特朗普取勝會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊， 推升避險(xiǎn)情緒， 增加各資產(chǎn)波動(dòng)性。對(duì)于投資者而言，最關(guān)心的問題莫過于這次總統(tǒng)選舉是否會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。我們不妨以史為鑒，回顧一下最近四個(gè)總統(tǒng)選舉年美國(guó)本土金融市場(chǎng)的表現(xiàn)。總體而言，由于本次美國(guó)肯定會(huì)迎來一個(gè)新總統(tǒng)，而市場(chǎng)對(duì)新總統(tǒng)往往會(huì)產(chǎn)生保守態(tài)度，因此在大選后金融市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生類避險(xiǎn)情緒，但是這種情緒往往在一個(gè)月內(nèi)就會(huì)恢復(fù)。

總統(tǒng)選舉年美國(guó)本土金融市場(chǎng)的表現(xiàn)

從最近四次總統(tǒng)大選年前后美國(guó)一年期、五年期和十年期國(guó)債的收益率表現(xiàn)來看，除了在2004年出現(xiàn)輕微上升以外，其余三次大選年美債收益率都有比較明顯的下降。

股市方面，總統(tǒng)大選結(jié)果的短期影響（5日之內(nèi)）比較明顯，但是影響的方向卻難以捉摸。2000年和2004年都是布什競(jìng)選成功，但是兩次股市的表現(xiàn)卻不相同，前一次表現(xiàn)為下挫，后一次表現(xiàn)為上升。2008年和2012年總統(tǒng)大選日后股市都有小幅下行。不過，從更長(zhǎng)期（3個(gè)月）來看，總統(tǒng)大選結(jié)果的影響并不顯著，股市都是繼續(xù)維持之前的趨勢(shì)表現(xiàn)。值得一提的是，民眾對(duì)初次當(dāng)選的總統(tǒng)似乎持比較保守的態(tài)度，對(duì)連任總統(tǒng)比較有信心。

從美元指數(shù)的表現(xiàn)來看，美元的價(jià)格都在一個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)比較明顯的下跌。每次總統(tǒng)當(dāng)選帶來的美元價(jià)格小幅下行表現(xiàn)出國(guó)際投資者對(duì)于美國(guó)新任總統(tǒng)的保守態(tài)度，特別是在總統(tǒng)大選日之后一個(gè)月內(nèi)，美元指數(shù)下降比較明顯。

兩位候選人的政策觀點(diǎn)比較

以上是根據(jù)最近的總統(tǒng)選舉年總結(jié)出來的經(jīng)驗(yàn)之談，那么本次總統(tǒng)大選的選情又如何呢？截至目前，本次大選兩大黨派的候選人基本已經(jīng)確定：在5月3日美國(guó)共和黨印第安納州初選中，特朗普戰(zhàn)勝其主要對(duì)手克魯茲后，后者宣布退出競(jìng)選，而特朗普的最后一位主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——前俄亥俄州州長(zhǎng)也宣布退出角逐，特朗普因此成為共和黨內(nèi)具有絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的候選人；而在6月7日晚間贏得新澤西州民主黨初選后，希拉里宣布獲得民主黨總統(tǒng)候選人提名，隨后現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬公開力挺希拉里，體現(xiàn)出民主黨內(nèi)希望集中全黨力量迎戰(zhàn)特朗普的傾向，因此，如果不出意外，希拉里將代表民主黨與共和黨準(zhǔn)候選人特朗普展開最終對(duì)決。

通過統(tǒng)計(jì)整理兩黨候選人競(jìng)選至今提出的一些政策觀點(diǎn)，不難發(fā)現(xiàn)，兩黨候選人的政綱大相徑庭：關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策，希拉里提出要對(duì)最富群體征收“附加稅”，并認(rèn)為要調(diào)整工資和稅收制度使勞動(dòng)報(bào)酬更為公平；而特朗普則提出要為所有人減稅、削減企業(yè)稅并對(duì)回流的企業(yè)征賦稅。此外，特朗普還提出要對(duì)中國(guó)和墨西哥的進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅，這一觀點(diǎn)被民主黨以及美國(guó)媒體廣為詬病，認(rèn)為其觀點(diǎn)種族主義色彩太濃烈，可能不利于美國(guó)開展全球貿(mào)易。在外交政策上，希拉里認(rèn)為中國(guó)和俄羅斯是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并支持伊朗核協(xié)議，堅(jiān)定以色列與美國(guó)的盟友關(guān)系；而特朗普卻認(rèn)為美國(guó)應(yīng)與俄羅斯、中國(guó)發(fā)展友好關(guān)系，并提出重塑北約，使其適應(yīng)新的挑戰(zhàn)。

此外，兩人在移民政策上的分歧最大：希拉里是全面移民改革的先驅(qū)派，她表示會(huì)在上任之后100天內(nèi)提交一份全面移民改革計(jì)劃，支持奧巴馬總統(tǒng)的使大批移民免于遣返的政令，并宣稱將放棄有關(guān)的收費(fèi)，增加申請(qǐng)者對(duì)各種不同語(yǔ)言服務(wù)的獲取機(jī)會(huì)，并關(guān)閉私營(yíng)的拘押中心等一系列有利于移民的措施；而特朗普卻聲稱要打擊非法移民，把所有非法移民遣送出境，撤銷奧巴馬關(guān)于寬赦移民尤其是移民后代的政令，并呼吁在美國(guó)和墨西哥邊界建造一座隔離墻，全面禁止穆斯林進(jìn)入美國(guó)。

金融機(jī)構(gòu)及媒體的反應(yīng)

從歷史情況來看，在競(jìng)選時(shí)期候選人為了爭(zhēng)取選票，發(fā)言往往較為夸張，而一旦真正上臺(tái)執(zhí)政，執(zhí)政理念將會(huì)變得相對(duì)務(wù)實(shí)。盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為總統(tǒng)競(jìng)選期間競(jìng)選人的言論并不一定完全代表其上臺(tái)后的執(zhí)政理念，但此次大選共和黨候選人特朗普的諸多公開言論，尤其是其對(duì)自由貿(mào)易的敵對(duì)傾向以及孤立墨西哥和中國(guó)的傾向，令投資者十分擔(dān)心，不少投資者擔(dān)心他上臺(tái)可能引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)，傷害美國(guó)經(jīng)濟(jì)，增加市場(chǎng)波動(dòng)性，基于這種想法不少投資者選擇拋售美國(guó)股票。此外，人們漸漸認(rèn)為特朗普口中的政策其實(shí)很空洞，沒有具體政策，并擔(dān)心特朗普上臺(tái)之后的美國(guó)財(cái)政問題。

目前，已有不少金融機(jī)構(gòu)及媒體對(duì)特朗普上臺(tái)的可能性做出了負(fù)面反應(yīng)：經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)（EIU）3月公布的全球風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果顯示，特朗普若當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，其造成的全球風(fēng)險(xiǎn)較高；華盛頓郵報(bào)也曾發(fā)文警告特朗普提議對(duì)美國(guó)進(jìn)口中國(guó)產(chǎn)品征稅可能引起貿(mào)易戰(zhàn)和全球經(jīng)濟(jì)蕭條?；谝陨戏治?，我們認(rèn)為共和黨候選人激進(jìn)的發(fā)言可能導(dǎo)致此次大選期間的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒更為濃烈，各資產(chǎn)受大選影響的可能產(chǎn)生較往年更為劇烈的波動(dòng)，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

最新發(fā)布的路透/益普索民調(diào)結(jié)果顯示，希拉里的支持率高于特朗普10個(gè)百分點(diǎn)，而從民調(diào)支持率歷史數(shù)據(jù)來看，希拉里的支持率也一直高于特朗普，但這并不能說明希拉里就一定能擊敗特朗普贏得大選。眾所周知，特朗普從參加競(jìng)選以來就非議重重，不僅國(guó)內(nèi)外媒體和民主黨人士頻頻抨擊他的一些公開言論，就連共和黨內(nèi)對(duì)他的反對(duì)也一直不絕于耳，在其競(jìng)選早期還被媒體報(bào)道稱共和黨高層并不支持其獲得共和黨總統(tǒng)候選人提名。但即便是在這樣的情況下，特朗普仍如一匹黑馬，支持率一路攀升，逐一擊敗其對(duì)手并最終獲得共和黨總統(tǒng)候選人提名，因此，我們不能單憑目前的民調(diào)支持率就完全否定特朗普贏得大選的可能性。

市場(chǎng)預(yù)期

盡管希拉里目前支持率占上風(fēng)，其政策觀點(diǎn)相比于特朗普也更符合美國(guó)主流價(jià)值觀，但在與特朗普的對(duì)決中，希拉里仍存在不少劣勢(shì)：特朗普十分善于宣傳自我，媒體曝光率非常高，這非常有利于他吸引選民；而相比之下，希拉里與選民的互動(dòng)顯得刻意安排和死板，因此并不能排除在兩人正面交鋒時(shí)特朗普發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)取到更多支持率的可能性。

比爾·克林頓全球基金會(huì)與希拉里總統(tǒng)候選人的角色存在潛在利益沖突，該基金會(huì)從外國(guó)政府和商界人物獲取了巨額資金，這在美國(guó)政治中史無前例，可能會(huì)對(duì)希拉里競(jìng)選總統(tǒng)造成不利影響。此外，希拉里的“電郵門”風(fēng)波并未完全平息，在未來數(shù)周的某一時(shí)刻，聯(lián)邦調(diào)查局(FBI)將就是否因希拉里及其手下使用私人服務(wù)器進(jìn)行官方交流而起訴他們給出建議，這無疑將給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特朗普落以口實(shí)。

從全球經(jīng)濟(jì)的角度來看，2016年全球各個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體所處的信貸周期不同，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不同，其中美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之勢(shì)較其他經(jīng)濟(jì)體更為穩(wěn)健，目前正處于逐步收緊貨幣政策的時(shí)期，歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不穩(wěn)健，貨幣政策仍以寬松為主，而以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體則處于經(jīng)濟(jì)增速換擋下行的時(shí)期，因此2016年美聯(lián)儲(chǔ)和其他重要央行之間的政策分化是主旋律。

此外，OPEC維持市場(chǎng)份額的戰(zhàn)略一直維持，供需不平的基本面對(duì)油價(jià)有較大影響，而希臘債務(wù)危機(jī)、英國(guó)退歐、人民幣匯率等諸多問題也顯示出今年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的復(fù)雜和較大的風(fēng)險(xiǎn)。從目前兩黨候選人的發(fā)言來看，并沒有任何關(guān)于如何在未來幾年提出清晰的提高生產(chǎn)、讓私營(yíng)部門就業(yè)良好運(yùn)行的具體規(guī)劃。

就目前兩黨候選人的政策發(fā)言來看，市場(chǎng)對(duì)特朗普當(dāng)選的擔(dān)憂高于希拉里，如果特朗普當(dāng)選總統(tǒng)并堅(jiān)持其競(jìng)選時(shí)的政策觀點(diǎn)（例如孤立墨西哥和中國(guó)的傾向，打擊非法移民，全面禁止穆斯林進(jìn)入美國(guó)等），長(zhǎng)期來看無疑會(huì)將美國(guó)推向一個(gè)奉行“孤立主義”、減少參與國(guó)際事務(wù)的國(guó)家，這不僅違背美國(guó)自由主義民主思想的價(jià)值觀，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是極為不利的。

但正如上文提及的，總統(tǒng)競(jìng)選期間競(jìng)選人的言論并不一定完全代表其上臺(tái)后的執(zhí)政理念，因此即便特朗普贏得大選，其執(zhí)政方針也無法提前下定論，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響不可妄論，但短期來看特朗普取勝一定會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊，推升避險(xiǎn)情緒，增加各資產(chǎn)波動(dòng)性，而對(duì)比來看，如果希拉里贏得大選，市場(chǎng)受到的短期沖擊則可能相對(duì)小很多，各資產(chǎn)表現(xiàn)可能與前幾次大選表現(xiàn)大同小異。