上周A股市場在一片看多聲中出人意料持續(xù)調(diào)整。特別是上周三，在沒有重大利空消息的情況下，各大指數(shù)突然大跳水，前期構(gòu)筑的3000點平臺被一舉洞穿，所幸上周五滬深股市尾盤快速拉升收陽，終結(jié)了滬指“五連陰”的技術(shù)形態(tài)。值得關(guān)注的是，管理層再度向市場釋放重磅信號：養(yǎng)老金入市有望再進一步。

　　對此，有分析人士認為，養(yǎng)老金入市政策信號較為積極，地方養(yǎng)老保險基金委托社保基金運營的步伐將加快，相關(guān)配套政策的落地及推進有助于投資者悲觀情緒的階段性修復。

　　三大利空導致股指破位下行

　　綜觀近期市場的利空因素，導致股指破位下行的壓力，主要體現(xiàn)在以下三個方面：

　　第一，債市違約接二連三，市場擔憂明顯加大。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，今年以來，主要債券品種中已有25只債券出現(xiàn)實質(zhì)性違約，目前風險較高的債券仍有近500只，總額近7000億元。在一級市場上，債券發(fā)行頻頻取消。僅4月11日-4月15日，取消發(fā)行的債務融資工具就達到51只，金額合計523.8億元，被取消發(fā)行的80%以上屬于有政府信用背書的央企和地方國企。因此有觀點認為，中短期內(nèi)最主要的不確定性因素來自債券市場，但股市應該只是受短暫影響。

　　第二，解禁股壓力被過度放大。據(jù)統(tǒng)計，自4月22日到30日，預計滬深兩市合計解禁股數(shù)達63.27億股，解禁市值為945.70億元；此前的解禁小高峰3月下旬時市場亦出現(xiàn)調(diào)整，所以限售股的解禁壓力是導致最近市場調(diào)整的重要原因之一。

　　最后，期貨市場火爆，對投資分流明顯。連日來，期貨市場的漲停潮在上海、鄭州、大連三大商品市場不斷擴散，從瀝青、鐵礦、雞蛋、豆粕、大豆、淀粉、玉米到螺紋鋼、焦煤、乙烯、焦炭，幾乎所有的商品都出現(xiàn)暴漲。鐵礦石創(chuàng)下近14個月的新高。尤其是上周四4月21日，僅螺紋鋼期貨的成交金額是驚天動地的6056億元！而同一天，滬深兩個交易所的成交金額加起來也才5400多億元。

　　值得關(guān)注的是，從近期國內(nèi)大宗商品的成交持倉龍虎榜不難發(fā)現(xiàn)，券商資金交易的影子。由此，黑色系大宗商品飆漲背后最直接的原因就是股市資金流入期市。

　　四大利好支撐A股重心上移

　　盡管近期市場再現(xiàn)3000點下方的弱勢震蕩，但一些支撐市場向好的實質(zhì)性積極因素仍不可忽略。

　　首先，養(yǎng)老金入市再進一步。4月22日，人社部新聞發(fā)言人李忠在回應媒體關(guān)于養(yǎng)老保險基金投資運營問題時表示，正在研究制定養(yǎng)老金的委托投資策略。證監(jiān)會副主席李超則遙相呼應，表示各類養(yǎng)老金市場化投資運營已經(jīng)不存在政策方面的障礙，養(yǎng)老金入市還需要更加穩(wěn)定的股市。養(yǎng)老金入市的步伐加快，將對當前市場信心起到較大的修復和提振。

　　其次，央行持續(xù)釋放流動性，為A股反彈提供“彈藥”支持。央行公開市場上周累計進行了8700億元逆回購，期限均為七天，中標利率仍持平于2.25%。對沖到期的1900億元逆回購后，單周凈投放額劇增至6800億元，創(chuàng)歷史新高。

　　第三，宏觀經(jīng)濟回暖積極信號顯現(xiàn)。日前，國家統(tǒng)計局公布了多項重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)，經(jīng)過初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值158526億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。無論是工業(yè)增加值，用電量提高，全社會貨運量提高，還是固定資產(chǎn)投資穩(wěn)中有升，消費增長加快，乃至3月份出口增速由負轉(zhuǎn)正，從這一系列重要數(shù)據(jù)不難看出，一季度國民經(jīng)濟開局良好。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運表示，從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟運行平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、亮點紛呈、好于預期。初步判斷，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出階段性筑底企穩(wěn)的跡象，并將對A股市場產(chǎn)生根本性利好支撐。

　　第四，日前，統(tǒng)計局公布的3月份CPI指數(shù)同比增長2.3%，低于市場預期2.4%，市場對于通脹的擔憂下降，為央行實施積極寬松的貨幣政策提供了操作空間。

　　總之，自3月下旬以來，滬指站上3000點上方已有16天，在3030點上方有8天，在3050點上方也有5天之久，換手比較充分，筑底相對扎實，加上基本面、政策面的合力支持，3000點一線的平臺仍是穩(wěn)定A股的中樞，股指大幅下行的空間有限。