上周五，美國三大指數(shù)大跌，標(biāo)普500指數(shù)收跌2.45%；COMEX 12月黃金期貨收跌0.5%；WTI 10月原油期貨大跌3.65%。最近半個月滬指維持盤整，近期我們認(rèn)為，由于全球?qū)捤杉哟a預(yù)期削弱與利率反彈，資金南下港股趨勢強(qiáng)化等因素，A股市場的反彈邏輯在被削弱，短期出現(xiàn)一些調(diào)整都在情理之中。中期市場大概率上仍以震蕩格局為主。結(jié)構(gòu)上，穩(wěn)增長依然是未來持續(xù)的政策主線，PPP在短期休整之后依然是中期主題，PPP主題的可擴(kuò)散性是可以值得關(guān)注的的熱點(diǎn)。此外，估值與成長性匹配、不斷兌現(xiàn)業(yè)績的績優(yōu)成長股以及低估值、內(nèi)生增長穩(wěn)定的績優(yōu)股也可關(guān)注。

消息面，重大資產(chǎn)重組管理辦法決定正式發(fā)布，終止重組冷淡期由3個月縮短為1個月；《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》公開征求意見，明確普通和專業(yè)投資者的基本分類；證監(jiān)會：對貧困地區(qū)企業(yè)IPO、新三板 掛牌等開辟綠色通道；劉士余10日出席上交所第七次會員大會，強(qiáng)調(diào)堅持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的基本底線；深滬交所擬對分級基金投資者設(shè)立投資者30萬元證券類資產(chǎn)門檻；8月CPI同比上漲1.3%，創(chuàng)下2015年10月以來新低；8月PPI同比下滑0.8%；河南計劃三年內(nèi)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能6254萬噸；深鐵董事長：入股萬科失敗就謀求借殼上市；中電聯(lián)：8月全社會用電量增長8.3% 創(chuàng)年內(nèi)新高；發(fā)改委：全國煤炭去產(chǎn)能已完成60%的年內(nèi)任務(wù)。

總的來看，目前熊市重質(zhì)，當(dāng)市場真正步入熊市的時候，估值中樞系統(tǒng)性下移，只有業(yè)績才是股價鐵的支撐，因此績優(yōu)作為當(dāng)前熊市第二階段配置的根基。短期來看，雖然多數(shù)市場預(yù)期逐漸被橫盤震蕩的行情所鈍化，但一些重要的變化還是需要被重視起來，此外，全球貨幣寬松已然走到盡頭，歐央行維持利率不變，中國央行鎖短放長，未來貨幣將存在邊際收緊風(fēng)險，即是挑戰(zhàn)未來金融市場的穩(wěn)定性。國內(nèi)政策組合正轉(zhuǎn)向以財政為主、貨幣為輔，債市震蕩，建議投資者適當(dāng)參與主題，如消費(fèi)電子、上海國改、PPP、云計算。倉位上，短期保持在10%，中長期15%。

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