北京時(shí)間6月14日清晨，MSCI再度延遲A股加入新興市場(chǎng)指數(shù)，這已經(jīng)是第三個(gè)年度。在新聞稿中，MSCI指出，目前A股還有三方面的問(wèn)題不符合指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)，QFII制度改革對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入與資本流動(dòng)的影響及成效、停牌的執(zhí)行情況以及內(nèi)地交易所針對(duì)金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制。

在QFII制度方面，MSCI又具體提出了兩個(gè)問(wèn)題：

首先是提升資本流動(dòng)性制度改良的QFII新政實(shí)施問(wèn)題。例如，一些國(guó)際投資者反映他們?nèi)栽诘却跀?shù)月前申請(qǐng)的QFII額度分配。一些投資者指出，盡管按日資本贖回的新規(guī)在今年二月初已經(jīng)生效，他們尚未能受益于此項(xiàng)政策。在QFII新規(guī)下積極正面的操作經(jīng)驗(yàn)，包括QFII額度的申請(qǐng)及按日資本贖回制度的無(wú)縫連貫執(zhí)行，是國(guó)際投資者支持中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的關(guān)鍵考量。

第二個(gè)顯著問(wèn)題在于目前規(guī)定QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過(guò)其上一年度凈資產(chǎn)值的20%給投資者帶來(lái)流動(dòng)性障礙?！霸诂F(xiàn)行規(guī)定下，QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過(guò)其上一年度凈資產(chǎn)值的20%。此項(xiàng)限制對(duì)投資者需要兌付客戶資金贖回時(shí)帶來(lái)潛在的流動(dòng)性障礙。所以，市場(chǎng)參與者認(rèn)為當(dāng)局應(yīng)該考慮完全解除每月資本贖回額度限制或者大幅度增加贖回限額并同時(shí)縮短相應(yīng)贖回周期。要不然，整個(gè)QFII投資渠道的有效性將會(huì)顯著降低?！?/p>

在停牌方面，MSCI指出，目前新規(guī)剛剛公布，還有待觀察?！皣?guó)際投資者對(duì)中國(guó)內(nèi)地上市公司廣泛性自愿停牌所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)強(qiáng)烈。MSCI歡迎上海和深圳交易所近期公布的停復(fù)牌增強(qiáng)監(jiān)管相關(guān)措施，但需指出此類市場(chǎng)行為不僅在新興市場(chǎng)，甚至在MSCI所覆蓋的所有市場(chǎng)中都是獨(dú)一無(wú)二的。考慮到停牌新規(guī)剛剛實(shí)施，投資者需要一段時(shí)間觀察政策實(shí)施的實(shí)際成效并且確認(rèn)在上海和深圳交易所停牌的股票數(shù)量能在新規(guī)執(zhí)行之后有顯著的減少?！?/p>

在交易產(chǎn)品審批方面，MSCI表示，上海和深圳交易所對(duì)金融機(jī)構(gòu)在全球任何交易所推出的包括中國(guó)A股的金融產(chǎn)品設(shè)立了預(yù)先審批的限制。此項(xiàng)限制涵蓋了新推出的和現(xiàn)有的金融產(chǎn)品，帶來(lái)的不確定性使國(guó)際投資者感到顧慮。這個(gè)預(yù)審限制的涵蓋范圍之廣在新興市場(chǎng)中也是獨(dú)一無(wú)二的。倘若中國(guó)A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)但中國(guó)交易所不批準(zhǔn)MSCI授權(quán)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)予現(xiàn)有MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)掛鉤產(chǎn)品，該類產(chǎn)品將會(huì)受到交易中斷的潛在威脅。因此，絕大多數(shù)投資者指出，在A股進(jìn)入他們的投資標(biāo)的范疇之前，中國(guó)交易所對(duì)相關(guān)制度的解除并與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌至關(guān)緊要。

MSCI稱，基于上述問(wèn)題，將繼續(xù)保留中國(guó)A股在2017年納入新興市場(chǎng)的審核名單上。假若中國(guó)A股市場(chǎng)準(zhǔn)入狀況在2017年6月之前出現(xiàn)顯著的積極進(jìn)展，MSCI不排除在年度市場(chǎng)分類評(píng)審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。