看多陣營：

興業(yè)證券：A股仍處在吃飯行情 請勿提前“離席”

關(guān)注兩個層面上可能出現(xiàn)的邊際超預(yù)期：本輪“吃飯”行情，本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)偏好提升推動的反彈，行至右側(cè)，難免有波折，短期調(diào)整并不意味行情就此終結(jié)；從時(shí)間上看，7、8月份這段年內(nèi)做多性價(jià)比最優(yōu)的“黃金窗口”仍未結(jié)束，未來數(shù)周大概率仍是反彈窗口期；從空間上看，指數(shù)上行空間的擴(kuò)大建議關(guān)注兩個層面上可能出現(xiàn)的邊際超預(yù)期。

申萬宏源：基金倉位普遍上升 繼續(xù)高舉成長大旗

在賺錢效應(yīng)驅(qū)動下，16Q2權(quán)益基金倉位回升，離去年年底高點(diǎn)位置僅一步之遙。股票型基金倉位從16Q1的85.5%上升至16Q2的86.2%， 普通股票型倉位也從84%上升至85.1%，均創(chuàng)2013年以來第二高水平（分別僅次于去年年底86.7%和85.9%的位置）。此外，偏股混合型基金倉 位也從1季度的79.5%上升至81%，進(jìn)一步驗(yàn)證了2季度權(quán)益基金普遍加倉的事實(shí)。板塊結(jié)構(gòu)上：加倉創(chuàng)業(yè)板和價(jià)值成長，減持中小板，主板整體持倉則基本不變。

海通策略：上漲邏輯未破壞 向上趨勢不變

一、本輪行情上漲源于國內(nèi)外政策再次步入階段性偏松期、國企改革推進(jìn)。債市不斷上漲、創(chuàng)年內(nèi)新高，說明偏松的政策邏輯未被破壞，股市上漲窗口仍開著。 二、近期市 場回調(diào)縮量、前期漲幅大的行業(yè)領(lǐng)跌，說明這是正常的獲利回吐而非新一輪下跌。市場新熱點(diǎn)正在孕育中，如國改、高送轉(zhuǎn)等。三、保持積極，國改主題升溫，聚焦 上 海國改，其他如高送轉(zhuǎn)類股、信息安全、教育、核電、券商、軍工。

看空陣營：

國泰君安：消耗博弈結(jié)束 短期避險(xiǎn)為上

我們認(rèn)為短期將很難看到貨幣政策寬松可能，之前基于寬松預(yù)期的資產(chǎn)價(jià)格上漲將面臨調(diào)整壓力。貨幣寬松預(yù)期修正，高倉位下的消耗博弈進(jìn)入尾聲，短期避險(xiǎn)為上。配置上尋找事件驅(qū)動，布局國改、物聯(lián)網(wǎng)、軍工主題。

長江策略：短期向下阻力更小 規(guī)避調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

目前來看，市場從中期邏輯看依然能夠維持箱體震蕩格局（目前還看不到CPI超預(yù)期等因素導(dǎo)致貨幣政策實(shí)質(zhì)收緊等重大宏觀風(fēng)險(xiǎn)）。短期視角，我們考察一些變量的邊際變化，考慮到短期宏觀邏輯：美聯(lián)儲9月加息概率上升，中國央行降準(zhǔn)門檻高于預(yù)期；短期市場邏輯：賺錢效應(yīng)持續(xù)減弱，股票供求關(guān)系變化。我們認(rèn)為，目前處于相對較高倉位水平的絕對收益者將選擇減倉，A股市場短期向下阻力更小，投資者需要控制倉位，規(guī)避調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

中信策略：關(guān)注短期市場整體進(jìn)一步下行的壓力

存量博弈消耗持續(xù)，市場短期有下行壓力。沒有持續(xù)的新增資金流入，存量博弈勢必會出現(xiàn)內(nèi)耗，消耗通常以兩種形式出現(xiàn)：一個是頻繁地調(diào)倉、換股導(dǎo)致相對收益層面的落后，這一點(diǎn)投資者們在過去兩個月中已有所體會；二是突然的風(fēng)格轉(zhuǎn)換導(dǎo)致絕對收益層面的損失，這一點(diǎn)在目前投資者警惕性下降、小票相對估值溢價(jià)創(chuàng)歷史新高的背景下很可能出現(xiàn)。目前來看，我們認(rèn)為第二種情況的可能性明顯提升，上周無論是上證指數(shù)還是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，都出現(xiàn)了交易量下行和指數(shù)走弱。