自9月初以來(lái)，在新年度全球棉市預(yù)期減產(chǎn)的推動(dòng)下，鄭棉期價(jià)步步上行，當(dāng)前則主要圍繞16000元/噸關(guān)口振蕩。綜合來(lái)看，美元指數(shù)反彈雖然扼殺了棉價(jià)的上漲，但在供需失衡的矛盾嚴(yán)重存在的背景下，棉價(jià)仍維持漲勢(shì)。目前，市場(chǎng)主要關(guān)注美元指數(shù)反彈的深度，以及即將公布的中國(guó)2009/2010年度進(jìn)口棉配額情況。筆者認(rèn)為，美元指數(shù)反彈只是暫時(shí)的，而2009/2010年度中國(guó)進(jìn)口棉配額情況也左右不了棉價(jià)的上漲，在新年度棉市供需矛盾突出的背景下，棉價(jià)易漲難跌的局面恐將維持。

美元指數(shù)持續(xù)反彈難以扭轉(zhuǎn)商品價(jià)格整體向上趨勢(shì)
 
　　短短數(shù)周時(shí)間，先是迪拜的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，之后西班牙、希臘、葡萄牙、意大利等多個(gè)歐洲國(guó)家的主權(quán)債務(wù)也遭受牽連。借此機(jī)會(huì)，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈至77.092點(diǎn)，收復(fù)了10月份以來(lái)的下跌幅度。前一時(shí)期，由于各國(guó)貨幣政策寬松導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)通脹的憂慮上升，全球大宗商品價(jià)格上漲勢(shì)頭凌厲，但隨著近期美元指數(shù)的反彈而有所減緩，棉花價(jià)格在上沖16000元/噸一線后出現(xiàn)回調(diào)符合情理。筆者認(rèn)為，美元指數(shù)近期反彈并非是美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)完全好轉(zhuǎn)帶動(dòng)，難以扭轉(zhuǎn)商品價(jià)格總體向上的趨勢(shì)。因此，從大的環(huán)境來(lái)看，美元指數(shù)反彈壓制商品價(jià)格上漲趨勢(shì)發(fā)展的概率較小，而抑制棉花價(jià)格上漲的有效力量也不可能是美元指數(shù)。
 
　　供需失衡難以緩解，棉價(jià)居高不下
 
　　目前，棉市供需失衡已是不爭(zhēng)的事實(shí)。據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年中國(guó)棉花產(chǎn)量為680萬(wàn)噸，而USDA預(yù)測(cè)為686萬(wàn)噸，ICAC預(yù)測(cè)為675萬(wàn)噸。在中國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)上，以上機(jī)構(gòu)意見基本一致。此外，美國(guó)USDA在11月份的報(bào)告中再次下調(diào)了中國(guó)2009/2010年度棉花產(chǎn)量至686萬(wàn)噸，上調(diào)國(guó)內(nèi)消費(fèi)量至1007萬(wàn)噸。如此以來(lái)，新年度中國(guó)棉市的供需缺口進(jìn)一步放大至320萬(wàn)噸。
 
　　2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格急劇下跌，國(guó)家為穩(wěn)定棉花價(jià)格和激發(fā)棉農(nóng)植棉積極性，采取了有效的收儲(chǔ)政策穩(wěn)定了棉花市場(chǎng)。2008年國(guó)家收購(gòu)棉花275萬(wàn)噸，截至今年12月上旬已累計(jì)競(jìng)價(jià)銷售近240萬(wàn)噸。單以棉花收購(gòu)量來(lái)計(jì)算，當(dāng)前國(guó)家還擁有35萬(wàn)噸棉花資源，今后對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控能力比較有限，估計(jì)新年度國(guó)內(nèi)棉市供需缺口仍將存在。
 
　　目前，紡織行業(yè)在國(guó)家系列扶持政策刺激下出口正在逐步恢復(fù)，而另一方面，紡織行業(yè)的復(fù)蘇也得益于今年國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施。估計(jì)年底前在節(jié)日效應(yīng)的帶動(dòng)下，紡織行業(yè)的的復(fù)蘇會(huì)加快，紡織服裝的市場(chǎng)需求量將有所增加，這將對(duì)棉花價(jià)格形成提振作用。在棉市供需失衡的背景下，隨著國(guó)內(nèi)外紡織品消費(fèi)的增長(zhǎng)，棉價(jià)上漲的基礎(chǔ)將更加堅(jiān)實(shí)。
 
　　進(jìn)口棉花配額對(duì)棉價(jià)的影響有限
 
　　近期，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是即將公布的2009/2010年中國(guó)進(jìn)口棉花配額情況。目前，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口配額數(shù)量為195萬(wàn)噸，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月份預(yù)測(cè)的185萬(wàn)噸。當(dāng)前美棉價(jià)格已達(dá)到了75美分/磅，遠(yuǎn)高于此前的市場(chǎng)預(yù)期。而在國(guó)內(nèi)新年度棉花進(jìn)口配額有望增加的背景下，國(guó)際棉花價(jià)格將得到進(jìn)一步提升。據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份中國(guó)進(jìn)口棉花11.3萬(wàn)噸，同比增加3.67萬(wàn)噸，增幅達(dá)48.23%。
 
　　目前，隨著配額發(fā)放日期臨近，部分紡織企業(yè)采購(gòu)現(xiàn)貨趨緩，市場(chǎng)觀望情緒有所提升。后期如果中國(guó)大量進(jìn)口棉花，將會(huì)使紡織企業(yè)原料采購(gòu)的選擇性增強(qiáng)，并會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)形成沖擊。但由于進(jìn)口配額不是所有紡織企業(yè)都能爭(zhēng)取到，“僧多粥少”的局面嚴(yán)重存在，且配額只能短期內(nèi)緩和供應(yīng)偏緊的局面，不能從根本上扭轉(zhuǎn)供需失衡的格局。因此，棉價(jià)下調(diào)的空間并不大。后期如果消費(fèi)能持續(xù)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，那么鄭棉創(chuàng)新高只是時(shí)間問(wèn)題，進(jìn)口配額的發(fā)放對(duì)棉價(jià)的影響有限。
 
　　綜上所述，在新年度棉市供需失衡格局猶存的情況下，雖然近期美元指數(shù)反彈對(duì)大宗商品價(jià)格形成一定的打壓，但棉價(jià)易漲難跌的趨勢(shì)仍將持續(xù)。