事件：公司發(fā)布2016半年度業(yè)績快報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.9億元，同比增長27.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.9 億元，同比增長55.7%。公司業(yè)績大幅增長，主要是由于新山鷹實(shí)現(xiàn)并表且公司消防設(shè)備和空港設(shè)備繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。

公司是國內(nèi)空港地面設(shè)備龍頭企業(yè)，市場占有率高達(dá)40%。近年來公司先后收購中卓時(shí)代、營口新山鷹及全華時(shí)代，將業(yè)務(wù)拓展到消防設(shè)備領(lǐng)域和無人機(jī)領(lǐng)域，打開了公司的成長空間。

空港地面設(shè)備保持穩(wěn)定增長。十三五期間我國將新增民用運(yùn)輸機(jī)場50 個(gè)以上（十二五期間為35 個(gè)），為行業(yè)帶來新的發(fā)展空間。公司2015 年空港地面設(shè)備收入增速為16.9%，隨著公司積極拓展軍工業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)以及電動(dòng)化產(chǎn)品，有助于空港地面設(shè)備實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)2016 年收入增速為15%左右。

消防車業(yè)務(wù)快速發(fā)展。消防車和空港設(shè)備在生產(chǎn)、銷售等環(huán)境具有很大相似性。

公司自2010 年收購中卓時(shí)代進(jìn)入消防車領(lǐng)域以來，該業(yè)務(wù)收入復(fù)合增速高達(dá)29.3%。公司2015 年新簽訂單7.6 億元，同比增長44.2%；實(shí)現(xiàn)收入4.25 億元，同比增長15.1%。國內(nèi)消防車市場空間約為100 億/年，普通類（公司目前主要產(chǎn)品）和舉高類（2015 年拿到生產(chǎn)資質(zhì)）占比分別為70%和30%。隨著產(chǎn)能釋放及舉高類消防車放量，公司消防車業(yè)務(wù)將持續(xù)快速增長。

消防報(bào)警設(shè)備顯著提升公司盈利能力。公司2015 年收購營口新山鷹，將業(yè)務(wù)拓展到消防報(bào)警設(shè)備。該業(yè)務(wù)具有很高的政策壁壘，且公司擅長成本控制，2015年毛利率高達(dá)59%，盈利能力極強(qiáng)。新山鷹2015 年實(shí)現(xiàn)凈利潤8632 萬元，遠(yuǎn)高于業(yè)績承諾 6491 萬元；預(yù)計(jì)2016 年將繼續(xù)超業(yè)績承諾，大幅增厚公司業(yè)績。

無人機(jī)業(yè)務(wù)打開成長空間。無人機(jī)市場空間高達(dá)千億。全華時(shí)代產(chǎn)品全面、技術(shù)積累深厚。通過收購全華時(shí)代，公司有望成為無人機(jī)龍頭企業(yè)。雖短期業(yè)績貢獻(xiàn)較少，但是打開了公司未來成長空間。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.67 元、0.80 元、0.95元，對應(yīng)PE 分別為37 倍、31 倍和26 倍。公司空港設(shè)備和消防設(shè)備持續(xù)快速增長，無人機(jī)有望打開公司成長空間，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消防設(shè)備競爭加劇、機(jī)場建設(shè)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。