七禾網(wǎng)8、在倉位方面，目前適合輕倉還是重倉？或是靈活調(diào)整倉位？如何調(diào)整？

張增繼：事實上無論是從壁虎還是我個人的投資來說，今年我們的側(cè)重點在商品，尤其是貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品，在股票市場上我們還是在一些相對于合理估值的股票上持有，然后我們會相應(yīng)地空些股指來做對沖，所以如果非要在股市去做的話，我還是建議輕倉，或者你感覺通脹預(yù)期來臨的時候可以選擇重倉配置一些周期性的行業(yè)，尤其是貴金屬相關(guān)的行業(yè)，事實上我們壁虎今年在貴金屬上還是比較運氣的，投資比較成功。

七禾網(wǎng)9、目前，在選板塊、選股票方面，機會點和風險點要注意什么？

張增繼：我覺得目前最好的策略是多研究，少介入，選板塊毫無疑問還是要選擇國家政策支持的行業(yè)，例如新能源汽車、人工智能、生物醫(yī)療等，供給側(cè)改革帶來的一些周期性的機會，比如說煤焦鋼、農(nóng)產(chǎn)品，還有出于避險的貴金屬投資，這些其實都是一些蠻好的機會，有些行業(yè)是只能看不能買，因為估值過高，有些還是存在巨大的投資空間的，比如說是生物醫(yī)療、人工智能等，這些估值比較合理，可以考慮在低估值時介入。通脹還只是個預(yù)期，還未來臨，事實上全球還是處于一個通縮的狀態(tài)，但是通縮要走出來還是要依靠通脹，這個是一個最基本的常識，經(jīng)濟一直處在通縮的情況下是不可能健康的，所以我在布局通脹，尤其是在一些商品特別低估的時候，因為往下的空間越來越少，往上的概率大，這個就是一個投資概率的問題。

風險點：如果是做股票的話就相對好控制，只需要在倉位上靈活變動，但做期貨會倉位的把控和時機上相對嚴格，那么首先要注重政策的變化，包括貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策的變化，尤其是在中國，現(xiàn)在在去產(chǎn)能，如果產(chǎn)能去的比較堅決，我相信相關(guān)的商品會有一定的漲幅，但如果是雷聲大雨點小那么離頂部也就不遠了，因為這一波在商品上黑色的反彈是非常劇烈的，那么能不能繼續(xù)反彈取決于政策的力度，而并不取決于市場的本身。還有的風險點就是系統(tǒng)性本身，表面上看美國的經(jīng)濟已然復(fù)蘇，但實際上這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)的背后有很大的隱憂，如果美國持續(xù)地加息，美國不一定能承受，中國也會有所影響?；蛟S美國承受不了持續(xù)地加息，經(jīng)濟衰退的可能也是比較大的，全球性的系統(tǒng)性風險我感覺還沒有消散。

七禾網(wǎng)10、您本人看好哪些板塊？為什么？

張增繼：新能源汽車、人工智能、軍工。像軍工就得看國企改革的力度是否進入快車道，而通脹預(yù)期你要看商品市場是否已經(jīng)見底，甚至進入到上升軌道，其它行業(yè)還是要注重估值，因為目前就我來看一些好的行業(yè)還是估值過高，必須耐心地等待買入的機會。

七禾網(wǎng)11、中國經(jīng)濟的未來依靠哪些類型的企業(yè)和企業(yè)家？

張增繼：那些具備創(chuàng)新精神的企業(yè)家，以及傳統(tǒng)企業(yè)，另外我們要能從傳統(tǒng)企業(yè)中迸發(fā)出創(chuàng)新這種行業(yè)拓展經(jīng)驗的企業(yè)，傳統(tǒng)企業(yè)家有些會注重變更，他們會和新興產(chǎn)業(yè)去結(jié)合，比如說互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等，提升管理水平，提升核心競爭力。另外我覺得可以依賴擅長于做并購兼并的一些企業(yè)家，因為這個市場是一個優(yōu)勝劣汰的情況，所以很多企業(yè)可以依賴兼并，依賴資本運作從而做大做強，未來這幾種企業(yè)我都比較看好。資本市場本身就是靠一個杠桿、資本運作來推動牛市，很多股票能十倍二十倍的增長其實不是依靠于原來的業(yè)務(wù)，而是來源于它不斷的并購和壯大，像東方財富網(wǎng)、樂視網(wǎng)、華誼兄弟等。

七禾網(wǎng)12、去年的股災(zāi)中，股票類的絕大部分公募基金、私募基金虧損，這是否意味著基金管理人絕大部分還是靠天吃飯的？是否意味著基金管理行業(yè)并未給投資者帶來所謂的專業(yè)“價值”？

張增繼：事實上已經(jīng)有很多上市公司它的方案被證監(jiān)會否決掉，這個市場往往是從混亂當中走向秩序，以萬科這個案例來說，的確里面有很多江湖恩仇，這個江湖恩仇就顯示出它的收購是非理性的，恒大和融創(chuàng)的介入，事實上這個價位按正常的邏輯是沒有做PE的機構(gòu)會去介入的，因為它PE已經(jīng)超過30多倍了，作為一個領(lǐng)頭羊的房地產(chǎn)企業(yè)這樣的估值應(yīng)該是高于它本身的價值，所以目前的“戰(zhàn)爭”是非理性的，我覺得總有人會買單的(不是機構(gòu)就是散戶)，甚至于國家可能會出面干預(yù)。

七禾網(wǎng)14、做了怎樣的戰(zhàn)略布局，具備了哪些要素的私募機構(gòu)才能擁抱未來？

張增繼：首先我們接受監(jiān)管，法律越嚴格，我們越成熟，我覺得做好一個私募機構(gòu)首先要遵守法律；其次我們調(diào)整了策略——先做防守再做進攻，壁虎已經(jīng)從一個單向投資機構(gòu)轉(zhuǎn)向為一個對沖的投資機構(gòu)；再次我們引進了戰(zhàn)略投資者和合作伙伴，我們的股權(quán)結(jié)構(gòu)也做了一定的變化來對抗未知的風險。我們的成績在變好，并且越來越穩(wěn)健，這讓我很欣慰，如果長期保持下去，我相信壁虎搖身一變可能成為“鱷魚”，在中國的私募基金上有我們的一席之地。