在2008年的金融危機中，中信泰富等投資Accumulator合約的巨虧案例，已經(jīng)暴露出了復(fù)雜金融衍生品的巨大風(fēng)險，已經(jīng)引發(fā)了輿論的廣泛關(guān)注。不僅機構(gòu)折戟Accumulator合約，也有個人投資者在Accumulator合約上蒙受損失。早期已有媒體報道，有投資者在不了解產(chǎn)品情況，僅在銀行的電話推銷下購買Accumulator合約而遭受巨額損失的案例。

　　事實上，Accumulator是一種期權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，屬于場外交易的投資產(chǎn)品合約，由于風(fēng)險極大，一般向?qū)I(yè)投資者發(fā)行。

　　可見，金融產(chǎn)品分類復(fù)雜，專業(yè)性強，投資者在不了解產(chǎn)品特性的情況下盲目投資是非常危險的，投資者應(yīng)該根據(jù)自身的情況投資適當(dāng)?shù)慕鹑诋a(chǎn)品。

　　我國即將推出的股指期貨，在國際市場上已經(jīng)是一個成熟的金融產(chǎn)品和風(fēng)險管理工具，但對我國投資者來說，還是一個全新的衍生類產(chǎn)品，與投資者已經(jīng)熟悉的股票、債券相比，有著截然不同的風(fēng)險收益特征和交易規(guī)則。

　　當(dāng)前，我國的資本市場投資者結(jié)構(gòu)還處于初級發(fā)展階段，散戶投資者群體規(guī)模比較大，他們抵御風(fēng)險的能力較差，很容易出現(xiàn)盲目投資行為，常常成為市場劇烈波動的受害者。因此，我國證券市場的各項制度的制訂都是以保護投資者為第一出發(fā)點，而保護的方式正在逐漸由監(jiān)管機構(gòu)被動保護變?yōu)橐龑?dǎo)投資者主動自我保護。

　　從我國的實情出發(fā)，設(shè)立股指期貨投資者適當(dāng)性制度，其根本目的是讓投資者學(xué)會主動保護自己。設(shè)計該項制度，是為了引導(dǎo)不適合的散戶投資者規(guī)避風(fēng)險，讓這些尚未做好準備參與股指期貨交易的投資者暫時冷靜下來，去衡量自身是否擁有與參與股指期貨交易相匹配的風(fēng)險意識和資金實力，去評估自己是否適合參加到這個市場中來。投資者適當(dāng)性制度是對投資者負責(zé)任的表現(xiàn)，而并非是為了設(shè)置進入壁壘來限制他們的投資權(quán)力和利益。

　　限定一定規(guī)模的開戶保證金要求可以讓投資者產(chǎn)生為什么要如何設(shè)置這個資金要求的疑問，主動去尋找原因，從而了解到一手股指期貨合約的定價及杠桿比例，以及期貨交易中注意控制倉位、禁忌滿倉的操作原理。

　　嚴格的股指期貨知識測試可以讓投資者在準備和參與測試的過程中，接觸和學(xué)習(xí)與股指期貨相關(guān)的各項知識，做好參與股指期貨交易的知識儲備。

　　參與仿真交易實踐可以讓投資者熟悉股指期貨的各項交易指令，引導(dǎo)他們在實際操作的過程中認識到自身存在的不足，并針對所發(fā)現(xiàn)的問題主動去尋求解答，成為一名合格的股指期貨市場入門者。

　　征信機制的確立突出了股指期貨市場對投資者信用的強調(diào)，可以讓投資者意識到熟悉每日無負債結(jié)算制度和及時補足交易保證金的重要性。

　　同時，投資者適當(dāng)性制度的實施過程，對投資者都會起到警醒作用，提醒他們在入市前需要對不同金融產(chǎn)品的風(fēng)險進行比較和評估，給了他們一個學(xué)習(xí)和了解各類金融產(chǎn)品風(fēng)險收益特征和功能的機會，使他們可以對自己的風(fēng)險承擔(dān)能力和投資知識水平進行一次很好的反思，在未來的投資實踐去選擇適合自己的金融產(chǎn)品，更好地進行投資操作。這樣不僅有利于市場的平穩(wěn)運行，而且還能推動我國投資者自我保護意識和能力的提升。

　　注：Accumulator的全稱是Knock Out Discount Accumulator(即“KODA”)，實際上是一個期權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。發(fā)行商鎖定股價的上、下限，在一個時期內(nèi)(通常為一年)以低于現(xiàn)時股價的水平為投資者提供股票，當(dāng)股價升過現(xiàn)價3%-5%時，合約自行終止，但保證投資者至少一個月的積累股份。但當(dāng)股價跌破行使價時，投資者必須雙倍吸納股份。

　　如何利用股指期貨對股票投資組合進行套保