專家認(rèn)為，抑制非實(shí)質(zhì)性重組上市，將有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)，間接降低投資者風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益

“從資金實(shí)力、重組程序上提高重組上市門(mén)檻，旨在抑制‘炒殼’而鼓勵(lì)實(shí)質(zhì)性重組，新辦法更加具象并且操作性更強(qiáng)，這是‘依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管’的具體體現(xiàn)，同時(shí)抑制非實(shí)質(zhì)性重組上市，將有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)，間接降低投資者風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益?！?月11日，上海股份制與證券研究會(huì)股份制企業(yè)專業(yè)委員會(huì)主任曹俊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出。

9月9日，證監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布實(shí)施修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）?！吨亟M辦法》完善了重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化關(guān)于上市公司“控制權(quán)變更”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，完善關(guān)于購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)規(guī)模的判斷指標(biāo)，明確累計(jì)首次原則的期限為60個(gè)月；同時(shí)完善配套監(jiān)管措施，抑制投機(jī)“炒殼”，取消重組上市的配套融資，提高對(duì)重組方的實(shí)力要求，延長(zhǎng)相關(guān)股東的股份鎖定期，遏制短期投機(jī)和概念稍作；另外還強(qiáng)化上市公司和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，加大問(wèn)責(zé)力度。

“此次修改比以往力度更大?！辈芸”硎荆O(jiān)管層不斷修改重組辦法，將有效抑制利用重組上市噱頭通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)套利的投機(jī)行為。

非上市公司反向收購(gòu)上市公司，市場(chǎng)俗稱“借殼”上市（規(guī)范統(tǒng)稱重組上市），是上市公司并購(gòu)重組的重要交易類型，市場(chǎng)影響大，投資者關(guān)注度高。有市場(chǎng)人士分析，本次修訂辦法，使得被購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)除資產(chǎn)總額超過(guò)上市公司合并報(bào)表中資產(chǎn)總額的100%外，還添加了營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)以及資產(chǎn)凈額三個(gè)指標(biāo)，甚至在發(fā)行股份數(shù)量以及主營(yíng)業(yè)務(wù)變更進(jìn)行了界定，全方位杜絕各類規(guī)避重組上市的案例，從被購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)端入手來(lái)規(guī)避重組上市的路徑基本被完全堵死。

尤其值得注意的是，此次修訂辦法取消了重組上市的配套融資，提高了重組方的資金實(shí)力要求。上述市場(chǎng)人士認(rèn)為，直接明確借殼上市不允許配套募集資金，沒(méi)有配套募集資金的重組上市，將遏制非實(shí)質(zhì)性重組上市案例。

在此之前，為強(qiáng)化對(duì)重組上市的監(jiān)管，2011年8月份，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》首次明確了從嚴(yán)監(jiān)管重組上市的政策，要求與IPO趨同。2013年11月份，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)定了“與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同”的監(jiān)管要求。

“重組上市是證券市場(chǎng)涉及資金量較大的資本運(yùn)作，此次修改提高重組上市門(mén)檻，將引導(dǎo)和鼓勵(lì)有資金實(shí)力或者產(chǎn)業(yè)整合能力的投資人參與重組上市，避免‘空轉(zhuǎn)式重組上市’?！辈芸≌J(rèn)為，嚴(yán)格監(jiān)管有助于規(guī)范市場(chǎng)、遏制內(nèi)幕交易等伴生的違法行為。