1 事件： 2016 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入477.57 億元人民幣，同比增長4.05%。實現(xiàn)歸母凈利潤17.66 億元人民幣，同比增長9.33%?？鄯呛髿w母凈利潤16.73 億元人民幣，同比大幅增長 78.38%。

2 傳統(tǒng)運營商業(yè)務(wù)深度改善，政企業(yè)務(wù)廣度擴展無線業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，光通信保持高速發(fā)展，云計算及IT 產(chǎn)品發(fā)展迅速成為運營商市場新增長動力。

聚焦政府、能源、金融、交通等重點行業(yè)，加速行業(yè)拓展，政企板塊業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。

深化手機終端全球發(fā)展戰(zhàn)略，歐美等國外市場穩(wěn)定，中國區(qū)市場銷售額同比、環(huán)比提升；家庭媒體和固網(wǎng)寬帶終端持續(xù)放量。

3 研發(fā)投入加大，發(fā)出商品存貨提升，保障業(yè)績增長上半年研發(fā)投入占營收比例為14.78%，已達歷史高位且上升勢頭明顯，保證公司產(chǎn)品的領(lǐng)先性和競爭優(yōu)勢。

公司報告期內(nèi)發(fā)出商品庫存為173 億元，同比增長30%以上，可以判斷美國出口制裁對公司負面效應(yīng)不大，基本可以保障公司下半年業(yè)績穩(wěn)步增長。

4 聚焦布局M-ICT2.0 戰(zhàn)略，成長空間廣闊

公司芯片研發(fā)與生產(chǎn)不斷取得突破，底層支撐公司M-ICT 戰(zhàn)略延伸。

公司通過高溢價方式不斷剝離虧損業(yè)務(wù)與邊緣業(yè)務(wù)，聚焦主營業(yè)務(wù)，提升競爭力。

5 業(yè)績預(yù)測：公司聚焦“運營商市場深度經(jīng)營，政企價值市場，消費者市場融合創(chuàng)新”三大方向，M-ICT 戰(zhàn)略不斷推進，產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈逐步打造完成。我們預(yù)測公司16/17/18 EPS 為0.98、1.13、1.28，對應(yīng)PE 為15/13/11.4 倍，給予“強烈推薦”評級。

6 風險提示：新興領(lǐng)域發(fā)展不達預(yù)期；海外業(yè)務(wù)發(fā)展受阻；匯率風險；美國出口管制風險。