6月將至，經(jīng)歷了前兩年的連續(xù)落榜和高盛近日51%納入可能性的樂觀預(yù)測(cè)，A股納入MSCI此番能否沖擊成功？對(duì)此，景順長城基金管理有限公司量化及ETF投資部投資總監(jiān)黎海威認(rèn)為，總體來看，今年A股納入MSCI的可能性較去年有大幅提升。據(jù)他測(cè)算，按照國際慣例，A股初始納入比例為5%，則對(duì)應(yīng)在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重為1.1%，新增資金約1000億元左右。

限制條件各個(gè)擊破

A股6月能否順利納入MSCI，除了監(jiān)管與MSCI之間的博弈，主要取決于國際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于A股納入MSCI的反饋意見。從目前的情況看，去年被MSCI認(rèn)定的主要障礙已經(jīng)基本排除，目前納入條件已相對(duì)成熟。” 黎海威說，去年6月，MSCI未將A股納入的4個(gè)主要障礙是額度分配無法滿足投資者、資本每日流動(dòng)受限制、投資者資產(chǎn)權(quán)益關(guān)系不明確以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)各方反饋，A股今年納入的可能性比去年增加較多，整體中性偏樂觀。

他分析說，近一年，針對(duì)MSCI去年提出四個(gè)疑慮，監(jiān)管層一一作出調(diào)整。在額度分配方面，放寬單家QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限，不再對(duì)單家機(jī)構(gòu)設(shè)置統(tǒng)一的投資額度上限；簡化額度審批管理，基礎(chǔ)額度內(nèi)的額度申請(qǐng)采取備案管理；超過基礎(chǔ)額度的，才需外匯局審批。在資本管制方面，對(duì)QFII投資本金不再設(shè)置匯入期限要求；將鎖定期從一年縮短為3個(gè)月，資金匯入會(huì)出頻率有所改進(jìn)。在實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)方面，證監(jiān)會(huì)認(rèn)可QFII“名義持有人”權(quán)益，明確A股市場(chǎng)賬戶體系支持QFII、RQFII專戶理財(cái)證券權(quán)益擁有人所享受的財(cái)產(chǎn)權(quán)。在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，交易所目前正在細(xì)化上市公司停復(fù)牌制度；目前上市公司不能以重大事項(xiàng)為由隨意停牌幾個(gè)月，重大事項(xiàng)公布后沒有不確定性的，也需要復(fù)牌。

黎海威認(rèn)為，盡管A股納入MSCI仍存變數(shù)，但A股是否最終納入只是時(shí)間問題，而且A股納入MSCI指數(shù)后，初始配置比例僅為5%，隨后將逐年增加權(quán)重。正如去年人民幣加入SDR一樣，A股并不需要完全符合條件才能加入MSCI。此外，目前A股估值對(duì)納入時(shí)點(diǎn)更有利，A股經(jīng)過幾輪調(diào)整以后，估值有所下調(diào)，逐步回歸到合理區(qū)間，顯然比去年6月份更有利。雖然人民幣匯率稍有負(fù)面影響，但MSCI認(rèn)為匯率是投資風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)對(duì)A股納入造成實(shí)質(zhì)性影響。

首批增量資金達(dá)千億

談及A股納入MSCI對(duì)市場(chǎng)的影響，黎海威總結(jié)為以下四方面：一是帶動(dòng)增量資金流入。初始新增資金約1000億元，增量資金主要是國外投資者，指數(shù)上漲后亦將帶領(lǐng)國內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；二是資金流入效應(yīng)持續(xù)時(shí)間長。A股納入比例是逐年提升的，估計(jì)持續(xù)時(shí)間10年；一旦納入，MSCI中國A股國際指數(shù)成份股在未來較長的時(shí)間內(nèi)都會(huì)是海外投資者全球資產(chǎn)配置的標(biāo)的，具有較長的持續(xù)性；三是強(qiáng)大的示范效應(yīng)。MSCI的積極行動(dòng)有望產(chǎn)生強(qiáng)大的示范效應(yīng)，從而引導(dǎo)更多主動(dòng)型基金配置；四是提振市場(chǎng)情緒。若A股成功納入，短期對(duì)市場(chǎng)情緒會(huì)有明顯提振，使得藍(lán)籌股的配置增高；指數(shù)成分股中的藍(lán)籌股作為權(quán)重股，將獲得較大的潛在收益。

他測(cè)算，按照國際慣例，初始納入比例為5%，則對(duì)應(yīng)在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重為1.1%，新增資金約1000億人民幣左右；全部納入后，A股權(quán)重為18.3%，對(duì)應(yīng)資金約1.6萬億人民幣。

“我們所說的‘A股納入MSCI’ ，實(shí)際上是MSCI中國A股國際指數(shù)納入MSCI?！?黎海威說，MSCI中國A股國際指數(shù)是即將加入MSCI的A股匯總，約有421只成分股，行業(yè)配置上側(cè)重于大盤藍(lán)籌股票，與 滬深300 有較高相關(guān)性，但在行業(yè)分布上比滬深300更均勻，成份股范圍更加廣泛。因此，該指數(shù)將直接受益于A股納入MSCI后的利好消息，有明顯上漲預(yù)期。

為了提前布局和分享A股納入MSCI的利好，景順長城適時(shí)推出了“MSCI+量化”的景順長城量化新動(dòng)力，該基金是首只以MSCI中國A股國際指數(shù)為業(yè)績基準(zhǔn)和選股范圍，通過量化模型選股的主動(dòng)型產(chǎn)品。據(jù)了解，黎海威管理的兩只產(chǎn)品過往業(yè)績表現(xiàn)不俗，其中景順長城滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金自成立以來業(yè)績表現(xiàn)亮眼，收益率達(dá)到59.20%，同期增強(qiáng)指數(shù)型基金平均收益率為37.69%。景順長城量化精選基金成立于2015年2月，短中期業(yè)績表現(xiàn)突出，尤其在持續(xù)震蕩市場(chǎng)中，近三個(gè)月來收益率達(dá)12.12%，在606只同類股票型基金中排名前1/8。