國泰君安(香港)近日發(fā)布研究報(bào)告稱，華住酒店(HTHT US)股價(jià)已經(jīng)反映良好的前景，下調(diào)投資評級至“中性”。

華住酒店2016年2季度的EBITDA同比增長52.5%至人民幣5.560 億元，高于國泰君安(香港)預(yù)期44.6%，也高于彭博一致預(yù)期43.7%。凈收入為人民幣16.57 億元，同比增長13.7%，低于國泰君安(香港)預(yù)期2.2%，達(dá)到管理層12.0%至15.0%指引范圍的中間值。由于一次性收益，每份ADR攤薄凈利為人民幣4.44元，同比暴漲91.5%。

國泰君安(香港)分別上調(diào)2016年至2018年EBITDA 預(yù)測25.7%、13.4%和12.5%。管理層重申2016年12%至15%收入增長指引范圍，并且維持在2016 年凈新增600 至700 家酒店的預(yù)期。由于很高的經(jīng)營利潤率，2016年2季度的EBITDA利潤率提升至33.6%，是公司歷史以來（從2008年1季度）的最高水平。國泰君安(香港)分別預(yù)期2016年至2018年EBITDA為人民幣17.05億元、人民幣18.29億元和人民幣20.90 億元，相當(dāng)于34.0%、7.3%和14.3%的增長率，也相當(dāng)于18.0%的年復(fù)合增長率。

國泰君安(香港)研究報(bào)告上調(diào)華住酒店目標(biāo)價(jià)從38.00美元至43.00美元，是由于比較高的EBITDA 預(yù)期，但是下調(diào)投資評級從“收集”至“中性”。近三個(gè)月，公司的美國存托憑證價(jià)格增長31.6%，超過上次的目標(biāo)價(jià)。華住酒店新的目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于11.4倍后4個(gè)季度預(yù)測EV/EBITDA，有3.7%下降的空間，所以下調(diào)投資評級至“中性”。