新一批新股發(fā)行的詢價方案陸續(xù)亮相。截至23日晚間，已公布發(fā)行安排及初步詢價公告的7家公司無一例外地調(diào)高了網(wǎng)下打新的準(zhǔn)入門檻。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新股網(wǎng)下打新投資者數(shù)量激增或是促使發(fā)行人及主承銷商提高門檻的主要原因。預(yù)計隨著網(wǎng)下打新門檻的提高，網(wǎng)下入圍率及獲配比例都將有所提升。

上周末，中國證監(jiān)會核準(zhǔn)了13家企業(yè)的首發(fā)申請，1家網(wǎng)上直接定價發(fā)行，其余12家都采用網(wǎng)下詢價配售和網(wǎng)上定價發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行。至23日晚間，共有7家公司公布發(fā)行安排及初步詢價公告。其中，新天然氣、城地股份的網(wǎng)下打新門檻比往常高了兩倍，日均市值要求達(dá)3000萬元。亞泰集團(tuán)、常熟銀行、三角輪胎、創(chuàng)新股份及隴神戎發(fā)則將門檻由原來的1000萬元市值提升至2000萬元。

此前，自主提高網(wǎng)下打新門檻的現(xiàn)象并不多見。在上一批發(fā)行的10只新股中，宏盛股份、橫河模具將市值門檻提高至2000萬元。而在更早之前發(fā)行的前11批共計74只詢價發(fā)行的新股中，僅司太立及花王股份兩只新股曾將網(wǎng)下打新的市值標(biāo)線拔高至3000萬元。

根據(jù)滬深交易所今年1月發(fā)布的修訂后的《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則》，網(wǎng)下投資者及其管理的配售對象以初步詢價開始日前兩個交易日為基準(zhǔn)日，其在基準(zhǔn)日前20個交易日（含基準(zhǔn)日）所持有非限售A股股份市值的日均市值應(yīng)為1000萬元（含）以上，且不低于發(fā)行人和主承銷商事先確定并公告的市值要求。

申萬宏源分析師林瑾表示，新規(guī)出臺之初便為提高網(wǎng)下市值需求預(yù)留了可能性，即1000萬元市值下限以及發(fā)行人、主承銷商在初步詢價公告中規(guī)定的市值門檻中兩者取其高。此外，市值門檻沒有上限，未來發(fā)行人及主承銷商還可以根據(jù)市場認(rèn)購情況進(jìn)一步調(diào)升市值門檻。

新股為何集體上調(diào)網(wǎng)下打新門檻？這或與近期網(wǎng)下打新火爆，配售對象家數(shù)激增不無關(guān)系。

中國證券業(yè)協(xié)會最新網(wǎng)下投資者名錄顯示，共有14256名機(jī)構(gòu)及個人通過了詢價業(yè)務(wù)的備案，其中，推薦類的個人投資者人數(shù)超過1.2萬人，而在去年年中，經(jīng)中證協(xié)報備的個人投資者僅2400余名。短短一年，網(wǎng)下打新的個人投資者激增近一萬名。

某投行資本市場部人士告訴記者，主承銷商能夠用來核查材料完整性、真實(shí)性以及剔除關(guān)聯(lián)關(guān)系的時間非常短，配售對象家數(shù)激增可能會導(dǎo)致投行忙中出錯。一旦出錯，監(jiān)管層就會對主承銷商施以處罰。

如此，如果網(wǎng)下打新持續(xù)火爆，發(fā)行人及主承銷商提高網(wǎng)下市值要求可能將成為下半年新股發(fā)行的大勢所趨。

從A股市場經(jīng)驗(yàn)看，打新上調(diào)市值門檻要求后，符合要求的網(wǎng)下打新者數(shù)量都會有不同程度下滑。這對以個人投資者為主的C類對象沖擊最大。以宏盛股份為例，公司網(wǎng)下初步詢價對象家數(shù)僅2347家，而與其同期發(fā)行新股的平均網(wǎng)下詢價對象為4048家。

配售對象家數(shù)減少也意味著配售比例的提升。宏盛股份A類、B類、C類的獲配比例各為0.009%、0.005%、0.007%；而同批發(fā)行新股的三類投資者的獲配情況為0.006%、0.003%、0.003%。

盡管獲配比例提高，由于打新成本的增加，C類投資者的平均年化收益率將有所降低。申萬宏源研究測算，當(dāng)市值門檻提高到3000萬元時，C類投資者網(wǎng)下打新的年化收益率將下降至18.63%，收益依然非?？捎^。