國家發(fā)改委、能源局擬確定100個增量配電試點項目,打破地域桎梏,直接向全國各省市區(qū)開放,以鼓勵和引導(dǎo)社會資本投資增量配電業(yè)務(wù),電改推進的力度之大可謂超預(yù)期。同時要求各地于2016年9月2日前報送3-5個增量配電業(yè)務(wù)試點項目,并說明項目名稱、投資主體、投資規(guī)模、以及是否已核定輸配電價等情況。

在全社會電力整體供需關(guān)系寬松、發(fā)電側(cè)供給過剩的形勢下,大用戶直購電等售電側(cè)放開措施所產(chǎn)生的紅利主要是由發(fā)電端降價所釋放的,并沒有對電網(wǎng)企業(yè)的盈利模式有太大的沖擊。增量配電網(wǎng)放開社會資本投資在真正意義上觸及了電網(wǎng)企業(yè)的核心利益,推動改革的阻力要大于售電側(cè)放開的阻力。

新增配電網(wǎng)向社會資本放開會給地方政府、配網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商、區(qū)域配網(wǎng)運營商等多方面共同參與投資運營園區(qū)配電網(wǎng)的機會。配網(wǎng)設(shè)備企業(yè)直接向園區(qū)配電網(wǎng)建設(shè)提供變壓器、開關(guān)、線路等關(guān)鍵設(shè)備,將有效減少設(shè)備投資及維護成本;擁有調(diào)度、運行經(jīng)驗的配電網(wǎng)運營商的參與將保證園區(qū)的供電穩(wěn)定與安全;有地方政府的參與和背書,項目建設(shè)進度和資金可以得到保證。且允許發(fā)電企業(yè)、售電公司、供水供氣公用事業(yè)企業(yè)等各類企業(yè)參與配電業(yè)務(wù)。

電改的最終目的是降低電力用戶用電成本,售電側(cè)改革已示范在先:廣東省通過集中競價交易,購電成交價格相比目錄電價平均降低0.088元/kWh,為購電端降低購電成本10.6億元。

在我國的電力消費結(jié)構(gòu)中,工業(yè)用電用電量遠超過其他產(chǎn)業(yè)。在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū),單個工業(yè)園區(qū)的年用電量十分可觀。例如,蘇州工業(yè)園區(qū)年用電量約100億kWh,園區(qū)企業(yè)用電每kWh成本降低1分錢,就將釋放出1億元的利潤空間。

“配售一體化+能源綜合服務(wù)”是最受益業(yè)務(wù)模式:在售電側(cè)價差利潤和配電網(wǎng)同時放開的情況下,同時擁有配售電業(yè)務(wù),并且能為園區(qū)內(nèi)電力用戶提供增值能源服務(wù)的公司將深度受益。更為重要的是,以用電數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),為用戶提供能效監(jiān)控、運維托管、搶修檢修和節(jié)能改造等綜合用電服務(wù)可以有效提高用戶的用電質(zhì)量,并增強客戶粘性,同時從盈利能力更強的服務(wù)類業(yè)務(wù)中獲得更多利潤。

投資建議:我們看好高彈性的配網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商、配網(wǎng)投資運營商、擁有園區(qū)優(yōu)質(zhì)粘性客戶、有望成為“配售電一體化+綜合能源服務(wù)商”的標的。

北京科銳(002350):公司是資深配電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商,積極開拓配售電及綜合能源服務(wù),參股貴安新區(qū)配售電公司,并布局河南、北京、廣東、海南等地區(qū),參與能源管理、設(shè)備運維等業(yè)務(wù)。

合縱科技(300477):公司致力于打造配電網(wǎng)生態(tài)鏈,在傳統(tǒng)配網(wǎng)設(shè)備盈利能力較好的基礎(chǔ)上,尋求覆蓋配電網(wǎng)設(shè)計、施工、運營、維護的全部環(huán)節(jié),意圖參與增量配電網(wǎng)運營,且員工持股計劃推進順利,三年期激勵提高公司競爭力。

涪陵電力(600452):公司是重慶區(qū)域性配售電公司,深耕市場17年,擁有配電網(wǎng)調(diào)度運行經(jīng)驗,而且是國網(wǎng)配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)唯一上市平臺,節(jié)能與售電共振,有潛力轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)商。

同時建議關(guān)注智光電氣(002169)(售電業(yè)務(wù)破冰、用電服務(wù)公司遍地開花)、東方能源(000958)(集團資產(chǎn)注入承諾明年1月到期、參與京津冀區(qū)域售電)。

風(fēng)險提示:新增配網(wǎng)建設(shè)速度不達預(yù)期、電改進一步推進進度不達預(yù)期。