中金公司發(fā)布最新策略報告認為，今年以來大宗商品的資產(chǎn)價格表現(xiàn)讓全球投資者眼前一亮：石油、黃金、工業(yè)金屬等都錄得了不同程度的上漲，這都源于去年產(chǎn)生的低價使得一些商品供給端調(diào)整劇烈，而今年上半年需求從環(huán)比角度有了一定程度的復(fù)蘇，因此供需矛盾加劇使得價格上漲。

進入下半年，價格的上漲過程中，驅(qū)使產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)者利潤回升，這使得一些商品的供給端已經(jīng)有所反應(yīng)，如中國的鋼廠復(fù)產(chǎn)，石油生產(chǎn)商減產(chǎn)放緩等；對于需求端，中金公司認為，下半年需求改善的力度將會逐漸趨緩?？吹掳肽甏笞谏唐返谋憩F(xiàn)：工業(yè)金屬、石油的基本面將會逐漸在下半年惡化，而黃金也需謹防鷹派預(yù)期回歸。

基于加息路徑調(diào)整和未來風險偏好的判斷，上調(diào)黃金后半年均價預(yù)測至1250美元/盎司，波動區(qū)間1150~1380美元/盎司。當前基準情形是基于如下前提：1. 美國年內(nèi)加息0~1次，9月份加息概率相對較高，而通脹風險可控；2. 加息預(yù)期可能重來，帶動CFTC多頭平倉，金價波動下沿1150美元/盎司；3. 負利率環(huán)境逆轉(zhuǎn)去投資化，避險情緒支撐黃金ETF；4. 英國留歐（假如英國脫歐，金價波動上沿1380美元/盎司，風險溢價80美元/盎司）。

黑色金屬方面，供給壓力猶存，下半年趨于弱平衡。澳洲和巴西持續(xù)向海運市場投放增量礦石，而上半年的相對高價刺激第二梯隊生產(chǎn)者有所復(fù)產(chǎn)并在紙貨市場套保。而需求難超季節(jié)性，因此基本面逐漸趨弱。預(yù)期年底鐵礦石價格為40美元/噸。