保險(xiǎn)資金境內(nèi)外投資全面開(kāi)閘后，動(dòng)輒千億資金涌入各類(lèi)要素市場(chǎng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)儼然已成為市場(chǎng)上最大的買(mǎi)方之一。監(jiān)管“放開(kāi)前端”的效應(yīng)凸顯，也意味著關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的系列改革成功過(guò)半。

當(dāng)然，“放開(kāi)前端”的成功，并不意味著對(duì)“管住后端”的松懈。針對(duì)行業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中帶來(lái)的一些問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)秉持絕不護(hù)短的高壓姿態(tài)。上海證券報(bào)昨日獨(dú)家獲悉，在保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波上周表態(tài)“保險(xiǎn)首先姓保，絕不能跑偏；絕不給不真心做保險(xiǎn)、只想渾水摸魚(yú)的人可乘之機(jī)”之后，一系列旨在防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)舉措正在醞釀出臺(tái)。其中，備受關(guān)注的“一致行動(dòng)人”等行為，或?qū)⑹艿揭欢ǖ囊?guī)范與約束。

資金運(yùn)用面臨挑戰(zhàn)

保險(xiǎn)投資新政的改革紅利近年來(lái)持續(xù)釋放，保險(xiǎn)資金運(yùn)用配置渠道單一、收益率長(zhǎng)期低下等問(wèn)題由此迎刃而解，保險(xiǎn)行業(yè)投資收益、利潤(rùn)水平去年更是創(chuàng)下歷史新高。

放開(kāi)前端、鼓勵(lì)創(chuàng)新的背后，并不意味著放松監(jiān)管。保監(jiān)部門(mén)在看到市場(chǎng)活力被激發(fā)的同時(shí)，也注意到了部分公司、部分業(yè)務(wù)隱匿在市場(chǎng)總體向好背后的潛在風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在保險(xiǎn)資金運(yùn)用目前內(nèi)外交困的大環(huán)境下，管住后端、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的必要性與重要性不言自明。

目前，業(yè)內(nèi)對(duì)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用所面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)，主要聚焦于以下幾個(gè)方面。

外部挑戰(zhàn)主要來(lái)自于“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象愈演愈烈，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“錢(qián)多、想配置好資產(chǎn)”的訴求強(qiáng)烈，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置難度不斷加大。今年上半年保險(xiǎn)資金運(yùn)用4.94%的年化收益率，已從側(cè)面印證了這一點(diǎn)。

內(nèi)部挑戰(zhàn)則來(lái)自于保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端與負(fù)債端矛盾的逐步顯現(xiàn)。即高成本負(fù)債倒逼形成高風(fēng)險(xiǎn)激進(jìn)投資，所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升及可能的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

這一矛盾背后的邏輯，不難理解。近一兩年來(lái)，一些唯保單數(shù)量、保費(fèi)規(guī)模是圖的保險(xiǎn)公司，為虜獲保險(xiǎn)消費(fèi)者的芳心，不斷推高保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)期收益率，若干險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)到6%，再加上手續(xù)費(fèi)傭金等費(fèi)用，資金成本在8%甚至達(dá)到10%。如此高企的資金成本，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)債券等固定收益類(lèi)的資產(chǎn)收益水平。這些高成本資金為獲取高收益，不得不提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，投向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資較為激進(jìn)，甚至鋌而走險(xiǎn)。

多位業(yè)內(nèi)人士一針見(jiàn)血地指出，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端成本較高與資產(chǎn)端收益下行之間的矛盾越發(fā)顯現(xiàn)，一些保險(xiǎn)公司一味地希望通過(guò)投資來(lái)解決這一問(wèn)題，并非長(zhǎng)久之策，反而有可能會(huì)把問(wèn)題放大。

重點(diǎn)關(guān)注激進(jìn)險(xiǎn)企

對(duì)于行業(yè)所面臨的資金運(yùn)用挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門(mén)正保持著密切關(guān)注。而那些冒進(jìn)激進(jìn)、甚至鋌而走險(xiǎn)的險(xiǎn)企，也將明確成為日后監(jiān)管部門(mén)的緊盯對(duì)象。

上證報(bào)記者從多位知情人士處獲悉，保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在近日召開(kāi)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用座談會(huì)上透露，下一步將加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防范和應(yīng)對(duì)工作，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，尤其是進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)公司和重點(diǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度。

一是針對(duì)投資激進(jìn)的保險(xiǎn)公司，進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和監(jiān)管力度，綜合運(yùn)用窗口指導(dǎo)、壓力測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)提示、檢查和處罰等，靈活運(yùn)用“技術(shù)監(jiān)管”和“監(jiān)管干預(yù)”多種方式，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)抓早抓小。從以往監(jiān)管亮出的“黃牌”或“紅牌”來(lái)看，對(duì)于經(jīng)營(yíng)激進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)很高、治理不健全的公司或高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，不排除直接采取叫停業(yè)務(wù)、叫停投資等方式，及時(shí)防止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和蔓延。

二是針對(duì)境外投資，將進(jìn)一步明確境外投資的資質(zhì)條件以及境外重大股權(quán)投資的行業(yè)范圍和投資運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)，研究評(píng)估和規(guī)范內(nèi)保外貸、境外發(fā)債融資等方式開(kāi)展境外投資。

三是針對(duì)熱點(diǎn)問(wèn)題，結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展的要求，從審慎監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)角度，加快健全和完善監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)“一致行動(dòng)人”行為的規(guī)范和約束。近年來(lái)，保監(jiān)部門(mén)一直強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)資金運(yùn)用要服務(wù)主業(yè)，但近期發(fā)生的若干險(xiǎn)企投資行為，已經(jīng)偏離了審慎穩(wěn)健的投資理念，保險(xiǎn)資金成為大股東的“一致行動(dòng)人”，盲目投資到一些并不相干的行業(yè)。

四是完善針對(duì)保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)集團(tuán)公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)處置和預(yù)警機(jī)制建設(shè)；五是進(jìn)一步加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查的頻度和覆蓋面，特別是針對(duì)重點(diǎn)公司、重點(diǎn)投資領(lǐng)域以及通過(guò)壓力測(cè)試和資金運(yùn)用內(nèi)部控制審計(jì)發(fā)現(xiàn)需要關(guān)注的機(jī)構(gòu)；六是對(duì)于一些嚴(yán)重違規(guī)，造成惡劣社會(huì)影響的保險(xiǎn)公司，可以暫停或取消其一些業(yè)務(wù)范圍。

上述負(fù)責(zé)人表示，“前端”該放的還要進(jìn)一步放開(kāi)，切實(shí)減少不必要的事前核準(zhǔn)、備案等，進(jìn)一步把投資選擇權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)判斷權(quán)交還給市場(chǎng)主體，把騰出來(lái)的精力放在做好事中和事后監(jiān)管上來(lái)。

正如保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波上周在“2016中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展年會(huì)”上所言，“放開(kāi)前端”、鼓勵(lì)創(chuàng)新并不意味著放松監(jiān)管，而“管住后端”、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)也不是為了讓企業(yè)墨守成規(guī)，而是為了讓創(chuàng)新能夠真正發(fā)揮最大的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)和全社會(huì)的共贏。通過(guò)“管住后端”來(lái)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管水平有多高，則“放開(kāi)前端”留給企業(yè)創(chuàng)新的舞臺(tái)就有多大。

落實(shí)責(zé)任追究機(jī)制

一些保險(xiǎn)公司冒進(jìn)激進(jìn)的背后，其實(shí)暴露出的是公司治理問(wèn)題上的“千瘡百孔”。

知情人士向記者表示，監(jiān)管部門(mén)在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，個(gè)別險(xiǎn)企公司治理存在重大缺陷，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜且不透明，“一股獨(dú)大”成為導(dǎo)致開(kāi)發(fā)激進(jìn)的產(chǎn)品，開(kāi)展激進(jìn)的銷(xiāo)售、激進(jìn)的投資，最后出現(xiàn)投資失敗、償付能力不足、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題的深層次原因。

因此，“監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為，要牢牢守住規(guī)則紅線和風(fēng)險(xiǎn)底線，除持續(xù)加強(qiáng)制度、規(guī)則建設(shè)之外，真正做到用制度、用規(guī)則來(lái)管人、管事、管投資、管風(fēng)險(xiǎn)，從體制機(jī)制上做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，這才是防范風(fēng)險(xiǎn)的根本所在。嚴(yán)格的制度、規(guī)則和責(zé)任追究機(jī)制就是突破口，從責(zé)任人追責(zé)機(jī)制來(lái)倒逼保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依法依規(guī)開(kāi)展投資業(yè)務(wù)，防范公司治理風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)?！鄙鲜鋈耸客嘎斗Q(chēng)。

對(duì)此，保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在上述座談會(huì)上透露，針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人、保險(xiǎn)公司首席投資官、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司首席風(fēng)險(xiǎn)官等關(guān)鍵責(zé)任人，下一步將明確其崗位職責(zé)和報(bào)告義務(wù)，強(qiáng)化履職盡責(zé)和責(zé)任追究，用這一機(jī)制切實(shí)提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)治理水平。與此同時(shí)，還將加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理由“軟”約束向“硬”約束轉(zhuǎn)變。