7月11日消息，商品早盤全線回升，午后震蕩整理。值得注意的是，午后棉花大幅拉升，大漲逾3%，領(lǐng)漲商品。貴金屬和基本金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢，其中滬銀、滬鎳、滬鋅等大漲逾2%。農(nóng)產(chǎn)品今日有所企穩(wěn)。黑色系早盤跳水后回升總體走勢偏強(qiáng)。除部分化工品小幅下跌外商品幾乎全線上漲。

截止收盤，棉花漲3.37%，滬銀漲3.28%，滬鎳漲3.16%，雞蛋漲2.90%，焦煤漲2.64%，滬鋅漲2.53%。滬錫漲2.71%，棕櫚、滬錫、瀝青、鐵礦、豆粕、熱卷、豆油、滬鋁、螺紋、玉米、滬鉛、大豆等漲逾1%。跌幅方面，菜粕跌1.32%，甲醇跌1.30%。

導(dǎo)致棉價(jià)上漲的主要推手是誰？

國儲棉仍是當(dāng)前棉市現(xiàn)貨市場主導(dǎo)力量，近期日輪出量仍維持2-3萬噸或更低位，本周日輪出量雖較上周有微幅增加，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能解決當(dāng)前紡企需求之渴， 加之貿(mào)易商積極參與，目前國儲棉競拍越發(fā)火爆，成交率已連續(xù)8日維持在100%，且成交價(jià)維持強(qiáng)勢。在鄭棉與儲備棉強(qiáng)勢共振的同時(shí)，國內(nèi)皮棉資源供應(yīng)不足 的局面仍在持續(xù)，現(xiàn)貨市場貿(mào)易商報(bào)價(jià)不斷走高，并有向鄭棉主力合約價(jià)格靠攏的趨勢，部分囤貨貿(mào)易商甚至一度捂盤惜售，令現(xiàn)貨皮棉行情越發(fā)堅(jiān)挺，對比貿(mào)易商 近期所得利潤已十分豐厚，但目前棉商主動讓利的空間卻比較小，一些貿(mào)易商甚至標(biāo)準(zhǔn)級棉花看漲至16000元/噸、18000元/噸。 　　受棉價(jià)單邊巨幅上漲的推動，6月25日-7月5日國內(nèi)紡織廠棉紗報(bào)價(jià)也普遍上漲300-1000元/噸，其中OE紗漲幅相對較低，40S及以上 支數(shù)普梳、精梳紗漲幅較大，但受到下游布廠、服裝廠的強(qiáng)烈抵制，江蘇、浙江、廣東市場棉紗詢價(jià)及成交量全面下滑，市場“腸梗塞”問題突出。一方面前期出貨 比較順暢的C32 S、C26 S、C21 S、C20S、C16 S及OE紗訂單再次流向東南亞各國紗廠；另一方面4、5月份接單的外貿(mào)公司、織布廠、服裝廠大范圍虧損，接單熱情快速下降。據(jù)筆者了解，近日一些棉花庫存 比較低、訂單無法持續(xù)的中小棉紡織廠計(jì)劃減產(chǎn)、停產(chǎn)或輪流放假，以規(guī)避棉價(jià)大幅上漲帶來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

鎳價(jià)下半年謹(jǐn)慎偏樂觀

獨(dú)立宏觀對沖基金經(jīng)理付鵬認(rèn)為，去年股市大幅波動后，股指期貨被限，原來的資金沒地方可去，但也并沒有大規(guī)模流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流，主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)呈L型走勢，所以就出現(xiàn)了今年大量資金涌入商品期貨市場的現(xiàn)象。

除了資金面因素，基本面是否能支撐鎳的持續(xù)上漲？寶鋼資源首席分析師丁志強(qiáng)分析，全球其他地方的鎳鐵以及不銹鋼產(chǎn)能都在向印尼轉(zhuǎn)移，后期印尼產(chǎn)能釋放的進(jìn)度除了與自身因素有關(guān)，也受鎳價(jià)的影響，如果鎳價(jià)持續(xù)低迷，即便是建好的鎳鐵廠進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的點(diǎn)火投產(chǎn)也存在困難。

丁志強(qiáng)預(yù)計(jì)，未來鎳市將逐步消化庫存，因此對下半年鎳價(jià)偏謹(jǐn)慎樂觀?！版噧r(jià)處在重心上移通道，最近的寬幅調(diào)整其實(shí)是正常的，前期價(jià)格上漲時(shí)間短、幅度 大，而鎳的基本面還沒有跟上價(jià)格的漲幅，預(yù)計(jì)調(diào)整之后會延續(xù)夏季上漲行情。不過長期來看，鎳價(jià)仍處于底部箱體的寬幅振蕩區(qū)間，而且持續(xù)時(shí)間可能會比較 長?！倍≈緩?qiáng)表示。

金川集團(tuán)營銷公司副總經(jīng)理鮑興旺也認(rèn)為，今年鎳的供需結(jié)構(gòu)和去年相比發(fā)生了很大的變化，隨著國內(nèi)部分鎳生鐵企業(yè)的退 出，加上海外部分中小型礦山的關(guān)停，現(xiàn)階段的需求大于產(chǎn)出，鎳市場正在經(jīng)歷去庫存的過程。“下一步去庫存的速度可能還會加快，因?yàn)楝F(xiàn)在大部分的庫存都已經(jīng) 顯性化?！?/p>

不過，鮑興旺也坦言，鎳價(jià)雖然從底部回升，但跟去年上半年相比仍舊偏低，結(jié)合成本因素來看，集團(tuán)目前還是處于虧損狀態(tài)。鎳價(jià)的上漲對自有礦來說是受益的，但對進(jìn)口礦的影響并不是很大。

據(jù)鮑興旺透露，金川集團(tuán)今年仍有減產(chǎn)計(jì)劃?！敖鸫娊怄嚨纳a(chǎn)能力大約在15.5萬噸，去年產(chǎn)量為15.3萬到15.5萬噸，今年預(yù)計(jì)總共減產(chǎn)1萬噸， 目標(biāo)產(chǎn)量為14.4萬噸左右。我們從今年4月份開始每個(gè)月減產(chǎn)一千多噸，不過目前來看，由于原料供應(yīng)等方面的問題，14.4萬噸的產(chǎn)量今年還有可能完成不 了?！滨U興旺說。

貨幣寬松推漲商品

海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為今年的全球經(jīng)濟(jì)依然低迷，中國經(jīng)濟(jì)也在繼續(xù)下滑，所以商品價(jià)格反彈和經(jīng)濟(jì)應(yīng)該沒有啥關(guān)系。

姜超強(qiáng)調(diào)，商品上漲有一個(gè)不可忽視的重要因素就是貨幣超發(fā)，全球?qū)捤韶泿耪咭辉傺娱L，導(dǎo)致全球流動性極度充裕，而這些資金過去很多都是在金融 市場里面自我循環(huán)，但是目前全球金融市場已經(jīng)極度泡沫化，債券利率都接近零甚至負(fù)利率，資金已經(jīng)無法再買了。股市的盈利都一般、但是估值都在高位，所以金 融市場已經(jīng)無法吸納更多的資金，這個(gè)時(shí)候超發(fā)的貨幣就容易進(jìn)入那些供給有瓶頸的商品領(lǐng)域投機(jī)，導(dǎo)致商品價(jià)格的暴漲。

西南期貨研發(fā)中心總經(jīng)理史光達(dá)表示：“商品已經(jīng)從底部區(qū)域起來，商品上漲因素中很重要的一大因素是貨幣因素，這個(gè)因素還將延續(xù)到下半年。”

有色金屬看好鋅鎳

東證期貨指出有色金屬助理分析師曹洋指出，下半年鎳價(jià)大幅上漲的機(jī)會或更多來自于供給端風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，如菲律賓鎳礦供給危機(jī)、國內(nèi)環(huán)保行動導(dǎo)致的減停產(chǎn)等，從時(shí)間段上看，這些事件在三季度發(fā)生的可能更大。

基本面來看，全球鎳礦供給初見收縮態(tài)勢，下半年菲律賓鎳礦供給風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)偏多，一旦風(fēng)險(xiǎn)被確認(rèn)，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)將面臨原料危機(jī)。但中長期看，全球原生鎳供給仍 將維持?jǐn)U張，印尼將貢獻(xiàn)巨大的增量。需求方面，非市場因素令不銹鋼增量被提前釋放，下半年鎳需求將獲提振。三元電池發(fā)展迅速，短期能釋放少量的鎳需求。中 長期看，不銹鋼行業(yè)過?？指訃?yán)重，去產(chǎn)能已悄然臨近，鎳需求明后年回落的風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。

南華期貨在有色金屬中更推薦鋅和鎳。該機(jī)構(gòu) 認(rèn)為鋅礦國內(nèi)外緊缺格局短期難以改變，外加鋅礦及鋅錠顯性庫存低位，滬鋅價(jià)格需要持續(xù)運(yùn)行到合理高端 每噸15500至16500元，以更高的價(jià)格來迎接礦山復(fù)投產(chǎn)以平衡市場缺口。不排除國內(nèi)小礦山環(huán)保因素以及國外資源匯率升值因素導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期，未來 在消費(fèi)旺季的推動下短期上沖到每噸16500元上方進(jìn)入高估階段。對于鎳，南華期貨判斷，倫鎳本輪每噸8500美元下方的底部區(qū)域可能已形成。而滬鎳一直 在每噸75000 元偏下的低估位置運(yùn)行，有望突破脫離低估位置，未來鎳的底部估值上移，新增鎳庫存成本價(jià)值被抬升。