上周，滬指在周一下探3000點(diǎn)支撐后出現(xiàn)大幅反彈，周三摸高至3069.05點(diǎn)，創(chuàng)出4月18日以來新高，截至上周五收盤，滬指報(bào)3054.30點(diǎn)，周漲幅2.22%，周K線呈現(xiàn)三連陽走勢。分析人士認(rèn)為，在“英國退歐”等各種利空因素見光后，大盤走勢堅(jiān)挺，不跌反漲表明現(xiàn)在的市場韌性十足，經(jīng)過長達(dá)一年的熊市洗禮，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較為充分的釋放，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期，加上A股已經(jīng)處于結(jié)構(gòu)性牛市當(dāng)中，未來行情有望繼續(xù)向縱深推進(jìn)。

上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)

7月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2016年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2016年上半年，GDP同比增長6.7%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%（6月份為6.2%），固定資產(chǎn)投資同比增長9.0%，社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.3%（6月份為10.6%）。

平安證券研究報(bào)告認(rèn)為，2016年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。今年上半年投資增速回落，消費(fèi)增長平穩(wěn)，外貿(mào)延續(xù)低迷的格局，大體符合此前的判斷，但季度經(jīng)濟(jì)波動表現(xiàn)得如此平穩(wěn)，仍然超出了預(yù)期。

西部證券研究報(bào)告顯示，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示供給側(cè)改革和年初寬松的貨幣政策綜合效果明顯，下半年政策重心將是需求管理配合供給側(cè)改革。隨著供給側(cè)改革的深入推進(jìn)，在固定資產(chǎn)投資減速和房地產(chǎn)開發(fā)投資見頂回落的背景下，預(yù)計(jì)下半年宏觀政策穩(wěn)增長的力度將加大，積極財(cái)政政策通過基建投資加碼以達(dá)到穩(wěn)定增長的目的，同時(shí)市場利率水平持續(xù)走低的環(huán)境下，貨幣政策將采取被動降息以達(dá)到逆周期管理的目的。

另一組央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份社會融資規(guī)模增量為1.63萬億元，環(huán)比上升1萬億元，較去年同期下降2091億元；上半年社會融資規(guī)模增量累計(jì)為9.75萬億元，同比增長約10%?？偟脕砜?，二季度社會融資規(guī)模無論是增速還是占GDP比重較一季度均有明顯下降。

華金證券何筱微認(rèn)為，未來貨幣政策易緊難松。首先，自從央行在2014年底放松流動性以來，股市、債券市場、房地產(chǎn)市場、大宗商品市場漲幅此起彼伏。央行在其貨幣政策報(bào)告中對于房價(jià)的上升已經(jīng)非常謹(jǐn)慎。由于近期較為嚴(yán)重的洪澇災(zāi)害，7月份農(nóng)業(yè)部的高頻數(shù)據(jù)顯示農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上升，如果按照1998年洪災(zāi)之后8月份和9月份CPI環(huán)比分別上升0.8%和1.6%，那么，今年同期CPI同比漲幅會超過2%和3%，從價(jià)格的層面來看，央行放松貨幣的必要性不大。其次，下半年是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，如果流動性過于寬松，煤炭和鋼鐵價(jià)格將繼續(xù)上升，這非常不利于去產(chǎn)能和國企改革，在較為中性的貨幣政策情況下改革才能順利推進(jìn)。最后，過分寬松的貨幣政策可能會導(dǎo)致一些效率較低的僵尸企業(yè)繼續(xù)生存，從長期看會延緩經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的步伐和生產(chǎn)效率的提高。因此，下半年貨幣政策中性較宜，改革才是硬道理，才是惟一出路。

綜合來看，不論是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還是貨幣政策，都將保持相對平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢，這為A股市場的平穩(wěn)運(yùn)行提供了基本面支撐。

波段行情已經(jīng)展開

滬指周線的“紅三兵”走勢為市場提供了充足的信心，大多數(shù)機(jī)構(gòu)也對短期走勢表示樂觀看法。民族證券黃博認(rèn)為，從短期角度看，最壞的時(shí)刻或許正在過去。目前，年內(nèi)最具操作價(jià)值的波段行情已經(jīng)悄然展開，三季度將是積極操作的窗口期。首先，歷經(jīng)四輪深幅調(diào)整，市場做空動能逐步衰竭，真正想要賣出股票的人逐步減少；其次，歐美市場紛紛創(chuàng)出新高、美聯(lián)儲加息進(jìn)程減緩，三季度來自海外的不確定因素較少；最后，養(yǎng)老金、社保基金、外資等新增資金入市預(yù)期增強(qiáng)，情緒已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)變，機(jī)構(gòu)的加倉意愿和空間提升。因此，在利空因素階段性出清、供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)、貨幣政策有望迎來階段性寬松的背景下，市場壓抑已久的做多動能有望持續(xù)釋放。行情的演繹方式或?qū)⒊尸F(xiàn)波段、螺旋式上升。

平安證券分析師曾慶認(rèn)為，從技術(shù)上看，滬深兩市均已走強(qiáng)，逐漸脫離底部區(qū)域，目前處于震蕩上漲過程，這個(gè)階段的特點(diǎn)是大盤進(jìn)二退一。在股票估值、調(diào)整空間都十分到位背景下，本輪反彈將持續(xù)三個(gè)月時(shí)間，反彈高度在3600點(diǎn)附近，如果期間有影響市場的正面或負(fù)面消息，反彈高點(diǎn)相應(yīng)增減200點(diǎn)。

總的來看，目前市場的空方能量不繼，對利空消息的反應(yīng)平淡，未來在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等利多消息的助推下，市場壓抑許久的做多動能有望進(jìn)一步釋放，新一輪結(jié)構(gòu)性牛市或能就此向縱深展開。