上周滬深股市呈現(xiàn)探底企穩(wěn)走勢，雖然連續(xù)的跌勢被遏制，但反彈相對疲弱，成交量萎縮明顯，謹慎觀望氣氛占據(jù)上風(fēng)。從目前看，弱勢反彈格局下，3000點整數(shù)關(guān)具有較大心里陰影，有效站上可能性不大。從操作看，個股可操作性不強，以多看少動，謹慎觀望為主。

市場分析

上周影響A股市場走勢的消息多空交織，主要有以下四方面。

首先，PMI跌破榮枯線。國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份制造業(yè)PMI為49.9%，環(huán)比下降0.1個百分點，微低于臨界點，落入景氣收縮區(qū)間；而7月份財新中國制造業(yè)PMI則為50.6%，環(huán)比上漲2%，這也是2015年2月份以來首實現(xiàn)增長。市場普遍認為兩個指標(biāo)走勢的背離是統(tǒng)計樣本的差異所帶來的，而差異的本身顯示了當(dāng)前中國經(jīng)濟所經(jīng)歷的不確定性。受訪經(jīng)濟學(xué)家稱，7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟還需要政策呵護。

其次，8月5日，央行發(fā)布了2016年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，報告稱，下一階段，要按照黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署，堅持改革開放，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，用穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)住市場預(yù)期，用重大改革舉措落地增強發(fā)展信心。繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，增強針對性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。長江證券認為，“中性適度的貨幣金融環(huán)境”或意味著，對貨幣政策將轉(zhuǎn)向?qū)捤杉哟a或者貨幣政策將轉(zhuǎn)向中性偏緊的預(yù)期判斷都是錯誤的。

第三，恒大購買萬科A股票的消息刺激恒大系個股暴漲，嘉凱城(8.82 +9.98%,買入)早盤便封住漲停，廊坊發(fā)展(20.80 +1.27%,買入)繼兩個漲停后上周五繼續(xù)大漲超5%。有市場人士分析認為，近期市場熱點缺乏使得短線游資聚焦，萬科A能夠漲停說明短線游資的實力很強。近期以廊坊發(fā)展為代表的題材股出現(xiàn)連續(xù)漲停，顯示游資有望重新激發(fā)市場人氣。

第四，歷史數(shù)據(jù)顯示，8月份是個有行情的月份。1991年到2015年的25年間，8月份平均漲幅達到4.05%，僅次于5月份平均漲幅6.89%、4月份的平均漲幅5.4%和11月份的4.14%，位列12個月份中的第四名。

A股醞釀中期平衡點

本周證監(jiān)會核準(zhǔn)了13家企業(yè)的首發(fā)申請，其中，上交所6家，深交所中小板2家，創(chuàng)業(yè)板5家。從7月中下旬開始，IPO已經(jīng)加速，由原來的單日上市一只，增加為兩只；8月第一周新股發(fā)行數(shù)量更是猛增至9只，差不多是以往每周新股發(fā)行數(shù)量的兩倍。

從政策面觀察，宏觀政策走向仍是把握中期平衡的重點。2016年是國企改革落地之年，下半年國企改革進入實際操作階段，后續(xù)預(yù)計會迎來政策密集期。同時國企改革是關(guān)系經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵，依然看好下半年國企改革的投資機會。

從時間上觀察，G20峰會是一個主要時間節(jié)點。G20峰會將會是穩(wěn)定階段性行情的重要力量，G20前匯率、信用、股市等出現(xiàn)黑天鵝的概率小，系統(tǒng)性風(fēng)險大概率將被平抑。G20峰會之后，全球提振經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)改革措施往往會逐步落實，人民幣加入SDR、深港通開通可能將帶來大量國際資金流入，這導(dǎo)致國際機構(gòu)需要配置人民幣資產(chǎn)，A股下半年可能領(lǐng)漲新興市場。

3000點壓力大 三大方面預(yù)示行情不樂觀

上周滬深股市呈現(xiàn)探底企穩(wěn)走勢，雖然連續(xù)的跌勢被遏制，但反彈相對疲弱，成交量萎縮明顯，謹慎觀望氣氛占據(jù)上風(fēng)。從目前看，弱勢反彈格局下，3000點整數(shù)關(guān)具有較大心里陰影，有效站上可能性不大。從操作看，個股可操作性不強，以多看少動，謹慎觀望為主。

首先，在連續(xù)急跌后雖然出現(xiàn)超跌反彈，但上行力度較弱，截至上周五，兩地股指均未能觸及反彈的弱勢黃金分割位。同時成交量卻從大跌時的兩市8000多億萎縮到上周的3000億元左右，表明追漲的力量已經(jīng)大為減少，謹慎情緒抬頭，繼續(xù)推升的可能性下降。

其次，從基本面政策面看，7月份經(jīng)濟可能還是按原有的軌跡運行，官方PMI再次回落到50以下，為五個月來的新低。因此本周即將公布的月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期向好的可能性不大。同時金融市場去杠桿預(yù)期持續(xù)，銀行理財資金將進一步規(guī)范，上周五記者會除了打擊違規(guī)和加強監(jiān)管的若干信息外，其余相對真空。因此，短線政策面缺乏新的預(yù)期，尤其是足以改變當(dāng)前市場運行趨勢預(yù)期不強。

從資金面看，存量資金博弈格局不變，雖然前周銀證轉(zhuǎn)賬有168億元資金凈流入，結(jié)束了此前五周的凈流出，但存量資金余額卻較前周減少了250-300億元，表明散戶有少量買入而不納入銀證轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)的機構(gòu)仍在撤離。此外，上周兩市融資余額也有小幅回落，對沖后存量博弈格局不變，同時市場風(fēng)險偏好略有降低。

因此總體看，短線反彈力度較弱，投資者心態(tài)謹慎，推高指數(shù)意愿不足。由于3000點整數(shù)關(guān)是強弱箱體分界線，因此有效突破難度較大。操作上不追高，保持謹慎，半倉觀望為宜。

券商觀點

申萬宏源證券指出，市場放量大跌后，整體重心開始下移，技術(shù)上看2930點是箱體中軌，也是七月向上突破的起點。但是向上130點是這次行情的高點3069，向下130點是2800點。目前又陷入上下兩難，空間狹小的階段，預(yù)計這里可能仍有反復(fù)盤整的要求。投資風(fēng)格上看，中小板和創(chuàng)業(yè)板之前走得更弱一些，已失守了所有均線，面臨考驗前期低點的危險。好在近期國企改革等熱點有所活躍和蔓延，前期強勢品種也紛紛展開超跌反彈。盡管總體趨勢不甚理想，但是個股的跌勢有所收斂，活躍度有所提高。從中期格局看，G20維穩(wěn)預(yù)期，貨幣政策重新寬松預(yù)期仍成為股市階段性的重要支撐。因此，下方空間未必很大；而對主題投資的監(jiān)管力度，可能直接決定了盤面的強弱。從中期來看，2015年5178點以來的調(diào)整趨勢尚未結(jié)束，主要原因是國內(nèi)貨幣政策寬松余地下降，金融去杠桿和加強監(jiān)管，使得資金驅(qū)動型行情短期難以啟動；其次，經(jīng)濟增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，業(yè)績驅(qū)動型行情也難以出現(xiàn)。因此，股價回歸基本面仍是大趨勢，考慮到目前市場的中位數(shù)市盈率仍在相對高位，未來仍有一定回歸的空間。

長江證券表示，市場仍處在弱勢整理中。從宏觀流動性層面來看，核心觀察的是歐央行、美聯(lián)儲以及中國央行。歐央行已明確當(dāng)前階段處于政策觀察期，本周末公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲9月加息概率也明顯上升，未來一個階段市場對聯(lián)儲委員的發(fā)言表態(tài)將異常敏感，中國央行短期實施降準(zhǔn)的概率也在下降。從市場流動性層面看，股票供求關(guān)系變化，近期再融資獲批數(shù)量維持高位。7月以來，增發(fā)預(yù)案獲批量呈現(xiàn)加速跡象，本周公告的證監(jiān)會批準(zhǔn)增發(fā)14家，募集資金規(guī)模199億元，再融資數(shù)量與額度依然維持較高水平。從微觀層面來看，市場風(fēng)險偏好呈現(xiàn)下行跡象，漲停板數(shù)量仍然遠低于7月上旬水平。另一個表征風(fēng)險偏好的是中小創(chuàng)的流動性，本周創(chuàng)業(yè)板成交量持續(xù)萎縮，創(chuàng)下2015年10月以來新低。

興業(yè)證券表示，“吃飯”行情后，高密度監(jiān)管壓力導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好階段性受挫反彈之中也積累了一定獲利盤，上漲后增量資金難以為繼，導(dǎo)致近期的調(diào)整。但是，G20峰會依然是短期維穩(wěn)行情的主要矛盾，G20前出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率較小。并且，從倉位結(jié)構(gòu)和投資行為的角度，此前布局反彈的絕對收益投資者倉位逐步下降，而相對收益投資者在大陰線式的調(diào)整后再大幅降低倉位意愿降低。因此，市場短期將繼續(xù)呈現(xiàn)“磨人”、消耗性行情特征，指數(shù)窄幅震蕩概率較大。