上周五迪拜債務危機的消息帶動全球商品大幅回調(diào)，豆油也未能逃脫，但是值得慶幸的是，經(jīng)過單日較大跌幅，反而釋放了很多風險，多頭卷土重來，持倉不斷增加，備受資金青睞，而豆油的走勢也彰顯了大宗商品本性，和諸多商品也是如出一轍。筆者認為，主導當前資金市場的依舊是全球充裕的流動性，臨近年底，在豆油需求即將增加、國家保八追求穩(wěn)定、經(jīng)濟政策貨幣政策基調(diào)不改等利多下，豆油上漲勢頭并未結(jié)束，短期看能否有效突破年中的M頭，如果有效站穩(wěn)于7800點之上，后市有望繼續(xù)延續(xù)偏強格局，中長期目標價位在9000點左右。

國際豆油供應呈偏緊趨勢
 
　　根據(jù)nopa10月壓榨報告指出本年度豆油單產(chǎn)可能降低。nopa10月壓榨報告的年度單產(chǎn)預估為11.23磅/蒲，而2008/09年度平均單產(chǎn)為11.43磅/蒲。意味著在本年度壓榨量不變的情況下，2009/10年度豆油產(chǎn)量將降低14.27萬噸。根據(jù)usda11月報告，2009/10年度美豆壓榨量為4613萬噸，比2008/09年度增加90萬噸，但由于豆油單產(chǎn)降低，2009/10年度美豆油產(chǎn)量僅年比增加1.77萬噸，低于usda11月報告中的增幅22萬噸。相應地，2009/10年度美豆油期末庫存應有繼續(xù)下調(diào)的可能，雖然在此之前，usda已經(jīng)連續(xù)下調(diào)美豆油期末庫存。南美方面，由于阿根廷和巴西生物柴油摻混率提高而導致兩國豆油出口量減少，這一直是關注的焦點。從主要出口國豆油供應方面來看，2009/10年度國際豆油供應格局偏緊。

國內(nèi)流通環(huán)節(jié)庫存偏低
 
　　目前豆油流通環(huán)節(jié)中庫存相對不高，尤其是零售商庫存偏低，為了維護正常的經(jīng)營，他們有補庫的需求。與去年下半年不同的是，此時貿(mào)易商不再處于去庫存化過程中，而是處在重建庫存的過程中。在外圍經(jīng)濟環(huán)境由下行周期轉(zhuǎn)入上行周期的過度階段，由于經(jīng)濟復蘇形勢樂觀、商品價格整體上漲預期和企業(yè)盈利前景看好，流通環(huán)節(jié)和零售商開始增加成品庫存。水、電、煤氣等生產(chǎn)資料價格的上漲抬高了油脂生產(chǎn)成本，也提高了貿(mào)易商的油脂價格預期。今年北方地區(qū)花生和棉籽的大幅減產(chǎn)令花生和棉籽價格上漲，從而拉動花生油和棉籽油價格暴漲。雖然花生油和棉籽油所占中國油脂消費量比重共計僅14%左右，但在心理層面上，這兩種油脂的高價對油脂市場整體具有拉動和支撐作用。
 
　　資金青睞不改
 
　　在油脂流通環(huán)節(jié)積極建立庫存的同時，期貨市場的虛擬庫存也在同步累積，油脂市場后市仍被普遍看好。資金的繼續(xù)流入和做多熱情將為油脂期價上漲提供強勁動力。在11月初至月中的上揚行情中，資金入場是最直接的動力，內(nèi)外盤皆是如此。但此番推動漲勢的資金主力卻非行業(yè)資金，并非出于商業(yè)目的。目前宏觀經(jīng)濟各項指標向好，市場流動性充裕，大宗商品市場整體上揚。巴克萊資本在11月19日發(fā)布的研究報告中表示，今年涌入大宗商品市場的投資流入史無前例。在宏觀經(jīng)濟展望沒有明顯反轉(zhuǎn)的情況下，預計今年第四季的投資流入仍將維持強勁。而中國作為新興市場的領頭羊，將成為熱錢的主要投資標的之一。從今年11月開始，我國cpi同比增長率可能由負轉(zhuǎn)正，將帶動居民消費品價格總體上漲。經(jīng)濟復蘇形勢為資金繼續(xù)入市提供了前景。近期豆粕期價雖有較大升幅，但期貨貼水依然較大，表明后期期價依然有上調(diào)的余地。而第四季度是豆油的傳統(tǒng)消費旺季，給多方提供了強勁的心理支撐。

截止11月24日，CFTC豆油基金持倉由上周報道的凈多單33674增至38206，資金在豆油上凈多在增加。
 
　　現(xiàn)貨堅挺，食用豆油再刮漲價風

繼11月中旬小包裝食用油上調(diào)后，近日再次調(diào)整，一個月來散裝批發(fā)價漲幅達5.3%.各個品牌的小包裝食用油紛紛調(diào)高批發(fā)價格，平均上漲超過10元?！敖瘕堲~”大豆油每箱批發(fā)價格為168元，上調(diào)4元，漲幅2.44%;“福臨門”大豆油每箱為163元，上調(diào)7元，漲幅4.49%;“匯福”大豆油每箱為160元，上調(diào)5元，漲幅3.23%.同時國內(nèi)幾個主要豆油現(xiàn)貨市場報價也在增長。
 
　　迪拜事件一出，我國就表明自己的經(jīng)濟政策不會提前退出，且上周五播出的經(jīng)濟工作會議恰好趕在這個事件，不能說是巧合，國家迅速公布明年經(jīng)濟方案，可見是在保護對抗危機的成果不受外界干擾，從這兩點也可以看出，今年的政策還是保增長，維穩(wěn)，錢自然就不會少，市場多少都有政策托底的意思。
 
　　豆油技術壓力位在年中M頭7800點位置，短線要看持倉能否保持較高部位，如果資金不撤離，這一頭部必將沖過，如果資金在此壓力位退縮，就有可能漸變成震蕩走勢。筆者預計出現(xiàn)高持倉突破的機會較大，如果市場表現(xiàn)真如此，臨近年關，隨著需求的炒作，國家政策的托底，豆油有望繼續(xù)上漲，目標價位看8000、9000點，之間應該會有回調(diào)走勢，只要不跌破7200點，就有機會繼續(xù)上漲，建議投資者多單持有或者逢低建倉。