8月31日，A股上市公司如期交出了上半年成績單。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，上市公司營業(yè)收入增長3.38%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤（下稱：凈利潤）下降近4%。整體看半年報(bào)亮點(diǎn)依然不少，如傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利改善，新興領(lǐng)域繼續(xù)維持高增長，“國家隊(duì)”整體增持等。不過，也有一些值得警惕的地方，如部分公司對匯率波動較為敏感、非主營業(yè)務(wù)收入占比較大、應(yīng)收款較高等。

多數(shù)機(jī)構(gòu)人士建議，當(dāng)前A股維持震蕩，投資者不妨根據(jù)半年報(bào)多做功課，選擇基本面有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)、預(yù)收款上升等優(yōu)質(zhì)個(gè)股繼續(xù)持有。

半年報(bào)顯示，A股上市公司整體凈利潤微幅下滑4%左右。不過，在剔除“兩桶油”和金融板塊后，其余上市公司凈利潤整體增長7%左右。數(shù)據(jù)顯示，在A股近3000家公司中，盈利規(guī)模最大的是銀行股，四大行業(yè)累計(jì)凈利潤接近5000億元。最“敗家”的是石油和海運(yùn)公司。

滬深兩市2921家上市公司今年1至6月共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.58萬億元，同比微增3.38%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.38萬億元，同比下滑3.57%，并未出現(xiàn)大幅跳水。有1761家公司凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長，占比為60.29%。增幅同比翻倍的上市公司有506家，超過10倍的有61家。另外，還有3家公司今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤增幅在100倍以上。

分行業(yè)來看，記者對比發(fā)現(xiàn)，有18個(gè)行業(yè)上半年整體業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)增長。其中，農(nóng)林牧漁表現(xiàn)尤為突出，行業(yè)整體業(yè)績增幅在200%以上。而采掘、非銀金融則位列整體業(yè)績負(fù)增長的前兩位。

從個(gè)股表現(xiàn)來看，賺錢最多的依然是銀行。其中，工行、建行、農(nóng)行和中行四大行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤4818.12億元，去年同期為4759.77億元。不過，從增長率來看，四大行均降至個(gè)位數(shù)。賠錢最多的是石油公司和海運(yùn)公司，其中，中海油服上半年巨虧84.03億元，位居第一大虧損股。中國遠(yuǎn)洋虧損72.09億元，而石化油服(600871)也虧損45.09億元。

三大亮點(diǎn)

亮點(diǎn)1：國家隊(duì)二季度整體增持A股

去年下半年入市以穩(wěn)定市場的“國家隊(duì)”仍是當(dāng)前市場舉足輕重的力量。這部分資金主要包括證金、匯金及其相關(guān)機(jī)構(gòu)、五支代表“國家隊(duì)”的公募基金。這些機(jī)構(gòu)今年上半年末累計(jì)持有A股上市公司股票5822.46億元，同今年一季度末相比增加了1.01%。報(bào)告期末的持股市值約為2.71萬億元。在今年二季度A股市場震蕩調(diào)整中，“國家隊(duì)”選擇加倉了金融股。數(shù)據(jù)顯示，國家隊(duì)在二季度共增持了銀行股超過15億股，主要是對工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、浦發(fā)銀行(600000)、交通銀行和建設(shè)銀行5家銀行進(jìn)行增持。

亮點(diǎn)2：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利水平改善

上半年，滬深兩市有975家上市公司凈利潤達(dá)到或超過1億元。盈利規(guī)模在百億元以上的有19家公司。

在主要行業(yè)中，傳統(tǒng)板塊今年上半年成績表現(xiàn)優(yōu)異，其中，農(nóng)林牧漁拔得頭籌，中期業(yè)績增幅達(dá)212.32%，其中立下大功的是禽畜養(yǎng)殖。

去年還是虧損大戶的鋼鐵、煤炭也明顯好轉(zhuǎn)。其中，鋼鐵類上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤42億元，同比增幅在兩倍以上。煤炭領(lǐng)域的中煤能源今年上半年扭虧為盈，凈利潤超過6億元。陜西煤業(yè)凈利潤也從去年上半年虧9.55億元到今年同期盈利2.51億元。另外，有色金屬領(lǐng)域的中國鋁業(yè)等也實(shí)現(xiàn)扭虧。有分析人士指出，鋼鐵、煤炭是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要領(lǐng)域，今年前7個(gè)月，全國煤炭產(chǎn)量同比下降10%左右。同時(shí)，由于加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，提升了市場對煤炭鋼鐵的需求，引發(fā)價(jià)格上漲。

亮點(diǎn)3：部分新興個(gè)股維持高增長

相比2014年和2015年，今年對新興產(chǎn)業(yè)扶持政策出臺的數(shù)量要少得多。不過，不少新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股依然保持高增長。

數(shù)據(jù)顯示，797家中小板公司今年上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤936.66億元，同比增長17.30%；其中，525家上市公司歸屬母公司凈利潤同期增加，占比66%。增幅超過10倍的公司有21家。創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)更為突出，今年上半年528家公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤385.25億元，同比增幅高達(dá)49.32%。9家公司業(yè)績增幅超過10倍。部分公司業(yè)績連續(xù)保持增長，如新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈、電子、電氣設(shè)備等中小創(chuàng)板權(quán)重較大的行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)不錯，僅養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈和新能源車產(chǎn)業(yè)鏈就貢獻(xiàn)了中小板業(yè)績增量的36%。

爭議熱點(diǎn)：高送轉(zhuǎn)瘋狂 大股東“出貨”忙

高送轉(zhuǎn)掩護(hù)股東減持引關(guān)注

在半年報(bào)披露期中，上市公司頻頻因減持觸碰監(jiān)管紅線。其中，窗口期違規(guī)減持成為最常見的踩“雷”方式。多家公司的董高監(jiān)或其配偶，均因窗口期違規(guī)交易收到交易所的監(jiān)管函。監(jiān)管部門還對可能借用“高送轉(zhuǎn)”掩護(hù)股東減持的現(xiàn)象表示了關(guān)注。近期多家擬高送轉(zhuǎn)的上市公司被交易所要求補(bǔ)充說明持股5%以上股東6個(gè)月內(nèi)是否有減持計(jì)劃。

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月份以來，滬深兩市已經(jīng)先后有81家上市公司公布了2016年上半年利潤分配預(yù)案，其中，轉(zhuǎn)增比例在10送10以上的就有34家，轉(zhuǎn)增比例在10送20以上的有16家，愛康科技(002610)、吳通控股(300292)的轉(zhuǎn)增比例則達(dá)到了10送30。

在高送轉(zhuǎn)方案推出后，不少公司的重要股東按捺不住套現(xiàn)的沖動，開始大手筆出貨。權(quán)威統(tǒng)計(jì)顯示，2015年年報(bào)推出高送轉(zhuǎn)方案，且今年以來遭重要股東減持金額超億元的公司有28家，合計(jì)減持金額高達(dá)124億元。

8月22日，興森科技(002436)發(fā)布公告稱，公司股東、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人柳敏提議，擬以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增20 股。不過，本次“高送轉(zhuǎn)”還伴隨著股東減持計(jì)劃。興森科技在利潤分配方案中透露，未來六個(gè)月公司預(yù)計(jì)有四名董高監(jiān)人員進(jìn)行減持。方案披露次日，公司即收到深交所的關(guān)注函。

在發(fā)布“擬6億元收購騰碼網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)”重組預(yù)案的第二天，吳通控股就迫不及待地拋出了一則大比例分紅預(yù)案。公告顯示，公司擬“每10股轉(zhuǎn)增30股”。就在投資者為吳通控股的資產(chǎn)重組及高送轉(zhuǎn)利好歡呼時(shí)， 公司于6月28日發(fā)布了一則減持計(jì)劃，即持股5%以上股東以及董監(jiān)高計(jì)劃合計(jì)減持不超過6293.89萬股，占總股本近19.75%，以公司停牌時(shí)股價(jià)(33.26元/股)計(jì)算，合計(jì)套現(xiàn)金額接近21億元。按吳通控股此前披露的減持計(jì)劃計(jì)算，該股每收獲一個(gè)漲停板，上述公司股東減持后獲得的收益將增加逾2億元。

交易所“盯梢”作用到底有多大？

雖然監(jiān)管部門高度關(guān)注，但對于個(gè)別上市公司借助高送轉(zhuǎn)掩護(hù)股東“撤退”等復(fù)雜的利益訴求方面目前缺乏有力措施。本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，今年以來還未有上市公司因?yàn)楸O(jiān)管關(guān)注而取消“高送轉(zhuǎn)”。

有投資者表示，監(jiān)管層的問詢所能起到的作用似乎不大。一位券商研究人士指出，讓違法者付出必要的代價(jià)，才有可能真正遏制不法行為。

三項(xiàng)注意

1.并購重組對業(yè)績支撐弱化

2013年到2015年，A股并購重組火爆，成為上市公司業(yè)績報(bào)表的一大貢獻(xiàn)。

然而今年以來，A股并購重組等資本運(yùn)作受到越來越嚴(yán)的監(jiān)管，超過150家公司并購重組宣布失敗。因此，如果上市公司并購重組的貢獻(xiàn)占比較大，未來業(yè)績持續(xù)性存在不確定性，不排除增速出現(xiàn)沖高回落的可能。

2.部分行業(yè)對匯率波動敏感

去年下半年以來，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，人民幣匯率也出現(xiàn)較大的波動。這對部分A股上市公司帶來較大的沖擊，特別是航空板塊。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國四大航空公司累計(jì)匯兌損失就高達(dá)52億元。

有分析人士指出，人民幣若繼續(xù)貶值可能給航空公司業(yè)績帶來更大的沖擊。建議投資者密切關(guān)注匯率市場的變化。

3.上市公司應(yīng)收賬款增長快

在半年報(bào)中，有不少上市公司預(yù)收款明顯大增，也為未來業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。不過，也有不少個(gè)股應(yīng)收賬款飆升。過高的應(yīng)收賬款有可能成為拖累業(yè)績的不定時(shí)炸彈。

上半年可比公司的預(yù)收賬款合計(jì)為2.87萬億元，同比增長16.78%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于凈利潤增幅。其中，有96家公司預(yù)收款同比增幅在10倍以上。預(yù)收賬款增速較快在一定意義上意味著市場需求好轉(zhuǎn)。

但也有很多上市公司應(yīng)收款大幅飆升。數(shù)據(jù)顯示，2767家可比公司今年上半年應(yīng)收賬款5.85萬億元，同比增長13.41%。其中，九鼎投資、實(shí)達(dá)集團(tuán)(600734)、同濟(jì)堂、上實(shí)發(fā)展(600748)、西部創(chuàng)業(yè)、神州數(shù)碼等個(gè)股應(yīng)收款增幅較大。有分析指出，如果應(yīng)收賬款占比過高，回款較慢，可能會影響到上市公司的正常經(jīng)營。

交易提醒：波段操作更為可靠

大部分市場人士認(rèn)為，對于大股東借力高送轉(zhuǎn)減持的行為，監(jiān)管層應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，進(jìn)一步進(jìn)行限制。諸如，上市公司大股東在提議高送轉(zhuǎn)之后，半年內(nèi)不得減持。同時(shí)，在推高送轉(zhuǎn)后的下一年度，如果公司業(yè)績出現(xiàn)10%及以上的下滑，則當(dāng)初提議公司高送轉(zhuǎn)的大股東要作出說明，并且要遭到一定的處罰或者警告。因?yàn)橥聘咚娃D(zhuǎn)后業(yè)績就下滑，只能說明當(dāng)初公司可能并不具備推送高送轉(zhuǎn)的條件。

市場人士認(rèn)為，高送轉(zhuǎn)概念的確有賺錢效應(yīng)，投資者可適當(dāng)參與。不過對高送轉(zhuǎn)概念股應(yīng)該仔細(xì)甄別，隨著高送轉(zhuǎn)個(gè)股的泛濫，其中不少個(gè)股可能存在質(zhì)地不佳、濫竽充數(shù)、目的不純的情況，一旦盲目跟風(fēng)買到這些股票，則可能出現(xiàn)黑天鵝事件。此外，鑒于上市公司大股東借高送轉(zhuǎn)概念獲利出逃等因素的存在，炒作高送轉(zhuǎn)概念股不適合長期持有，而應(yīng)該視方案實(shí)施的不同階段，適當(dāng)進(jìn)行高拋低吸的波段性炒作。