“什么感受？能活著就好！”日前，21世紀經(jīng)濟報道記者與上海一位中型私募基金總經(jīng)理陳飛（化名）談起這輪極端下跌后自己的感觸時，他帶著有些夸張的表情如是說。

2015年，A股市場走勢驚心動魄，私募基金亦是經(jīng)歷冰火兩重天，2015年既是其茁壯成長的一年，也是行業(yè)從未如此艱難的一年。

數(shù)字中的悲喜

中國基金業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，去年年底較去年年初，私募基金無論是管理人數(shù)量、產(chǎn)品發(fā)行量還是管理規(guī)模，都出現(xiàn)了逾兩倍的增長。截至2015年12月底，協(xié)會已登記的私募基金管理人有25005家，已備案產(chǎn)品超過了2.4萬只，認繳規(guī)模達到5.07萬億元，實繳4.05萬億元。而去年1月底，同類數(shù)據(jù)分別為6974家、8846只、2.63萬億元和2.11萬億元。

然而再看另一組的數(shù)據(jù)。據(jù)格上理財最新統(tǒng)計，自2015年6月15日至今，共有2249只私募基金清盤，2989只產(chǎn)品不再公布凈值，同時滿足2015年6月15日至6月30日和2016年5月15日至5月31日公布凈值的私募基金僅有2782只。其中，又只有不到12%的基金收益為正，其余78.5%在此期間都遭遇了虧損，平均跌幅為19.82%。

此外，朝陽財富基金研究中心統(tǒng)計的數(shù)據(jù)也顯示，受去年年底和今年年初三輪極端下跌行情的沖擊，有80.19%的私募產(chǎn)品一年來收益在-38.76%至-1.24%區(qū)間之內(nèi)，股票型私募基金平均收益和中位數(shù)皆為負數(shù)，分別為-19.43%和-20.02%，雖然仍大幅跑贏滬深300同期近38%的跌幅，但作為追求絕對收益，主要靠業(yè)績提升營生的私募基金來講，整體面臨的窘境可想而知。

“雖然從行業(yè)數(shù)據(jù)上看，私募基金行業(yè)發(fā)展近年來突飛猛進，可實際上，其中很大一部分小私募在這輪極端下跌的大浪淘沙中都被洗了出來。有的私募因產(chǎn)品業(yè)績虧損，又剛好以結(jié)構(gòu)化為主，在清盤線‘鍘刀’之下，續(xù)命實在困難；有的小私募還尚未發(fā)行產(chǎn)品，巨震使得投資者風險偏好驟降，私募發(fā)行難上加難，面對監(jiān)管層今年整頓行業(yè)要求必須有產(chǎn)品登記的新規(guī)，突圍不出去就只有夭折于襁褓中”，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心研究人員表示，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至今年5月底，備案的私募基金管理人擁有產(chǎn)品不超過3只的占比為76%。

格上理財還統(tǒng)計，截至今年5月31日，在基金業(yè)協(xié)會登記備案的私募證券管理人有70%成立于2014年以后，它們目前旗下的基金產(chǎn)品44.74%處于虧損狀態(tài)，即使是運行滿三年的私募機構(gòu)，去年下半年以來其存活率也有所下降。

困境中的得失

“2014年下半年至今的這輪從大牛市迅速切換到大熊市的行情，其間經(jīng)歷三次極端大跌，幾度千股跌停、千股停牌，這段經(jīng)歷一定會在我個人的生命中留下深刻印象和影響”，上文提到的私募總經(jīng)理陳飛坦言，“經(jīng)過了這一次的摸爬滾打，讓自己更加意識到風控的重要性?！?/p>

其實去年6月份上證綜指創(chuàng)下5178點新高后，陳飛已意識到下跌的風險即將來臨，只是從未想過，自此開始的變盤如此驚心動魄。當時，畢竟仍在牛市中，加之上半年已積累了一定收益，因此其減倉并不堅決，直至吃了不小的虧之后，去年6月底才徹底清倉。

“回首來看，那時的風控策略是正確的”，他說。多年的投資經(jīng)驗，不僅使得其避開了去年7月初的繼續(xù)下跌，且去年8月的第二輪股災也成功躲了過去，并創(chuàng)出業(yè)績新高。遺憾的是，跟頭還是栽在了巨震3.0，本想今年元旦假期過后再減倉，但市場走勢出乎意料，加之熔斷的催化作用，個股大面積跌停、連續(xù)跌停的局面再現(xiàn)，幾天時間就吞掉了去年半年多時間才積攢下的利潤，到現(xiàn)在仍距那時的高點還遠。

陳飛說，相對那些大發(fā)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、杠桿較重的同行朋友，自己還算幸運的。身邊就有一位曾經(jīng)上億身家的私募基金經(jīng)理眼看著從爆倉到補倉，最后還是被清盤。而這也讓他一下子意識到結(jié)構(gòu)化放杠桿產(chǎn)品潛在的巨大風險?！皩Y產(chǎn)管理機構(gòu)來說，追求高收益的前提是活著”，他說。

前海鉅陣資本首席投資官龍舫在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時亦表示，三輪巨震讓牛市即將結(jié)束時入市的絕大部分私募都受到打擊，但從另一個角度看，也讓投資者、私募等專業(yè)投資機構(gòu)變得成熟，增加了極端市場環(huán)境下規(guī)避風險、創(chuàng)造收益的經(jīng)驗。同時，潮水退去才知誰在裸泳，股災過后，凸顯出了一批優(yōu)秀的私募管理人。

還值得一提的是，今年6月13日，高毅資產(chǎn)董事長邱國鷺寫下了一篇《5178一周年思考》的紀念長文。他總結(jié)歸納了七點認識，如安全邊際的重要性，他認為其來自于投資標的的低估值和堅實的基本面，只有基本面良性發(fā)展，才能長久地支撐股價上漲，相較于倉位控制，個股選擇還是王道。他亦認為，風險控制必須無時無刻，人性的貪婪和恐懼是難以改變的，杠桿是把雙刃劍，而對流動性要有充分考量，長期投資對流動性依賴要小得多。