上周五是7月份最后一個(gè)交易日，三大股指均以陰線收官。周K線上，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.11%、3.54%和5.67%。7月份市場仍有所上升，上證指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)1.7%，實(shí)現(xiàn)了月線兩連陽。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指則在7月份分別下跌1.53%和4.73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于滬指。 對此，分析人士表示，在獲利回吐之后，市場可能轉(zhuǎn)而維持比較平穩(wěn)的箱體波動(dòng)，風(fēng)格正在醞釀重大改變。8月份市場仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，大盤或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)，將在2950點(diǎn)到3100點(diǎn)之間震蕩。

市場分析

五利好因素或在8月份逐漸顯現(xiàn)

可以看到，上周的一根長陰線使得A股市場將此前反彈漲幅回吐大半，謹(jǐn)慎心態(tài)重新升溫，多空分歧也再度加大。一時(shí)間，市場中彌漫著諸多利空猜測。盡管如此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，支撐指數(shù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)和預(yù)期仍然存在，五大利好因素將會(huì)在8月份逐漸顯現(xiàn)。

首先，宏觀面上，雖然二季度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢仍處于低位徘徊，但刺激政策繼續(xù)加碼去產(chǎn)能、去庫存，供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)、國企改革加快等利好政策將一波一波襲來，三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望轉(zhuǎn)好。

其次，深港通有望啟動(dòng)，對于修復(fù)A股估值結(jié)構(gòu)，提振市場信心有一定幫助。近期，滬股通資金出現(xiàn)較為明顯的買入勢頭。伴隨著香港市場投資氣氛轉(zhuǎn)暖，滬股通一度出現(xiàn)長達(dá)13天的資金持續(xù)凈流入，共有近100多億元人民幣的海外資金借道滬股通流入A股市場。

第三，市場期待已久的養(yǎng)老金入市蓄勢待發(fā)。分析人士表示，本次指數(shù)的快速回調(diào)，有可能會(huì)給養(yǎng)老金提供一個(gè)進(jìn)場的好機(jī)會(huì)，隨著增量資金的入場，必然將帶動(dòng)市場熱情，走出一波強(qiáng)勢行情。

第四，上市公司半年報(bào)披露也將成為影響8月份市場的重要因素。根據(jù)安排，8月份上市公司半年報(bào)披露進(jìn)入密集期。已經(jīng)披露的半年報(bào)業(yè)績預(yù)告顯示，2016年上半年，中小板、創(chuàng)業(yè)板仍然保持了高速增長。

第五，后市監(jiān)管趨嚴(yán)已經(jīng)確定，金融去杠桿仍在進(jìn)行。對此，英大證券表示，下半年金融去杠桿的沖擊會(huì)大大減弱、IPO的節(jié)奏尚可、重組配套融資受限、監(jiān)管層部署IPO欺詐發(fā)行違法違規(guī)執(zhí)法行動(dòng)、提高重組上市門檻、發(fā)行審核過程中嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保法律法規(guī)，再到新三板擬提高掛牌準(zhǔn)入條件等，對于涉嫌違法違規(guī)以及限制性行業(yè)企業(yè)登陸資本市場或已收緊，A股進(jìn)入休養(yǎng)生息階段，從資金供需的角度看，并沒有發(fā)生大的變化，8月份震蕩慢牛依舊是主基調(diào)。

總之，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，大盤仍然將維持震蕩格局，向上和向下空間都有限。

行情轉(zhuǎn)入防御性調(diào)整階段

上周滬深股市從先前的多空拉鋸、謹(jǐn)慎慢行變成“急剎車”走勢，投資者普遍一個(gè)踉蹌，雖不至于跌倒趴下，但也嚇得不輕。從目前看，如果前一階段還是“吃飯行情”的話，那么下一階段很可能轉(zhuǎn)入且戰(zhàn)且退、震蕩防御的調(diào)整階段。操作上建議謹(jǐn)慎。

周三就出現(xiàn)破位急跌，上證盤中一度大跌超過百點(diǎn)。這種急跌，或許是空頭的一次突襲，也可能是投石問路，試探多頭防線的牢固性，從結(jié)果看，空方完勝、多頭不堪一擊。行情如此走勢，首先表明市場缺乏內(nèi)生性動(dòng)力，雖然海外市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，部分賣方機(jī)構(gòu)也高舉看多大旗，認(rèn)為在流動(dòng)性寬裕而資產(chǎn)荒的背景下，7、8月份“吃飯行情”有望，但實(shí)際上，投資者信心脆弱，“等、靠、要”心態(tài)嚴(yán)重，行情從基本面估值和題材輪動(dòng)看，都缺乏穩(wěn)定持續(xù)上漲動(dòng)力，因此一旦出現(xiàn)利空傳聞，場內(nèi)資金便奪路而逃，“相互踩踏”也就難以避免。

其次，還是受資金存量博弈的制約。根據(jù)證券投資者保護(hù)基金網(wǎng)站披露，前周銀證轉(zhuǎn)賬資金凈流出278億元，已經(jīng)連續(xù)第五周凈流出，也是自5月中旬以來的十個(gè)交易周當(dāng)中的第九周凈流出，流出總額達(dá)到2600億元。目前市場存量資金僅1.54萬億元，連續(xù)第三周回落，也接近去年7月份大調(diào)整以來在今年5月份出現(xiàn)的1.52萬億的最低水平。巧媳婦難為無米之炊，在上周市場也得到了體現(xiàn)。

從目前看，作為市場最為活躍的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，已經(jīng)出現(xiàn)“鍘刀式”K線圖形，其中上周三一根中陰線，將此前四周多的K線“一網(wǎng)打盡”，且周四周五持續(xù)下跌，包了此前一個(gè)多月的多頭“餃子”，處在包圍圈中的多頭目前突圍心切，因此后市拋壓不小，行情轉(zhuǎn)為防御性震蕩調(diào)整的可能性較大。上證指數(shù)將重新回到2800-3000點(diǎn)箱體震蕩整理。操作上，建議謹(jǐn)慎為宜。目前個(gè)股機(jī)會(huì)有限，不是理想的操作階段，投資者應(yīng)降低預(yù)期，控制倉位，多看少動(dòng)，耐心等待跌出來的機(jī)會(huì)。

掘金三大確定性機(jī)會(huì)

“震蕩市行情和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”將會(huì)是后市的關(guān)鍵詞。那么，如何挖掘結(jié)構(gòu)性行情的機(jī)會(huì)呢？分析人士建議，沿著三方面“確定性”尋找投資機(jī)會(huì)。

其一，產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)印證，創(chuàng)新周期帶來的行業(yè)景氣到來，供應(yīng)鏈景氣反轉(zhuǎn)是大概率事件，預(yù)期拐點(diǎn)就在下半年或明年。比如蘋果iPhone7外觀與技術(shù)創(chuàng)新帶來的AMOLED、3D玻璃。無線充電帶來的景氣預(yù)期與擴(kuò)產(chǎn)爆發(fā)。此外，特斯拉Model 3產(chǎn)能擴(kuò)張將成為新能源汽車（愛基,凈值,資訊）產(chǎn)業(yè)鏈最大催化劑，并且可能帶來的汽車新科技的巨大機(jī)遇。

其二，針對上市公司2016年一季度ROE拐點(diǎn)行業(yè)中的消費(fèi)漲價(jià)行業(yè)。確定性和可持續(xù)的景氣度會(huì)進(jìn)一步支撐家電、白酒、醫(yī)藥、紡織服裝、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)等消費(fèi)行業(yè)的估值溢價(jià)。

其三，國企改革與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為當(dāng)前確定性的改革方向，二者的結(jié)合將成為政策落地的重要發(fā)力點(diǎn)。2016年國企資產(chǎn)整合力度可能超出預(yù)期，一方面，在產(chǎn)能過剩行業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率高企、業(yè)績持續(xù)萎縮和市值較小的國資上市平臺(tái)將存在較強(qiáng)的兼并重組和集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期。另一方面，地方國有資產(chǎn)也有很強(qiáng)烈的混改和整體上市的訴求。從改革方向看，將首先集中在商業(yè)類國企領(lǐng)域，其中，核電、航空、航運(yùn)、軍工、鐵路等五大行業(yè)的重組預(yù)期較高。此外，從去產(chǎn)能任務(wù)出發(fā)，鋼鐵、煤炭、建材等行業(yè)也是重組高發(fā)行業(yè)。

券商觀點(diǎn)

國泰君安證券指出，如果說理財(cái)新規(guī)和政治局會(huì)議提出“資產(chǎn)泡沫”是導(dǎo)火索，那背后的邏輯則是市場調(diào)整的真正驅(qū)動(dòng)力：一是寬松預(yù)期從無法證偽到夢醒時(shí)分，樂觀預(yù)期開始負(fù)向修正；二是存量博弈格局下，當(dāng)相對和絕對收益投資者都處于高倉位時(shí)，市場的不穩(wěn)定性明顯增加，而外因?qū)Щ鹚鲗⒓觿∵@一非穩(wěn)態(tài)系統(tǒng)的調(diào)整，這正是過去一周發(fā)生的事情。監(jiān)管趨嚴(yán)的趨勢短期恐難結(jié)束，未來仍需評估去杠桿對于流動(dòng)性及股票市場帶來的實(shí)際沖擊。對于股票市場而言，監(jiān)管風(fēng)暴來臨下，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好將受到明顯沖擊，并引發(fā)部分投資者脆弱神經(jīng)的過度反應(yīng)；同時(shí)，之前依附于資產(chǎn)荒背景下理財(cái)或其他場外資金入場的邏輯也將幻滅。

方正證券指出，上周A股回調(diào)是震蕩市下回升到區(qū)間上限后的正常調(diào)整，風(fēng)格持續(xù)從題材炒作切換到業(yè)績?yōu)橥?。未來對股市過度悲觀已無必要，趨勢性機(jī)會(huì)尚需耐心等待，房市、股市、債市等大類資產(chǎn)中只有股市跌過了，貨幣超發(fā)背景下其他資產(chǎn)也都不便宜。未來股市可能繼續(xù)維持存量博弈、區(qū)間震蕩和結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)，但會(huì)出現(xiàn)大的風(fēng)格切換，從題材炒作向業(yè)績?yōu)橥鹾蛢r(jià)值投資轉(zhuǎn)換，從市夢率到市盈率。

國金證券認(rèn)為，諸多事件“懸而未決”到“輪廓漸明”仍需要時(shí)間。在目前點(diǎn)位（2979點(diǎn)）試著博反彈的資金大都是短線交易資金，本身造成A股市場的不穩(wěn)定。市場“博反彈”的噪音不停，市場探底的過程就不會(huì)結(jié)束，之所以市場遲遲未走好的最根本的原因在于貨幣政策搖擺不定，“市場”解鈴還須系鈴人。整體上國金傾向于市場探明底部仍需時(shí)間，建議耐心等待為主。