09年末的棕櫚油，走出了一波引人注目的反季節(jié)行情：12月4日，BMD毛棕櫚油一舉站上2500令吉/噸，并在12月7日創(chuàng)出年內(nèi)高點2606元/噸；在外盤棕櫚油的帶動下，國內(nèi)棕櫚油開始成為油脂中表現(xiàn)最強者，維持震蕩于6800元/噸上方。近期，市場又傳出發(fā)改委關(guān)于油脂市場調(diào)控的傳聞，那么，未來棕櫚油的反季節(jié)行情又將如何進(jìn)行？

1、洪水過后，天氣題材猶存
 
　　由于季風(fēng)降雨帶來的暴雨和洪水影響，10月、11月馬來西亞主產(chǎn)區(qū)放慢了棕櫚收獲進(jìn)程，同時，由于產(chǎn)區(qū)到精煉廠和港口的棕櫚油運輸受阻，造成產(chǎn)量下降，還將對未來單產(chǎn)帶來不利影響。據(jù)馬來西亞棕櫚油局發(fā)布的最新報告顯示，11月份馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為160萬噸，比10月份的198萬噸減少了20%。而從歷年棕櫚油生產(chǎn)情況來看，棕櫚油生產(chǎn)旺季通常于11月份結(jié)束，因此，12月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量可能還會下降。
 
　　同時，主產(chǎn)國出口數(shù)據(jù)依然強勁，由于中國和印度的需求旺盛，11月份馬來西亞棕櫚油出口量為150萬噸，比10月份增長了1.5%；船運調(diào)查機構(gòu)Europac Control Services公布數(shù)據(jù)也顯示，印尼11月1至10日期間棕櫚油出口較10月同期增長32%，至351383噸。
 
　　考慮到印度新年度油籽種植面積將有下降，對于棕櫚油的需求依然處于增長太勢，在未來一段時間內(nèi)，棕櫚油主產(chǎn)國的庫存將有所下降。
 
　　從炒作題材來看，在洪水造成馬來西亞棕櫚油出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)之后，還有一個市場所關(guān)心的題材：厄爾尼諾。由于冬季厄爾尼諾的出現(xiàn)，通常會造成馬來西亞、印尼等主產(chǎn)國出現(xiàn)減產(chǎn)，根據(jù)之前印尼政府官員的預(yù)計，本次可能會達(dá)到10-20%幅度的減產(chǎn)。那么，棕櫚油的強勢，還將在未來幾個月內(nèi)延續(xù)。
 
　　2、國儲龐大，政策調(diào)控風(fēng)險增加
 
　　近期，隨著央視經(jīng)濟半小時欄目的《成本推動豆油漲價：一個真實的謊言》播出，油脂的價格上漲開始得到國家的關(guān)注；國家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人在就當(dāng)前糧油價格形勢等答記者問中，也表明了發(fā)改委將致力于保持國內(nèi)食用油市場和價格的基本穩(wěn)定。一時之間，政策調(diào)控的潛在壓力，導(dǎo)致了油脂價格開始整理。
 
　　08、09年度我國對大豆及油菜籽進(jìn)行了大規(guī)模政策性收購，部分大豆和菜籽油進(jìn)入儲備。以菜籽油為例，按照中儲糧總公司統(tǒng)計，截至11月30日，09年度臨時儲備油菜籽收購量為402萬噸，折油136萬噸，再加上去年臨時儲備菜籽收購量為150萬噸，折油50萬噸；同時，考慮到除中央儲備外，產(chǎn)區(qū)地方儲備增加，部分中央臨時儲備轉(zhuǎn)為地方儲備，以及08年我國進(jìn)口的大豆及植物油儲備，可以說，國家掌握了數(shù)百萬噸油脂庫存，食用油市場調(diào)控能力極其強大。
 
　　在筆者看來，國家大規(guī)模進(jìn)行油脂的拋儲的可能性不大。從今年的油脂行情來看，在四季度之前，油脂的表現(xiàn)一直比較平淡，尤其是在三季度，小包裝食用油的價格不止一次下調(diào)，降價幅度也比較大。那么，雖然近期小包裝食用油的漲價被炒得沸沸揚揚，但如果結(jié)合前期降幅來看，油脂的價格并未離譜，達(dá)不到國家需要打壓的地步。
 
　　3、美元反彈，原油回落加劇油脂調(diào)整力度
 
　　自迪拜債務(wù)危機發(fā)生后后，一些國家如希臘、西班牙等也相繼出現(xiàn)債務(wù)問題，而主要經(jīng)濟體——美國由于就業(yè)、出口等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，機構(gòu)已經(jīng)將視角轉(zhuǎn)向美、英、德、法等全球主要經(jīng)濟國家。根據(jù)美國勞工部最新周度就業(yè)報告顯示，截至12月5日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟人數(shù)增加1.7萬人至47.4萬人，增幅超出市場預(yù)期的8千人；不過首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)四周移動平均值較此前一周減少7750人至473750人，創(chuàng)下2008年9月27日以來的最低水平。同時，由于國慶以來，澳大利亞等國相繼加息，市場對于美聯(lián)儲未來加息預(yù)期提高，美元短期內(nèi)仍將繼續(xù)走高，這將給商品帶來壓力。
 
　　在美元反彈的壓力下，前期一路反彈的原油在80美元/桶附近回落，開始了較大幅度的調(diào)整，一度出現(xiàn)了“八連陰”。據(jù)筆者看來，就短期而言，美元在經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好和加息預(yù)期下，有所走強，但是美元的長期弱勢沒有改變。同時，考慮到美國原油庫存持續(xù)下滑后近期歷史中指偏上水平起伏，成品油庫存水平亦在歷史均值附近徘徊，加上冬季取暖油消費對原油消費的促進(jìn)作用，原油技術(shù)性回調(diào)之后依然有上漲空間。
 
　　從歷史性規(guī)律來看，12月BMD棕櫚油的行情還是處于震蕩走高的態(tài)勢，那么國內(nèi)棕櫚油受此推動，有望繼續(xù)走高。由于市場整體情緒對年底及跨年度行情的看好，棕櫚油繼續(xù)趨漲。雖然目前進(jìn)入了整理態(tài)勢之中，但是，從整體市場情況來看，棕櫚油反季節(jié)行情仍在延續(xù)，在天氣題材的炒作之下，未來仍有高點。