事件:公司預(yù)中標(biāo)湖北省沙洋縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠PPP項(xiàng)目。項(xiàng)目包括新建沙洋縣11個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠及廠外排水管網(wǎng)工程,總投資約1.1億元,污水處理總規(guī)模2.03萬m/d。其中污水處理廠投資約3,623.97萬,排水管網(wǎng)工程投資約7,416.32萬元。污水處理總規(guī)模2.03萬m/d,排水管網(wǎng)247.872km,污水處理服務(wù)費(fèi)補(bǔ)貼1.31元/m,排水管網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營服務(wù)費(fèi)補(bǔ)貼1.72元/m,項(xiàng)目合作期共30年,政府支付購買服務(wù)費(fèi)。 

投資要點(diǎn):

首單農(nóng)村污水處理打包項(xiàng)目,看好項(xiàng)目落地進(jìn)行復(fù)制推廣 

“沙洋縣11個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理打包項(xiàng)目”為公司承接的第一個(gè)農(nóng)村污水打包訂單,政府支付污水處理費(fèi)及管網(wǎng)運(yùn)營費(fèi),支付信譽(yù)較高。訂單金額雖不大,卻有望為公司開拓農(nóng)村污水處理市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),項(xiàng)目落地后有助于公司后續(xù)在全國范圍內(nèi)進(jìn)行復(fù)制和推廣。 “水十條”、PPP政策不斷加碼,農(nóng)村污水處理空間巨大。 

“水十條”計(jì)劃指出,到2020年,全國所有縣城和重點(diǎn)鎮(zhèn)具備污水收集處理能力,新增完成環(huán)境綜合整治的建制村13萬個(gè)。目前,農(nóng)村污水處理率為11.4%,全國建制鎮(zhèn)建成區(qū)人口1.6億。若完成政策目標(biāo),則農(nóng)村污水處理發(fā)展空間巨大,粗略估算建設(shè)+運(yùn)營有800億空間。且目前財(cái)政部市政工程類PPP項(xiàng)目中,污水處理項(xiàng)目數(shù)量最多,仍看好污水處理快速發(fā)展。

公司污水處理持續(xù)發(fā)力,布局開展農(nóng)村污水處理 公司已承接一系列小型污水處理廠及管網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目(15年至今新接污水處理項(xiàng)目5個(gè),逐漸由提標(biāo)改造向建設(shè)運(yùn)營轉(zhuǎn)換),已有充足項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。公司開展布局農(nóng)村污水處理市場(chǎng),并針對(duì)農(nóng)村生活污水的處理,開發(fā)了MCO點(diǎn)源污水處理系統(tǒng)、AEW濕地處理系統(tǒng),開發(fā)ACM生物反應(yīng)器。公司定增5.5億通過,將有1.6億補(bǔ)充流動(dòng)資金,資金壓力較小,利于承接項(xiàng)目。

在手訂單充足,股票激勵(lì)計(jì)劃助推業(yè)績 公司2015年至今主要簽訂訂單金額達(dá)15.5億元,公司2015年股權(quán)激勵(lì)共向92名激勵(lì)對(duì)象,解鎖期要求2016年?duì)I收達(dá)7.5億元及以上,且凈利潤達(dá)6000萬元及以上,2017年公司營業(yè)收入達(dá)10億元及以上,且凈利潤達(dá)8000萬元及以上,看好公司股票激勵(lì)達(dá)標(biāo),快速推進(jìn)業(yè)績?cè)鲩L。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議我們預(yù)計(jì)公司16-18年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億、1.0億,1.45億,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.53、0.78、1.14元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為58.5、39.7、27.2倍,首次覆蓋,給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

訂單不及預(yù)期,行業(yè)競爭加劇,政策變化。