幸福藍海(300528)

【基本信息】

【機構(gòu)研究】

興業(yè)證券

幸福藍海是國有控股的影視公司，主營院線影城業(yè)務(wù)和精品劇制作。1)公司的院線影城業(yè)務(wù)是江蘇龍頭，票房全國第十。2013、2014年2015院線發(fā)行與放映營收分別為3.75/6.80/9.16億元，營收占比達41.55%/60.62%/63.71%，增速為77.70%/67.70%/34.71%。2)公司電視劇業(yè)務(wù)定位精品劇，研發(fā)能力強。公司制作的《老大的幸福》、《斷刺》等精品劇均同時段收視奪冠，并有多部作品獲"飛天獎""金鷹獎"等獎項。

公司具備國資背景優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。1)背靠江蘇廣電，實際控制人是江蘇省人民政府，具備體系內(nèi)優(yōu)勢。2)江蘇省票房全國排名第二，2015年票房增速為50.16%，高于全國平均水平的48.7%。2012年到2015年，公司源于江蘇票房收入占總票房收入比分別為59.91%、69.40%、66.24%、56.28%。2015年公司票房收入在江蘇省市占比為17.47%。

盈利預(yù)測及估值：預(yù)計公司16/17/18年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.79/2.23/2.59億元。

催化劑：1)外延并購加速院線影院業(yè)務(wù)布局；2)與強勢新媒體合作拓展劇品銷售渠道。

風(fēng)險提示：1)國家行業(yè)監(jiān)管政策變動帶來的風(fēng)險；2)影城建設(shè)選址不當(dāng)；3)核心人員流失。