近日，南山鋁業(yè)再次推出購(gòu)買(mǎi)南山集團(tuán)旗下怡力電業(yè)資產(chǎn)包的重組方案受到外界關(guān)注。在新的收購(gòu)方案中，上市公司發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)的價(jià)格(8.36元/股)相比前次(6.04元/股)提高了38.41%，在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格僅僅由70億元提高到71.6億元的基礎(chǔ)上，南山集團(tuán)因此少換取上市公司股份30,248萬(wàn)股，按照南山鋁業(yè)停牌前價(jià)格測(cè)算市值22.57億元。

南山鋁業(yè)及大股東如此大幅度的讓利一方面體現(xiàn)了對(duì)中小股東權(quán)益的重視和保護(hù)，另一方面更是展示了上市公司完成本次重組的決心。南山鋁業(yè)推動(dòng)此次重組的決心如此之強(qiáng)，還得從標(biāo)的資產(chǎn)怡力電業(yè)之于上市公司的意義說(shuō)起。

據(jù)悉，南山鋁業(yè)目前擁有約100萬(wàn)噸的鋁加工能力，且由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)前景良好，未來(lái)面臨著擴(kuò)大深加工能力的發(fā)展需求，但上市公司目前自有的電解鋁產(chǎn)能僅為13.6萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足后續(xù)深加工的業(yè)務(wù)需要，上市公司通過(guò)委托怡力電業(yè)資產(chǎn)包加工電解鋁的方式，解決上述電解鋁供應(yīng)缺口。

如果上市公司改為其他渠道供給電解鋁原料，一方面上市公司的氧化鋁產(chǎn)能無(wú)從消化，另一方面物流成本、鋁錠的再融化帶來(lái)的能耗和損耗成本較高，最終導(dǎo)致替代成本較高，將損害上市公司的盈利能力和中小股東的利益。也就是說(shuō)，南山鋁業(yè)與怡力電業(yè)資產(chǎn)包之間構(gòu)成一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，存在業(yè)務(wù)依賴關(guān)系。很顯然，業(yè)務(wù)依賴關(guān)系將使得上市公司與怡力電業(yè)資產(chǎn)包之間有大量的關(guān)聯(lián)交易存在。

重組方案中的數(shù)據(jù)顯示，2014年度、2015年度南山鋁業(yè)接受怡力電業(yè)資產(chǎn)包的委托加工服務(wù)合計(jì)443,923.47萬(wàn)元、396,829.17萬(wàn)元。由此可知，如此之大額度的關(guān)聯(lián)交易是南山鋁業(yè)護(hù)航重組的一大驅(qū)動(dòng)力，重組完成將大幅度減少關(guān)聯(lián)交易的存在，保持上市公司的資產(chǎn)完整性。

有投資者就表示，南山鋁業(yè)此次重組在性質(zhì)上與某些處于改革中的國(guó)企欲實(shí)現(xiàn)整體上市相似，由于各方面原因，原來(lái)的國(guó)有企業(yè)把它的好的資產(chǎn)單獨(dú)剝離出來(lái)上市，原有企業(yè)成為母公司，這樣的話，母公司與上市公司之間就必然有著關(guān)聯(lián)性。近年來(lái)，為了盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)等原因，政府積極鼓勵(lì)部分符合條件的國(guó)企進(jìn)行整體上市，而這也被眾多資本市場(chǎng)人士解讀為國(guó)內(nèi)股市的利好因素之一。

南山鋁業(yè)控股股東南山集團(tuán)旗下資產(chǎn)眾多，涉及多個(gè)不同行業(yè)，其中，怡力電業(yè)資產(chǎn)包是唯一與上市公司存在大量關(guān)聯(lián)交易的鋁業(yè)資產(chǎn)，因此，此次重組在性質(zhì)上類(lèi)似于南山集團(tuán)旗下主要鋁業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)“整體上市”，對(duì)保持上市公司資產(chǎn)完整性有重要意義，有利于南山鋁業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

此外，長(zhǎng)期關(guān)注南山鋁業(yè)的投資者不難發(fā)現(xiàn)，上市公司大幅度提高發(fā)行價(jià)護(hù)航重組的另一大原因與其亟需完善產(chǎn)業(yè)鏈布局有莫大關(guān)系。

據(jù)了解，作為致力于鋁業(yè)深加工的龍頭之一，南山鋁業(yè)近年來(lái)以新型高端鋁企為發(fā)展方向，在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面做了巨大努力，在保證現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額的同時(shí)，積極推進(jìn)航空航天用鋁、軌道交通用鋁、汽車(chē)板和精密模鍛件等高端產(chǎn)品的生產(chǎn)與研發(fā)。公司4月底發(fā)布了一季度報(bào)，雖業(yè)績(jī)同比略降，但凈利卻比去年四季度漲了近3倍。有分析人士即表示，除了鋁價(jià)反彈因素外，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果初顯另一重要原因。

值得注意的是，5月8日，南山鋁業(yè)在其官網(wǎng)更新了一條重要的新聞資訊，公司與世界著名的航空制造公司法國(guó)賽峰集團(tuán)達(dá)成合作。據(jù)了解，賽峰集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍涵蓋航空發(fā)動(dòng)機(jī)鍛件、機(jī)身結(jié)構(gòu)件，起落架重要承力結(jié)構(gòu)件等航空部件的制造，為波音、空客等各大世界飛機(jī)制造商的重要戰(zhàn)略合作伙伴。

梅西埃航空(蘇州)有限公司作為法國(guó)賽峰集團(tuán)旗下的一家專(zhuān)門(mén)從事飛機(jī)起落架設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、服務(wù)的工廠，正為全球近兩萬(wàn)架飛機(jī)提供起落架和起落架系統(tǒng)，支持2000種大型商務(wù)機(jī)、支線商務(wù)機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)和直升機(jī)，業(yè)務(wù)遍布?xì)W洲、北美、和亞洲，對(duì)飛機(jī)起落架鍛件的需求正日益上升。

近日，梅西埃在對(duì)南山鋁業(yè)進(jìn)行了為期三天的考察和交流后，將一項(xiàng)起落架鋁合金精密鍛件交由南山鋁業(yè)鍛造公司生產(chǎn)，并以此鍛件為起點(diǎn)，正式展開(kāi)合作。公司表示，此次合作是賽峰集團(tuán)拓展全球供應(yīng)鏈，保障其供應(yīng)安全的重要戰(zhàn)略舉措，而對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，一旦樣件試制成功，梅西埃將啟動(dòng)對(duì)南山鍛造的首件認(rèn)證，隨后將南山鍛造公司納入合格供應(yīng)商目錄，批量生產(chǎn)航空模鍛件。

故而，在公司高端產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊的背景下，南山鋁業(yè)未來(lái)必定面臨著擴(kuò)大深加工能力的發(fā)展需求，亟需鞏固對(duì)上游原材料供應(yīng)的掌控能力。重組怡力電業(yè)資產(chǎn)包后，依托其穩(wěn)定、高質(zhì)量的電解鋁原材料供應(yīng)，南山鋁業(yè)將有始終保持穩(wěn)定良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的能力。本次交易也是南山鋁業(yè)基于完善產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，對(duì)控制原材料成本和提高運(yùn)營(yíng)效率有重要意義。

因此，無(wú)論是解決關(guān)聯(lián)交易保護(hù)中小股東權(quán)益，還是順應(yīng)上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，南山鋁業(yè)展現(xiàn)誠(chéng)意提高發(fā)行價(jià)格重組怡力電業(yè)資產(chǎn)包的必要性都非常明顯，符合上市公司和所有股東的利益。