報告摘要:

公司營收穩(wěn)中求進,成本顯著降低:報告期內(nèi)公司實現(xiàn)總營收1.76 億元,同比減少4.86 %;歸屬上市公司股東的凈利潤為3173.3 萬元,同比增加11.36 %。EPS 為0.1979 元/股。半年內(nèi)營業(yè)成本減少13.52%,降低較顯著。

塑料助劑推動PVC 行業(yè)發(fā)展,對順?biāo)狒苌飿I(yè)內(nèi)優(yōu)勢明顯。公司是國內(nèi)為數(shù)不多的能夠大規(guī)模生產(chǎn)順酐酸酐衍生物的企業(yè)之一。2016年上半年,公司順酐酸酐業(yè)務(wù)營收1.45 億元,毛利率27.36 %,同比增長15.46 %。主要產(chǎn)品是四氫苯酐、六氫苯酐、甲基四氫苯酐、甲基六氫苯酐、納迪克酸酐等,產(chǎn)品線齊全,募集項目投產(chǎn)后設(shè)計年產(chǎn)量可達3 萬噸。芴類衍生物產(chǎn)品的開發(fā)應(yīng)用處在快速發(fā)展階段,生產(chǎn)、銷售已初具規(guī)模,毛利率高,有望成為業(yè)績增長點。

封裝材料與OLED 材料蓄勢待發(fā)。公司承接工業(yè)和信息化部、財政部封裝用高性能環(huán)氧樹脂固化劑研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化課題,在封裝材料領(lǐng)域有發(fā)展規(guī)劃。公司于2016 年4 月13 日成立全資子公司濮陽惠成新材料產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院有限公司,注冊資本5000 萬元,將從事新材料開發(fā)咨詢,環(huán)境服務(wù)和進出口服務(wù)。封裝材料屬于電子化學(xué)品,是新材料產(chǎn)業(yè)“十三五”規(guī)劃的國家鼓勵與政策扶持領(lǐng)域,有顯著發(fā)展?jié)摿?。在OLED 中間體方面,公司投入研發(fā)多種OLED 材料,如:空穴傳輸材料、空穴注入材料、空穴阻擋材料、電子傳輸材料等。公司開發(fā)的OLED藍光功能材料芴類衍生物已經(jīng)開始產(chǎn)生業(yè)績。

我們預(yù)計公司2016 - 2018 年EPS 分別為0.47/0.56/0.72 元/股,對應(yīng)PE89X/75X/59X。首次覆蓋,給予“增持”評級。

風(fēng)險提示:原材料價格波動風(fēng)險;電氣、涂料、復(fù)合材料等下游行業(yè)需求下降