上海亞虹(603159)

【基本信息】

【機(jī)構(gòu)研究】

興業(yè)證券:模具與3C設(shè)備比翼齊飛，新品有望打開未來成長空間

公司深耕精密模具行業(yè)。上海亞虹主要從事精密塑料模具及注塑件產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，公司以精密模具的設(shè)計開發(fā)為核心，逐步拓展到為客戶提供注塑成型、部件組裝及SMT表面貼裝等配套加工服務(wù)。公司擁有超過18年的精密塑料模具開發(fā)經(jīng)驗和國內(nèi)先進(jìn)的模具加工設(shè)備，具有較高的精密塑料模具開發(fā)能力。此外，公司的智能坐便蓋產(chǎn)品處于小規(guī)模生產(chǎn)階段，并保持逐年增長的態(tài)勢。

下游的穩(wěn)定需求推動模具行業(yè)持續(xù)發(fā)展。模具行業(yè)具有基礎(chǔ)性強(qiáng)、涉及面廣、門類多、技術(shù)性強(qiáng)、帶動性大的特點。塑料模具及其注塑件產(chǎn)品的需求主要來源于汽車、家電、IT、醫(yī)療機(jī)械、辦公設(shè)備、消費(fèi)電子等下游主機(jī)行業(yè)。由于下游行業(yè)分布廣泛且多為日用消費(fèi)品和必需品，下游行業(yè)的消費(fèi)需求受經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品功能多元化、消費(fèi)者對終端產(chǎn)品的偏好等因素影響保持穩(wěn)定增長，從而推動塑料模具行業(yè)持續(xù)發(fā)展。

公司戰(zhàn)略目標(biāo)是成為中國模具行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)。公司將持續(xù)打造垂直多樣性業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，形成流暢的業(yè)務(wù)產(chǎn)品輸出模式，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成以汽車、家電精密塑料模具及注塑件產(chǎn)品為核心，以SMT表面貼裝為補(bǔ)充的綜合業(yè)務(wù)格局，持續(xù)提高產(chǎn)品的市場占有率。公司募集資金投資項目中，精密塑料模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目與精密注塑件生產(chǎn)線建設(shè)項目將進(jìn)一步提升公司的產(chǎn)能與工藝水平，研發(fā)中心建設(shè)項目有利于公司構(gòu)建完善的研發(fā)體系，加快公司模具與注塑件的研發(fā)進(jìn)度。

估值與評級：我們預(yù)測公司16-18年EPS分別為0.47、0.56、0.64元，參照可比公司的估值，我們認(rèn)為給予公司2016年30~40倍PE較為合理，合理股價為14.10~18.80元。首次覆蓋，暫不給予評級。

風(fēng)險提示：銷售客戶集中、單一客戶依賴；主要原材料價格波動的風(fēng)險。