上周四螺紋鋼主力1002合約結(jié)束局部調(diào)整走勢，強勢上行，重新回到4100元上方。今日，螺紋鋼再次大陽報收，強勢突破了前期震蕩整理區(qū)間。筆者此前曾做過“滬鋼或以頭肩底形態(tài)完成中期反彈”的判斷，當前，這種形態(tài)越發(fā)的明朗化了，期價亦已擺脫右肩區(qū)間，二輪反彈行情已然啟動。筆者認為滬鋼后市仍有望繼續(xù)走高，1002合約有望向上挑戰(zhàn)4400元一線壓力，1003合約則有望向上攻擊4500元。建議中短線投資者順應(yīng)市場，把握機會。

金融市場系統(tǒng)性上漲，有望助力滬鋼中期反彈
 
　　筆者認為金融市場系統(tǒng)性上漲行情已經(jīng)到來，主要從以下兩個方面予以分析：其一、股市期市系統(tǒng)性上漲機遇已經(jīng)到來，極有可能構(gòu)造此輪大反彈行情的第五浪上漲行情。從系統(tǒng)性的角度來分析，LME銅和滬銅已經(jīng)取得突破，將其此輪行情賦予第五浪的性質(zhì)，我們預(yù)期未來一到兩個月LME銅有望上漲到7500美元附近，滬銅有望上漲到61000附近；同期，原油期貨有望擺脫近期80美元附近的震蕩平臺向上攻擊90美元；同期，美元指數(shù)有望延續(xù)偏弱表現(xiàn)，跌向73附近；道指和恒指前期表現(xiàn)相對較好，不排除后期表現(xiàn)或相對疲弱一些的可能，但近期趨勢看亦仍有更上一層樓的可能。綜合來看，金融市場系統(tǒng)性上漲行情已經(jīng)開始啟動。其二、當前上證指數(shù)相對于恒生指數(shù)和道瓊斯指數(shù)呈現(xiàn)估值凹地。上一輪牛市，道指高點為14198，恒指高點為31958，上證高點為6124；上一輪熊市，道指低點為6470，恒指低點為10676，上證低點為1664；當前，道指為10426，恒指為22840，上證為3303。我們做個簡單的計算，可以知道道指恒指上證前期高低點的中位值分別為10334、21317、3894。顯然，當前道指恒指均處于此中位值上方，其中恒指表現(xiàn)更強一些，而上證指數(shù)則明顯呈現(xiàn)估值凹地，距離中位值仍有18％的空間。從系統(tǒng)性的角度來說，上證指數(shù)未來的補漲空間是值得期待的，甚至不排除漲到4000的可能。
 
　　筆者認為對于未來一段時間滬鋼期貨的行情判斷，不應(yīng)該只是集中在螺紋鋼基本面本身，而需要充分考慮金融市場環(huán)境問題。而金融市場潛在的系統(tǒng)性的上漲行情，必然能為滬鋼期貨的中期反彈行情創(chuàng)造良好的做多氛圍，助力滬鋼完成中期反彈行情。
 
　　淘汰落后產(chǎn)能，長期利好鋼價
 
　　工信部今年以來三令五申，要求淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能，其中河北省又是重中之重。河北省是全國第一鋼鐵大省，產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量的20％，鋼鐵產(chǎn)量一直領(lǐng)跑全國。但同時，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)資源、環(huán)境難以為繼，做大做強鋼鐵產(chǎn)業(yè)、淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然選擇。河北省今年以來已淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能800萬噸的基礎(chǔ)上，到2011年將實現(xiàn)三年淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能2000萬噸的總體目標。按照河北省的目標，到2011年底前，淘汰400立方米及以下高爐、30噸及以下轉(zhuǎn)爐、電爐，三年內(nèi)完成淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能2000萬噸，淘汰總產(chǎn)能相當于全國總目標的24％。為保證淘汰任務(wù)完成，河北省一是對不能完成淘汰任務(wù)的區(qū)域采取必要的懲戒措施，適時實行項目禁批或限批；二是把節(jié)能評估審查作為新建項目的強制性準入門檻；三是大力推進節(jié)能減排重點項目建設(shè)，探索淘汰落后的長效機制?？梢哉f，淘汰落后產(chǎn)能政策的貫徹落實，對鋼價表現(xiàn)構(gòu)成中長期利好支撐。
 
　　建筑用鋼庫存下降趨勢逐漸形成
 
　　10月16日，全國主要城市建筑鋼材庫存達到一個階段高點，螺紋鋼庫存為416.874萬噸，線材庫存為137.489萬噸。此后，建筑鋼材庫存連續(xù)四周下滑，本周則表現(xiàn)為小幅增加，可以說建筑鋼材庫存下降趨勢正在逐漸形成。11月20日，全國主要城市建筑鋼材庫存周報顯示，螺紋鋼庫存小幅增加1.884萬噸至389.604萬噸，較10月高點下降了27.27萬噸，降幅為6.5％；線材庫存小幅增加0.027萬噸至111.577萬噸，較10月高點下降了25.912萬噸，降幅為18.8％。
 
　　筆者認為，9月螺紋鋼庫存大幅上漲突破400萬噸的原因除了產(chǎn)能的確過剩之外，就在于8月的期現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌導(dǎo)致現(xiàn)貨市場信心崩潰，大量的隱形庫存轉(zhuǎn)變?yōu)轱@性庫存。筆者預(yù)期，隨著螺紋鋼期現(xiàn)貨價格的持續(xù)反彈，現(xiàn)貨市場信心將得到進一步恢復(fù)，貿(mào)易商等需求體的有望再度備貨甚至囤貨，庫存因此或有望持續(xù)下滑，并進一步支撐期現(xiàn)貨價格的表現(xiàn)。
 
　　成本勁升推動，滬鋼二輪反彈值得期待
 
　　早在10月份，三大礦商就傳言2010年度鐵礦石長協(xié)價格將上漲30%-35%。要實現(xiàn)這一目標，一方面是寄希望于中國鋼材產(chǎn)量繼續(xù)增漲，鐵礦石需求量維持高位，另一方面則是通過資本運作手段拉高以現(xiàn)貨方式供應(yīng)的印度現(xiàn)貨價格以及鐵礦石海運費價格。
 
　　隨著談判進入預(yù)熱階段，三大礦業(yè)巨頭也開始在談判之外積極布局。10月份，我國鐵礦石進口4547萬噸，比9月減少1908萬噸，降幅達到30％。筆者認為，這并非由于中國的鐵礦石需求大幅下降的緣故，而是三大礦山有計劃地減少鐵礦石供應(yīng)以達到推高印度現(xiàn)貨礦價格的目的，并進而為后期的鐵礦石談判樹立一個較高的標桿。印度63.5%粉礦11月12日CIF參考報價上漲至102-104美元/噸，較9月份低點82美元/噸上漲了22美元/噸，與前期年內(nèi)高點112美元/噸亦僅僅相差不到10美元。由此可以看出三大礦山推高印度礦的目的，并且未來一段時間仍有望繼續(xù)推高印度礦價格。
 
　　此外，三大礦山歷來也注重在海運市場上的資本運作，其方法大致是：在鐵礦石談判之前租賃大量運輸船，制造海運緊張局面，推高海運費價格，進而達到鐵礦石談判中大幅漲價的目的。租賃船只自然需要成本，但這相較于鐵礦石更高漲價幅度所帶來的收益則是微不足道的。從9月以來鐵礦石海運費價格的走勢來看，可以說這種跡象是一目了然的。9月23日，巴西至中國和澳大利亞至中國鐵礦石海運費價格均創(chuàng)階段低點，分別為21.129美元、7.064美元。而截至11月19日，它們分別上漲至46.546美元、23.264美元，漲幅分別達到120％、229％。此外，當前巴西至中國鐵礦石海運費價格與6月19日創(chuàng)下的年內(nèi)高點48.354美元亦僅一步之遙，而澳大利亞至中國鐵礦石海運費價格則已經(jīng)超過6月3日創(chuàng)下的年內(nèi)前期高點21.145美元。
 
　　總體來說，隨著鐵礦石談判的臨近，印度現(xiàn)貨礦與鐵礦石海運費仍有望進一步被炒高，這對于滬鋼期貨價格的推動作用相當強勁。此外，近期南北方均出現(xiàn)大面積降雪天氣，焦炭需求有望在短時間內(nèi)快速放大進而推動焦炭價格上漲，而這也將推高鋼材成本并最終推高期鋼價格。
 
　　總體來說，當前整個金融市場的系統(tǒng)性上漲行情已經(jīng)啟動，這將為滬鋼的中期反彈行情創(chuàng)造良好的做多氛圍。而鐵礦石與海運費的持續(xù)漲價將持續(xù)推高鋼材生產(chǎn)成本，并最終造就滬鋼成本推動型上漲行情。技術(shù)形態(tài)上，筆者依然堅持滬鋼將以頭肩底形態(tài)完成中期反彈，當前右肩構(gòu)造已經(jīng)基本完成，二輪反彈行情即將到來，中期有望向上挑戰(zhàn)4400元。