去年7月，A股發(fā)生罕見股災(zāi)，以中央?yún)R金、證金公司為代表的“國(guó)家隊(duì)”（注：本文中的“國(guó)家隊(duì)”僅包含匯金，證金、以及證金借用的基金通道下的中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃，不含財(cái)政部和社?；鸬?，下同）資金毅然出手，相繼投入重金入市，如今一年過(guò)去了，他們的情況如何？又有何新動(dòng)向？

一年前，以“國(guó)家隊(duì)”為代表的多路資金曾強(qiáng)力“救市”

在去年股災(zāi)肆虐之際，監(jiān)管層籌措多方資金穩(wěn)定市場(chǎng)，而以證金公司、匯金公司為代表的“國(guó)家隊(duì)”資金成為救市的主力。

2015年7月3日，證監(jiān)會(huì)表示證金公司進(jìn)行第三次增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本從240億元增資到約1000億元。增資擴(kuò)股后，證金公司還將多渠道籌集資金，用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)還表示將繼續(xù)加快推動(dòng)各類長(zhǎng)期資金入市。

一天之后，中信、海通等21家大中型證券公司發(fā)布聯(lián)合公告，宣布以不低于1200億元的資金，用于投資藍(lán)籌股ETF，同時(shí)表態(tài)在上證綜指在4500點(diǎn)之下，2015年7月3日余額基礎(chǔ)上，自營(yíng)股票盤不減持，并擇機(jī)增持。

當(dāng)天，25家公募基金公司亦承諾打開前期限購(gòu)基金的申購(gòu)，基金公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理承諾申購(gòu)本公司偏股型基金，并至少持有一年以上。

2015年7月5日，證監(jiān)會(huì)決定，將充分發(fā)揮證金公司作用，多渠道籌措資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)穩(wěn)定市場(chǎng)的能力，中國(guó)人民銀行將協(xié)助通過(guò)多種形式給予證金公司流動(dòng)性支持。

幾天之后的7月8日，證監(jiān)會(huì)表示將由證金公司提供充裕資金用于申購(gòu)公募基金。

至此，匯金、證金、證金借道的資管計(jì)劃等“國(guó)家隊(duì)”救市資金全部集齊，構(gòu)成了救市的主力，綜合估計(jì)，“國(guó)家隊(duì)”投入的救市資金規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元。

“救市”資金保守估計(jì)1.09萬(wàn)億，大概率仍有少量浮虧

需要說(shuō)明的是，“國(guó)家隊(duì)”救市資金介入不同股票的時(shí)間不一，且多以上市公司股東信息變動(dòng)方式披露，相關(guān)公告對(duì)“國(guó)家隊(duì)”介入某只個(gè)股的具體成本多未提及，而且在股市穩(wěn)定后，“國(guó)家隊(duì)”也出現(xiàn)過(guò)一些增減持行為，因此要準(zhǔn)確計(jì)算國(guó)家隊(duì)買股成本和盈虧狀況既不科學(xué)，也不現(xiàn)實(shí)，只能采用相對(duì)合理的辦法進(jìn)行估算。

“國(guó)家隊(duì)”的救市行為主要發(fā)生在去年7月初至三季度末，在去年7月8日證監(jiān)會(huì)宣布證金公司資金申購(gòu)公募基金之時(shí)，滬指點(diǎn)位尚在3500點(diǎn)一線，其后經(jīng)過(guò)幾輪下跌，最低跌至當(dāng)年8月26日的2850.71點(diǎn)，而整個(gè)9月份基本上都圍繞3000點(diǎn)一線窄幅震蕩，至三季度末滬指收在3052.78點(diǎn)，因此大體上可依據(jù)2015年三季度末的情況保守估計(jì)“國(guó)家隊(duì)”的持股數(shù)量和持股成本（注：對(duì)于部分個(gè)股，“國(guó)家隊(duì)”買股后，并未進(jìn)入前十大股東或前十大流通股東名單，因此未在當(dāng)年三季報(bào)披露，據(jù)此來(lái)推斷，“國(guó)家隊(duì)”實(shí)際持股規(guī)模應(yīng)較統(tǒng)計(jì)的要大）．

值得注意的，在股災(zāi)期間國(guó)家隊(duì)介入的股票性質(zhì)基本均為非限售流通A股，我們就以前十大流通股東中出現(xiàn)國(guó)家隊(duì)身影的股票，來(lái)統(tǒng)計(jì)其買股情況。

據(jù)上述方法統(tǒng)計(jì)，“國(guó)家隊(duì)”2015年三季度末持有的股票市值高達(dá)3.5萬(wàn)億，但在“救市”前，“國(guó)家隊(duì)”實(shí)際上就以控股股東或戰(zhàn)略投資人的身份成為工農(nóng)中建4大行，以及光大銀行、新華保險(xiǎn)、中國(guó)石油、中國(guó)石化8家上市公司前十大流通股東，相應(yīng)股份按2015年三季末測(cè)算的總市值達(dá)2.4萬(wàn)億。根據(jù)上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)估算，“國(guó)家隊(duì)”在股災(zāi)期間實(shí)際投入的“救市”資金保守估計(jì)應(yīng)在1.1萬(wàn)億左右。

按照持股最新價(jià)格計(jì)算，上述“國(guó)家隊(duì)”全部持股最新市值亦大約為1.1萬(wàn)億，與2015年三季度末市值規(guī)?；鞠嗤?，不過(guò)由于2015年9月30日的價(jià)格低于股災(zāi)期間絕大多數(shù)時(shí)間的價(jià)格，上述方法計(jì)算的“國(guó)家隊(duì)”買股成本可能存在一定幅度低估，因此截至目前“國(guó)家隊(duì)”大概率仍有一定浮虧，但虧損幅度應(yīng)不大。

吃貨本色下，小盤股或貢獻(xiàn)主要浮盈

從去年三季報(bào)持股的情況來(lái)看，國(guó)家隊(duì)介入的個(gè)股達(dá)1376只，基本上占了當(dāng)時(shí)滬深A(yù)股總數(shù)量的一半；從掃貨個(gè)股特征來(lái)看，基本上屬于大小通吃，既囊括了幾乎所有的“中字頭”超級(jí)大盤股，也介入大量中小創(chuàng)個(gè)股，而其盈虧狀況也視乎個(gè)股表現(xiàn)出現(xiàn)明顯差異。

在上述國(guó)家隊(duì)買入股票中，58股股價(jià)翻倍，表現(xiàn)最好的前100只個(gè)股中，中小創(chuàng)個(gè)股達(dá)78只，占比接近八成。其中表現(xiàn)最好的是天賜材料，該股自去年四季度以來(lái)漲幅高達(dá)420.60%。中央?yún)R金于股災(zāi)期間買入172.59萬(wàn)股，其后于當(dāng)年底全部劃轉(zhuǎn)給匯金資管，至目前未進(jìn)行減持，按照股價(jià)漲幅來(lái)算，“國(guó)家隊(duì)”自去年四季度以來(lái)在該股上的浮盈已達(dá)2.53億元。

國(guó)家隊(duì)介入的中字頭等大盤股則半數(shù)以上出現(xiàn)虧損，中遠(yuǎn)航運(yùn)、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海集運(yùn)、中國(guó)中冶股價(jià)甚至遭到腰斬。

多只個(gè)股疑似減持或轉(zhuǎn)持

在股市趨于穩(wěn)定后，監(jiān)管層曾表示，證金公司穩(wěn)定市場(chǎng)的職能不變，但一般不入市操作。

在今年初減持新規(guī)發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)表示并不意味著中證金等“國(guó)家隊(duì)”即將退出，其穩(wěn)定市場(chǎng)的職能也不會(huì)發(fā)生改變。

新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余上任以后，也曾表示未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間談中證金退出為時(shí)尚早。但根據(jù)各季財(cái)報(bào)情況對(duì)比來(lái)看，部分個(gè)股上“國(guó)家隊(duì)”持股已出現(xiàn)明顯減少，盡管這樣的個(gè)股數(shù)量占比并不高。

如中央?yún)R金曾于股災(zāi)期間買入中遠(yuǎn)航運(yùn)4834.72萬(wàn)股，證金8個(gè)資管計(jì)劃合計(jì)買入11365.6萬(wàn)股，兩者加起來(lái)共買入1.62億股。其后匯金的持股數(shù)量一直未變，而證金系的資管計(jì)劃已減少至3個(gè)，今年最新一季報(bào)顯示的國(guó)家隊(duì)機(jī)構(gòu)持股數(shù)量已減少8272.93萬(wàn)股，疑是進(jìn)行了減持或轉(zhuǎn)持。

又如中國(guó)船舶，2015年三季末中央?yún)R金、證金公司，以及證金借用的工銀瑞信、嘉實(shí)基金、大成基金、中歐基金四個(gè)基金公司資管計(jì)劃現(xiàn)身前十大流通股東，合計(jì)持有9450.49萬(wàn)股，但到了今年一季末，證金公司的直接持股由4120.61萬(wàn)股變?yōu)?702.23萬(wàn)股，證金借用的銀瑞信、嘉實(shí)基金、大成基金等3個(gè)資管計(jì)劃從前十大流通股東中消失，新出現(xiàn)一個(gè)博時(shí)中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃，前十大流通股東中“國(guó)家隊(duì)”的持股總數(shù)已降為4901.35萬(wàn)股。