日本期貨經(jīng)紀(jì)公司主要有三種類型：一是金融公司兼營期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，主要是一些擁有投行背景的公司，如小林洋行和一些證券公司等；二是擁有現(xiàn)貨背景的大型企業(yè)，大都下設(shè)專門從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的子公司，如三井物產(chǎn)、住友商事、豐商事、岡藤商事、三菱商事等；三是專業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)公司，如日商聯(lián)貿(mào)期貨經(jīng)紀(jì)股份有限公司。

臺灣地區(qū)的期貨經(jīng)紀(jì)商主要有四類：一是專營期貨經(jīng)紀(jì)商；二是兼營期貨商；三是期貨交易輔助人，主要是一些獲許經(jīng)營期貨交易的輔助業(yè)務(wù)，包括招攬客戶、代理期貨商接受客戶開戶、接受客戶的委托單并交付期貨商執(zhí)行等；四是復(fù)委托公司，就是代理本土客戶從事境外期貨交易，客戶委托單經(jīng)境內(nèi)期貨商，再轉(zhuǎn)給境外的交易所達(dá)成交易。

國外期貨行業(yè)的發(fā)展表明，期貨公司正在逐漸成為以大型金融集團(tuán)為主的綜合性金融機(jī)構(gòu)的分支，單純的期貨經(jīng)紀(jì)公司在發(fā)展中由于核心產(chǎn)品單一而舉步維艱，高投入與傭金水平的持續(xù)降低導(dǎo)致利潤減少，小規(guī)模的公司只有被整合到大型金融機(jī)構(gòu)中才能夠得以生存。

在金融分業(yè)框架下，即我國現(xiàn)階段，期貨公司的業(yè)務(wù)模式主要分為兩類：一是專業(yè)期貨公司，這是主體；二是一些大型現(xiàn)貨機(jī)構(gòu)兼營期貨業(yè)務(wù)。專業(yè)期貨公司開展全面期貨業(yè)務(wù)，大型現(xiàn)貨機(jī)構(gòu)只宜結(jié)合自身經(jīng)營需要兼營期貨自營業(yè)務(wù)。在股權(quán)關(guān)系上，專業(yè)期貨公司的股東可以是金融機(jī)構(gòu)，也可以是大型現(xiàn)貨企業(yè)，它與股東或其他機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上是合作模式，構(gòu)成業(yè)務(wù)合作關(guān)系。其他機(jī)構(gòu)只能通過專業(yè)期貨公司參與期貨業(yè)務(wù)，本身不能從事任何期貨核心業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)上是期貨公司的客戶。在期證合作中，證券公司以IB或居間人身份向期貨公司介紹客戶并收取傭金，證券公司的期貨自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理及其他業(yè)務(wù)以期貨公司客戶的身份參與，雙方后臺核心交易系統(tǒng)各自獨(dú)立。

金融的分業(yè)經(jīng)營將是中國金融市場較長時期的格局形態(tài)，在這種格局下，筆者認(rèn)為，券商系的期貨公司，在業(yè)務(wù)發(fā)展中，是否考慮當(dāng)前應(yīng)該利用商品期貨市場規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)，不斷提高自己的專業(yè)化服務(wù)水平并形成自己在市場上的品牌效應(yīng)，努力成為商品期貨市場中的領(lǐng)先的第一方陣成員，使其業(yè)務(wù)能力和盈利水平達(dá)到全國中上地位。待股指期貨推出以后，利用市場重新洗牌之機(jī)，發(fā)揮其強(qiáng)大的后發(fā)優(yōu)勢，成為期貨市場中業(yè)務(wù)和管理都居于前列的優(yōu)質(zhì)期貨中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。筆者認(rèn)為，券商系期貨公司首先要成為大型金融集團(tuán)內(nèi)部的專業(yè)化的服務(wù)機(jī)構(gòu)，即證券集團(tuán)中證券投資基金、資產(chǎn)管理以及投資銀行和直接投資等各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理的獨(dú)立專業(yè)機(jī)構(gòu)，即提供專業(yè)化的風(fēng)險管理為集團(tuán)服務(wù)為主，同時輔之以為所對應(yīng)的資本市場和期貨市場的其他機(jī)構(gòu)投資者提供風(fēng)險管理工具，從而客觀達(dá)到為企業(yè)服務(wù)，為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，以及為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的之目的。

券商系期貨公司如何定位

由于券商系期貨公司的強(qiáng)大優(yōu)勢會在股指期貨推出之后體現(xiàn)，對于股指期貨推出之前，券商系期貨公司應(yīng)該如何定位，筆者想再作一些探討。筆者認(rèn)為：股指期貨的推出會引起期貨市場革命性的變革。

面對即將來臨的股指期貨，券商系的期貨公司要將潛在的能力轉(zhuǎn)化為未來的巨大優(yōu)勢，筆者認(rèn)為，可用十六字供之參考，這就是“因勢利導(dǎo)，厚積薄發(fā)，出奇制勝，強(qiáng)本固基”。什么叫“因勢利導(dǎo)”。若股指期貨推出，期貨公司將要進(jìn)行一場較之現(xiàn)今的商品期貨更激烈、更寬大、更深入而又更持久的大戰(zhàn)役，既然是戰(zhàn)役，就得依勢而定，只有這樣，我們才能在競爭中得以致勝。

這個“勢”是什么呢？首先是借“市場之勢”。現(xiàn)在各種媒體都在對股指期貨進(jìn)行報道，都認(rèn)為股指期貨的推出，其交易量會是商品期貨現(xiàn)有交易量的幾倍、十幾倍，甚至上百倍，除了交易量的放大之外，股指期貨的推出，會使得期貨市場整體的收益極大的提高，從而使期貨公司整體的盈利能力也會帶來極大的提升。蛋糕大了，各期貨公司當(dāng)然就可從中分利，其中券商系期貨公司必將獲利豐厚。

其次，要借政策之“勢”。股指期貨上市交易后，僅就經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)而言，期貨公司的價格行為，雖然仍然是以傭金收入作為公司利潤的主要來源，但由于新品種的總量放大，至使利潤率會有所提高，雖然從長期趨勢講，傭金價格競爭的方向整體向下，但它可以隨著期貨公司的其他行為的增強(qiáng)而放緩，因?yàn)橛晒芍钙谪浺鸬氖袌鰪V度與深度都是現(xiàn)在所不可比擬的，期貨公司相互之間的競爭行為就會讓渡給非價格行為和組織行為，即促使產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)開發(fā)及營銷的水平的提升，促使期貨公司的集中度提高，最終的表現(xiàn)就是促使期貨行業(yè)的整體核心競爭力的提升。

第三，要借客戶之“勢”。股指期貨導(dǎo)入后，投資者的結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生較大的變化。從期貨市場交易主體來析，股指期貨的引入，除了會增強(qiáng)市場的流動性和穩(wěn)定性之外，同時也會提高期貨市場的發(fā)展程度和層次。目前，期貨市場投資主體發(fā)展程度較低，極大地影響了期貨市場功能的發(fā)揮。股指期貨的導(dǎo)入，會改變市場投資主體的結(jié)構(gòu)和參與程度，形成主體結(jié)構(gòu)的多元化。為適應(yīng)金融期貨市場發(fā)展的需要，一定會形成以期貨交易所為龍頭，以期貨公司為主體，以國有企業(yè)、上市公司、OFII、銀行、證券公司、信托公司、保險公司和投資基金為骨干的市場格局，到時，機(jī)構(gòu)投資者時代的到來將會成為中國期貨市場發(fā)展成熟并與國際期貨市場接軌的重要標(biāo)志之一。由于市場參與者結(jié)構(gòu)的變化，自然也提升了期貨公司的服務(wù)層次從而為公司的跨越式發(fā)展提供了條件。

第四，要借股東之“勢”，股指期貨的推出，各金融機(jī)構(gòu)，包括證券公司、保險公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司、基金公司以及商業(yè)銀行都會參與其中。可以預(yù)料，中國期貨市場將演繹水平更高，實(shí)力更強(qiáng)的股東背景為依托的期貨公司的激烈競爭大賽。由于股指期貨交易導(dǎo)入后，人們不再擁擠在只能經(jīng)紀(jì)代理的“獨(dú)木橋”之中，而會形成多層次多元化的期貨市場服務(wù)體系，“龍有龍路，蝦有蝦道”，多層次的期貨市場競爭格局會得以形成。

第五，要借人才之“勢”。過去期貨市場由于規(guī)模小，盈利弱，不僅吸引不到眾多的優(yōu)秀人才，也難以留住眾多的優(yōu)秀人才。股指期貨引入后，期貨公司的利潤來源增強(qiáng)，期貨的發(fā)展平臺會加大，人才的自我價值實(shí)現(xiàn)的各種基礎(chǔ)會加固。期貨公司要做大做強(qiáng)，或做專做強(qiáng)，就必須借各種各樣的人才形成復(fù)合型的人才團(tuán)隊(duì)。只要有了人，期貨公司就有了發(fā)展的根本。當(dāng)然，這中間人才的組合，人才的選擇，人才的激勵，人才的約束，人才的使用，人才的培養(yǎng)，都在股指期貨作為先導(dǎo)的金融衍生品引入后，會使得原來的人才隊(duì)伍有了源源不斷的供給。從而為期貨公司創(chuàng)造出更多的財富。
除上之外，期貨公司的因勢利導(dǎo)，還可以細(xì)分出更多的借助之勢。有了這樣的勢，期貨公司在期貨的經(jīng)營中，就能游刃有余，應(yīng)用自如了。當(dāng)然，在巨大的發(fā)展機(jī)會來臨前，期貨公司還必須要做好更細(xì)的準(zhǔn)備，從而做到厚積薄發(fā)。只有“厚積”才能“薄發(fā)”。那么，“厚積”要“積”哪些呢？從公司這個微觀主體的角度來看，筆者認(rèn)為主要“積”以下幾個方面，或者說在股指期貨交易前，盡快推進(jìn)以下幾項(xiàng)具體準(zhǔn)備工作，供大家參考。

一是要盡快建立實(shí)現(xiàn)股指期貨交易的新技術(shù)平臺。由于股指期貨交易量較之現(xiàn)在的商品期貨交易量會巨額放大。如同車流量加大以后，我們要修高速公路一樣。這就需要我們在較短時間內(nèi)完成技術(shù)系統(tǒng)的對接工作，一是與證券各網(wǎng)點(diǎn)的證期合作交易的通道無縫對接；二是與中國金融衍生品交易所系統(tǒng)無縫對接，再則，就是盡快與金融軟件商取得聯(lián)系，合作開發(fā)大規(guī)模大容量的交易結(jié)算、分級開戶和分層次風(fēng)險控制的二級管理子系統(tǒng)，并著手進(jìn)行軟硬件設(shè)施升級擴(kuò)容的研究、論證和準(zhǔn)備及具體實(shí)施工作?！氨R未動，糧草先行”，股指期貨，技術(shù)先行。就通道式的服務(wù)而言，嚴(yán)格而又便捷的開戶，提供迅捷且多用途需求的交易軟件，大容量的結(jié)算升級，實(shí)現(xiàn)便捷的銀證期轉(zhuǎn)帳和網(wǎng)銀服務(wù)等，在增值服務(wù)中，套利交易而電子化設(shè)計以及程序化交易程序等等，都需要先進(jìn)的技術(shù)系統(tǒng)的支持。

二是要盡快組織好股指期貨交易前的研究分析工作以及教育培訓(xùn)工作。隨著股指期貨推出后，公司的研究分析會上一個新臺階。要構(gòu)建起實(shí)力雄厚的研發(fā)體系，在投資研究部門，要在人才結(jié)構(gòu)、組織架以及分析功能上有全新的定位。例如，在研究部的功能上要依賴完善的數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)庫的建設(shè)是為了把期貨相關(guān)的信息組織起來，并設(shè)置相應(yīng)的數(shù)學(xué)模型，方便日常研究，從而使研究人員從簡單、重復(fù)、枯燥、同質(zhì)的信息中解放出來，從而用技術(shù)計量分析模型和信息數(shù)據(jù)來分析目標(biāo)對象，只有這樣，才能使得研究分析不是就數(shù)據(jù)而論數(shù)據(jù)，而應(yīng)該是利用信息和分析準(zhǔn)確地預(yù)測未來的價格走勢。

另外，要盡早作好股指期貨的培訓(xùn)工作，這中間既包括員工自身的教育，也包括投資者的培訓(xùn)工作，盡可能地采取理論講解與實(shí)踐指導(dǎo)相結(jié)合，單向轉(zhuǎn)授與雙向互動相結(jié)合的方式進(jìn)行股指期貨相關(guān)理論知識及業(yè)務(wù)技能的強(qiáng)化培訓(xùn)。要制訂好培訓(xùn)計劃，明確目的，達(dá)到效果和時間安排，尤其是公司的員工和證券公司的期貨業(yè)務(wù)骨干，要形成適應(yīng)股指期貨的業(yè)務(wù)發(fā)展的思維觀念和全新模式。

三是要盡快建立高效、安全的資金劃轉(zhuǎn)通道和便捷的查詢服務(wù)通道。股指期貨交易后，資金劃轉(zhuǎn)的快慢成為服務(wù)效率高低的標(biāo)志之一。從現(xiàn)在起，早日聯(lián)通全國性的銀期轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)并實(shí)施期證劃帳系統(tǒng)的使用，使客戶在網(wǎng)上交易，資訊網(wǎng)站的服務(wù)能保證資金的劃轉(zhuǎn)并能高效率完成。

四是要盡快更新公司的宣傳資料，以嶄新的面孔推出公司的形象。金融期貨推出后，會使得各公司的競爭更加激烈，評價優(yōu)秀公司的標(biāo)準(zhǔn)會更趨于科學(xué)，競爭對手會更加強(qiáng)大。因此，公司要以優(yōu)質(zhì)強(qiáng)大的期貨公司形象樹立在中國的資本市場之中。兩項(xiàng)具體工作，一是盡快更新公司的宣傳資料，補(bǔ)充最新的公司形象材料；二則要加快公司的網(wǎng)頁改版及更新頻率，不僅使公司的網(wǎng)上交易客戶能得到實(shí)時行情和網(wǎng)上自助下單的交易服務(wù)，而且使客戶能得到各種在線的遠(yuǎn)程服務(wù)和其他的個性化服務(wù)。

五是盡快地開展公司客戶的分類管理工作，并將它與投資者培訓(xùn)與風(fēng)險監(jiān)控相結(jié)合。股指期貨客戶是一個較現(xiàn)有的商品期貨更為龐大的客戶群體，以股指期貨作為橋梁，會將中國的期貨市場與證券市場、貨幣市場等資本市場各子市場聯(lián)系起來，具體如證券公司、基金公司、保險公司、信托公司、OFII、上市公司以及所有資本市場的各種投資者都是股指期貨的潛在客戶對象。在初期可先摸清客戶的分布，初步與他們接觸，了解它們的需求，著手準(zhǔn)備為它們服務(wù)的資料，溝通相互的感情，滲透公司期貨的影響，創(chuàng)造股指上市交易的各種服務(wù)條件，如資訊、資金及下單系統(tǒng)，隨時準(zhǔn)備將潛在的客戶轉(zhuǎn)化為期貨公司的現(xiàn)實(shí)客戶，從而為公司創(chuàng)造出巨大的經(jīng)濟(jì)效益。

最后，要提升期貨公司的風(fēng)險控制體系。具體來說，從現(xiàn)在起，在原有的公司風(fēng)控基礎(chǔ)之上，重點(diǎn)要抓好建立以風(fēng)險控制委員會為核心的風(fēng)險管理的執(zhí)行體系。通過制定和監(jiān)管實(shí)施適用于整個公司的風(fēng)控政策，使期貨公司的風(fēng)控達(dá)到可測、可控和可承受的總體目標(biāo)。風(fēng)控的政策應(yīng)當(dāng)與公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險特征相適應(yīng)，與公司總體的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、管理能力、資本實(shí)力和能夠承受的總體風(fēng)險水平相一致，并符合監(jiān)管部門的有關(guān)要求；再則，要逐步開發(fā)以風(fēng)險價值（VAR）為核心的定量化風(fēng)險工具，例如是否可以通過計算各業(yè)務(wù)部門，各投資組合和各交易帳號，在任意特定時間內(nèi)和不同置信度的風(fēng)險價值（VAR），從而統(tǒng)計出公司總體的市場風(fēng)險狀況，匯總?cè)究傮w的風(fēng)險水平，從而使公司決策者能掌握公司的市場風(fēng)險狀況，再則，應(yīng)根據(jù)期貨的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，全面梳理業(yè)務(wù)流程，針對各環(huán)節(jié)做出合理的組織體系安排和明確的職能劃分。

在加速推風(fēng)控工作中，可以考慮針對未來期貨市場的高風(fēng)險性。在公司嘗試建立風(fēng)險的限額管理，即風(fēng)險限額的內(nèi)部審批程序和操作規(guī)程，再根據(jù)公司期貨業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險承受能力，設(shè)定并定期審查和更新限額。尤其是期貨公司以后涉足資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)之后，限額管理尤為重要。這種風(fēng)控限額管理主要解決三個基礎(chǔ)問題，一是采用風(fēng)險調(diào)整資本收益率方法配置公司的風(fēng)險資本。二是針對公司的不同層次建立市場風(fēng)險的限額管理體系，三是建立市場風(fēng)險的監(jiān)控預(yù)警機(jī)制，這里不再展開敘述。但工作需要一點(diǎn)一點(diǎn)的去做，不用擔(dān)心金融衍生品的市場有多大，倒要擔(dān)心期貨公司能夠承受多大的風(fēng)控負(fù)擔(dān)，風(fēng)控機(jī)制建好了，公司的業(yè)務(wù)吞吐量自然就擴(kuò)大了。

所謂“出奇制勝”就是期貨公司要尋找各自公司的“藍(lán)?！保捎趥€性化差異大，筆者不在這里展開。

最后是強(qiáng)本固基。筆者認(rèn)為一個公司要想持續(xù)發(fā)展，我們不僅關(guān)注股指期貨及其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，盡管它是目前的亮點(diǎn)，確實(shí)需要我們選擇好自己的經(jīng)營競爭思路、競爭手段以及競爭前的充分準(zhǔn)備，但同時我們也需要在企業(yè)根本的基礎(chǔ)上下功夫。以前行業(yè)基礎(chǔ)薄弱，企業(yè)積累不多，客觀上缺乏做大做強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。但我們不能只顧當(dāng)前，而是在顧及當(dāng)前的過程中，也要在企業(yè)原來的競爭格局中，在未來的所有競爭格局中穩(wěn)固地確定自己的地位。筆者認(rèn)為，作為期貨公司，作為一個金融企業(yè)，要構(gòu)造起自己的現(xiàn)代金融企業(yè)的規(guī)范基礎(chǔ)，這個基礎(chǔ)是什么？它至少應(yīng)包括，但不限于以下幾個方面，即合理的公司治理結(jié)構(gòu)，高效的組織管理體制；科學(xué)的決策體系；明晰的發(fā)展戰(zhàn)略；有效的人才激勵和約束機(jī)構(gòu)；完善的風(fēng)險控制體系以及富有特色的企業(yè)文化等等?！澳サ恫徽`砍柴工”、“功夫在詩外”。我們在感嘆一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)總能在激烈的競爭中不斷勝出時，其實(shí)它們是在內(nèi)部的扎實(shí)基礎(chǔ)上是下了大功夫的。券商系的期貨公司決不想讓別人認(rèn)為，它們僅僅是由于有了證券股東的巨大客戶群體，才能競爭勝出的。它們應(yīng)該是，踏踏實(shí)實(shí)地在規(guī)范企業(yè)的競爭基礎(chǔ)上狠下了功夫的。

券商系期貨公司在業(yè)務(wù)發(fā)展中，是否考慮當(dāng)前應(yīng)該利用商品期貨市場規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)，不斷提高自己的專業(yè)化服務(wù)水平并形成自己在市場上的品牌效應(yīng)，努力成為商品期貨市場中的領(lǐng)先的第一方陣成員，使其業(yè)務(wù)能力和盈利水平達(dá)到全國中上地位。待股指期貨推出以后，利用市場重新洗牌之機(jī)，發(fā)揮其強(qiáng)大的后發(fā)優(yōu)勢，成為期貨市場中業(yè)務(wù)和管理都居于前列的優(yōu)質(zhì)期貨中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。

我們在感嘆一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)總能在激烈的競爭中不斷勝出時，其實(shí)它們是在內(nèi)部的扎實(shí)基礎(chǔ)上是下了大功夫的。券商系的期貨公司決不想讓別人認(rèn)為，它們僅僅是由于有了證券股東的巨大客戶群體，才能競爭勝出的。它們應(yīng)該是，踏踏實(shí)實(shí)地在規(guī)范企業(yè)的競爭基礎(chǔ)上狠下了功夫的。

券商系期貨公司在業(yè)務(wù)發(fā)展中，是否考慮當(dāng)前應(yīng)該利用商品期貨市場規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)，不斷提高自己的專業(yè)化服務(wù)水平并形成自己在市場上的品牌效應(yīng)，努力成為商品期貨市場中的領(lǐng)先的第一方陣成員，使其業(yè)務(wù)能力和盈利水平達(dá)到全國中上地位。待股指期貨推出以后，利用市場重新洗牌之機(jī)，發(fā)揮其強(qiáng)大的后發(fā)優(yōu)勢，成為期貨市場中業(yè)務(wù)和管理都居于前列的優(yōu)質(zhì)期貨中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。

我們在感嘆一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)總能在激烈的競爭中不斷勝出時，其實(shí)它們是在內(nèi)部的扎實(shí)基礎(chǔ)上是下了大功夫的。券商系的期貨公司決不想讓別人認(rèn)為，它們僅僅是由于有了證券股東的巨大客戶群體，才能競爭勝出的。它們應(yīng)該是，在踏踏實(shí)實(shí)地在規(guī)范企業(yè)的競爭基礎(chǔ)上狠下了功夫的。