓋風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電，目前已有20 萬千瓦風(fēng)電機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電，未來仍將有22 萬千瓦裝機(jī)容量實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)。

盈利預(yù)測(cè)：2016 年上半年公司業(yè)績(jī)提升迅速，目前仍有部分高毛利率項(xiàng)目即將進(jìn)入結(jié)算周期。公司深耕西南地區(qū)，穩(wěn)居重慶銷售龍頭，受益于重慶房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存加快，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆幸欢ㄖ巍＾D(zhuǎn)型方面，公司物管業(yè)務(wù)對(duì)主業(yè)形成強(qiáng)有力的支持，教育公司的成立也將進(jìn)一步提高客戶粘性。預(yù)計(jì)2016-2018 年公司EPS 分別為0.39、0.46 和0.57 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售情況銷售不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）公司轉(zhuǎn)型不成功的風(fēng)險(xiǎn)；3）房地產(chǎn)相關(guān)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。