券商系期貨公司與傳統(tǒng)期貨公司相對(duì)而言，它是指因證券公司入主期貨公司而形成控股和參股地位的期貨經(jīng)紀(jì)商。中國的期貨市場之所以開始稱謂券商系期貨公司這個(gè)群體，主要是由于中國期貨業(yè)這幾年的快速成長以及對(duì)股指期貨推出的預(yù)期，為獲得參與金融期貨的條件，即為了獲得IB資格以及更便利參與期貨市場，券商紛紛增資控股或參股期貨公司，從而使得“券商系期貨公司”的數(shù)量也得到了空前增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年5月底，由券商控股的期貨公司達(dá)到61家，占全部正常經(jīng)營的期貨公司總數(shù)的37.4%，其中全資控股的有21家，股權(quán)比例達(dá)50%以上（不含全資）有33家，由券商參股其股權(quán)比例小于50%的有5家。應(yīng)該說券商系期貨公司在所有期貨公司的陣營中，已形成了一定的數(shù)量規(guī)模。

券商系期貨公司發(fā)展現(xiàn)狀

從整體水平來看，券商系期貨公司目前具有如下特點(diǎn)：

（一）控股及參股前后，證券公司與期貨公司重組規(guī)模有所差異。由于期貨行業(yè)的政策導(dǎo)向，尤其是期貨與證券不同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好決定了各自管理風(fēng)險(xiǎn)的不同，同時(shí)借鑒了國外發(fā)達(dá)國家和地區(qū)期貨公司業(yè)務(wù)發(fā)展模式的經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)證券公司逐步由過去一度對(duì)收購期貨公司持觀望態(tài)度轉(zhuǎn)為積極地“尋殼”洽談并進(jìn)行重組。這也是除了少數(shù)期貨公司如廣發(fā)期貨、中信建投期貨公司等之外，大部分券商與期貨公司的重組都發(fā)生于2005年之后的時(shí)間段。有數(shù)據(jù)顯示，由券商控股或參股的期貨公司2005年有7家，2006年有10家，2007年大幅增加到34家，到2009年5月底，已總共增至61家。由此來看，進(jìn)入明年以后，券商中除了少數(shù)有自己的發(fā)展戰(zhàn)略定位考慮之外，有意向通過期貨公司的重組參與期貨行業(yè)的行為會(huì)進(jìn)入緩慢增長階段。除了上述數(shù)量的變化之外，券商系期貨公司重組行為的完成，還取決于證券公司與期貨公司之間的經(jīng)營理念，發(fā)展定位甚至收購成本的考慮。由于行業(yè)的差異，證券公司與期貨公司相互之間難以完全類比，但若以證券公司和期貨公司在各自市場的地位來看，券商與期貨公司之間的股權(quán)變動(dòng)，可以分為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合型，典型的如華泰證券與長城偉業(yè)期貨的重組，光大證券與上海南都期貨的重組等等；弱強(qiáng)聯(lián)合型，典型的如財(cái)通證券與永安期貨的重組，浙商證券與天馬期貨的重組等等，但大部分的證期重組都是屬于強(qiáng)弱聯(lián)合型，如廣發(fā)期貨、國泰君安期貨、銀河期貨、海通期貨、國信期貨、長江期貨等等。不同類型的證期重組，也影響了券商期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展定位以及在期貨市場初期的發(fā)展進(jìn)程，期貨公司的行為也有了一定的變化，尤其是券商作為IB業(yè)務(wù)入主以來，其業(yè)務(wù)行為也有了新的表征。根據(jù)對(duì)部分券商系期貨公司的調(diào)查問卷統(tǒng)計(jì)顯示，在所調(diào)查的券商系期貨公司中，公司總?cè)藬?shù)最多的為302人，最少的49人，平均人數(shù)是162人，其中人員學(xué)歷方面，博士占比在0—8%之間，碩士在5%—49%之間，本科生在38—75%之間；公司開業(yè)的營業(yè)部數(shù)量最多的是22家，平均為8家，籌建的最多的是9家，平均為2.25家；而參股和控股的券商中，證券營業(yè)部最多的公司達(dá)200家，在所調(diào)查樣本中，券商的平均營業(yè)部為76.69家。

在IB管理方面，主要被券商采用的是在證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理部門內(nèi)設(shè)立專職部門或設(shè)立專職崗兩種模式。兩種模式合計(jì)占調(diào)查樣本公司的80%，以期貨公司主導(dǎo)IB業(yè)務(wù)營銷的不到10%。而在IB業(yè)務(wù)支持的模式上，券商主要采取的是總部設(shè)立專門機(jī)構(gòu)的方式，其次較多的是采取在區(qū)域營業(yè)部設(shè)立專職部門。券商IB業(yè)務(wù)的風(fēng)控模式主要是由期貨公司總部的專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，占所調(diào)查樣本公司的66.63%，其余的是在區(qū)域營業(yè)部成立專職部門從事風(fēng)控職能的發(fā)揮。券商對(duì)于IB業(yè)務(wù)的考核激勵(lì)，直接通過IB營業(yè)部下達(dá)的指標(biāo)占所調(diào)查樣本公司的26.7%。但多數(shù)券商將IB業(yè)務(wù)完成情況納入證券營業(yè)部考核體系占所調(diào)查樣本公司的70%；在券商IB營業(yè)部與期貨公司的傭金分成比例中，證券營業(yè)部所得比例大多數(shù)在50%至70%之間，少數(shù)為30%至50%。

（二）券商系期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展的取向正從初期痛苦的磨合期進(jìn)入現(xiàn)今的認(rèn)可期。應(yīng)該說，證期重組后的期貨公司，在強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合型或弱強(qiáng)聯(lián)合型中，期貨公司基本上都延續(xù)了現(xiàn)今中國期貨市場在以商品期貨為主的業(yè)務(wù)環(huán)境下，原來傳統(tǒng)期貨公司的發(fā)展勢頭。換句話說，重組后的這類期貨公司無論在客戶保證金增加、公司盈利能力、以及市場份額比例上都延續(xù)了重組前期貨公司本身的實(shí)力水平。典型的如永安期貨、長城偉業(yè)期貨、天馬期貨等等。除此之外，大部分期貨公司在與券商進(jìn)行重組之后，都經(jīng)歷了初期由于股東的發(fā)展戰(zhàn)略取向與傳統(tǒng)期貨公司的發(fā)展目標(biāo)相沖突而陷入困惑迷茫的階段。例如廣發(fā)期貨公司，盡管在2002年底，由廣發(fā)證券重新入主以來，當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略指向就曾面臨著：或者是維持原有的期貨公司平臺(tái)，等待股指期貨為先導(dǎo)的金融期貨推出之后，再發(fā)揮出應(yīng)有的實(shí)力；或者是重組完之后，就直接參與到現(xiàn)有商品期貨的競爭中，做優(yōu)做強(qiáng)，在發(fā)展中迎接期貨市場更大的繁榮。經(jīng)過努力并最后取得股東的支持，廣發(fā)期貨選擇了在激烈的拼搏中創(chuàng)出自己的品牌，在商品期貨的環(huán)境下，規(guī)范運(yùn)作，穩(wěn)健經(jīng)營，不斷進(jìn)步之路。公司最終由行業(yè)中的中下水平，進(jìn)入到全國領(lǐng)先的期貨公司第一方陣之中，連續(xù)六年在三大商品期貨交易所獲得優(yōu)秀會(huì)員稱號(hào)，2009年客戶保證金最高峰曾達(dá)25億，現(xiàn)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)達(dá)21個(gè)，并在香港設(shè)立子公司，形成了“立足華南，輻射全國，連接香港”的戰(zhàn)略布局。廣發(fā)期貨公司所經(jīng)歷的發(fā)展戰(zhàn)略取向，在所有的券商系期貨公司中都曾經(jīng)歷過。應(yīng)該說，許多證券公司股東對(duì)商品期貨的認(rèn)識(shí)也經(jīng)歷了一個(gè)初期忽視到現(xiàn)期積極支持的過程。一個(gè)不爭的事實(shí)就是，從2008年下半年到2009年上半年，在中國期貨市場規(guī)模大幅提高的背景下，許多券商系的期貨公司如光大、海通、銀河、中證、國泰君安、魯證期貨、方正期貨、長江期貨等等，都在期貨業(yè)務(wù)的各項(xiàng)指標(biāo)中，獲得了與同期相比快速增長的效果。

（三）券商系期貨公司整體實(shí)力水平在證券集團(tuán)中差距較大。由于證券行業(yè)與期貨行業(yè)的發(fā)展不平衡，券商重組期貨公司之前，傳統(tǒng)的期貨公司與證券公司難以在一個(gè)集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行比較。自從券商控股或參股期貨公司之后，證期之間雖然各自為獨(dú)立核算的法人機(jī)構(gòu)，但統(tǒng)一在集團(tuán)內(nèi)部的橫向比較，就顯示了較大的差距，尤其表現(xiàn)在證期重組的強(qiáng)弱型期貨公司的類別。這其中，除了作為表征的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)如盈利能力、凈資產(chǎn)權(quán)益率等等之外，最主要在人才結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平以及研發(fā)水平上的軟實(shí)力競爭上，均比證券公司低了一個(gè)層次。這與長期以來，期貨市場長期處于清理整頓階段，盡管這幾年市場有了恢復(fù)性增長，但期貨公司業(yè)務(wù)范圍仍然單一，期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)的“散戶化”以及期貨經(jīng)紀(jì)代理費(fèi)率偏低有關(guān)，從而導(dǎo)致期貨公司難以形成吸引高素質(zhì)人才流向期貨公司的物質(zhì)基礎(chǔ)。期貨公司的綜合性人才隊(duì)伍難以與證券公司，尤其是大型的證券公司股東相提并論。正是由于期貨公司的整體盈利水平不高，致使期貨公司在一些基礎(chǔ)性的投入中也難以為繼，盡管證期重組之后，證券公司作為控股或參股股東作了一些投入，但出于投資收益率的考慮，除了少數(shù)具有較強(qiáng)實(shí)力的證券公司股東重組后加大投入之外，大多數(shù)的中小券商仍處于觀望或維持狀態(tài)。當(dāng)然，期貨公司的人才隊(duì)伍也有自己的特點(diǎn)，特別是期貨行業(yè)長期低迷促使公司的市場開拓性和服務(wù)性人才素質(zhì)也不亞于證券公司，但其他類型的人才隊(duì)伍與證券公司相比就顯得捉襟見肘。以公司的研發(fā)人才隊(duì)伍建設(shè)為例，期貨公司在研究期貨的相關(guān)領(lǐng)域中，不論是人才數(shù)量或是研究的門類方面，都較市場發(fā)展需求都有不小的距離，這也在一定程度上與期貨公司過去只注重低水平的價(jià)格傭金戰(zhàn)，不注重研發(fā)隊(duì)伍的建設(shè)和高層次競爭水平的構(gòu)建有一定的關(guān)系。進(jìn)入2009年以來，期貨市場在商品期貨領(lǐng)域發(fā)生了根本的變革，同時(shí)要求期貨公司在功能定位上要確立“三個(gè)面向”，即“面向國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，面向?qū)嶓w企業(yè)服務(wù)，面向產(chǎn)業(yè)服務(wù)”。這種市場功能的提升，促使期貨公司，尤其是券商系的期貨公司都擴(kuò)大了研究力量的配置和技術(shù)的投入，這也反證了期貨公司過去在這方面的不足。

（四）券商系期貨公司的治理結(jié)構(gòu)有了極大的改善，但少數(shù)公司的觀念仍有內(nèi)部控制人的傾向。公司治理結(jié)構(gòu)可以從內(nèi)部和外部兩個(gè)方面來考察，我們主要分析券商系期貨公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。應(yīng)該說，券商入主期貨公司實(shí)行控股或參股之后，許多公司的董事會(huì)作用增強(qiáng)，獨(dú)立董事制度初步建立，同時(shí)各公司的監(jiān)事作用也已發(fā)揮。但是由于期貨公司由券商控股或參股之后，在證期重組中的強(qiáng)弱聯(lián)合型期貨公司中，公司經(jīng)理層大多由股東直接委派，控股股東對(duì)期貨的控制力強(qiáng)，有些股東單位存在著按部門化來管理期貨公司的傾向，這其中尤其表現(xiàn)在證期的未來利益分配和經(jīng)理層的激勵(lì)和約束機(jī)制方面。例如在某些公司的IB業(yè)務(wù)合作中，證券公司以擁有未來金融期貨的豐富客戶群為由，忽視了期貨公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)控制，專業(yè)服務(wù)以及功能作用發(fā)揮的能力，強(qiáng)行按照較低的分成比例讓控股的期貨公司予以接受；有些券商股東忽略了行業(yè)的差異，在盈利水平相對(duì)不高的情況下，不愿對(duì)期貨公司加大投入，存在著“維持”的心態(tài)。正是這些公司由于缺乏有效的對(duì)經(jīng)理層和高級(jí)專業(yè)人員的激勵(lì)和約束機(jī)制，從而導(dǎo)致期貨公司的經(jīng)理層出于自身的利益考慮，只注重經(jīng)營過程中的近期財(cái)務(wù)指標(biāo)，不注重長期發(fā)展，甚至出現(xiàn)高級(jí)人才大量流失的現(xiàn)象。

（五）券商系期貨公司的客戶管理工作在證券集團(tuán)內(nèi)部顯示出了“短板效應(yīng)”。由于傳統(tǒng)的期貨公司所面對(duì)的客戶規(guī)模不大，客戶結(jié)構(gòu)也普遍呈現(xiàn)“散戶化”，較之證券公司所服務(wù)的上市公司家數(shù)、市值以及日益擴(kuò)張的證券投資者群體，都不可比擬。且不說與證券公司百分之九十以上的客戶已經(jīng)通過互聯(lián)網(wǎng)參與交易以及通過互聯(lián)網(wǎng)和電話等非現(xiàn)場的方式接受證券公司服務(wù)相比，期貨公司在未來的股指期貨的開發(fā)與服務(wù)難以覆蓋，證期最大的差距就是期貨公司的客戶管理與證券公司的客戶管理的水平相距較大。在期貨公司還在努力追求客戶資產(chǎn)規(guī)模量的擴(kuò)大的時(shí)候，證券公司已經(jīng)將公司如何把公司的服務(wù)資源有效地傳送給最有效的客戶作為公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的核心競爭力上了；在期貨公司的開發(fā)仍然以產(chǎn)品作為核心銷售模式的時(shí)候，證券公司已經(jīng)轉(zhuǎn)向了以客戶為核心的營銷模式了；在期貨公司更多地采用價(jià)格戰(zhàn)、傭金戰(zhàn)等粗放方式的同質(zhì)化的經(jīng)營方式作為競爭手段之時(shí)，證券公司已著眼于公司與客戶建立長期關(guān)系，確立以滿足客戶的差異化需求為目標(biāo)，面向財(cái)富管理的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上了；在期貨公司還在進(jìn)行客戶的帳戶風(fēng)險(xiǎn)分類，異常交易行業(yè)監(jiān)控等一般意義上的風(fēng)險(xiǎn)控制的時(shí)候，證券公司已在進(jìn)行將客戶分類工作與合格投資者制度進(jìn)行有效融合，形成了獨(dú)具特色的合格投資者認(rèn)定工作模型，即將客戶的身份認(rèn)定、行為認(rèn)定、適當(dāng)性認(rèn)定和認(rèn)定更新形成了一個(gè)閉環(huán)的流程，從而將行為認(rèn)定對(duì)應(yīng)客戶行為分類，適當(dāng)性認(rèn)定對(duì)應(yīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好分類，從而以客戶分類作為判斷合格投資者的重要參考，以合格投資者服務(wù)原則作為分類客戶的基本服務(wù)原則上了；在期貨公司簡單地僅建立投訴熱線，開通全國統(tǒng)一服務(wù)電話，記錄客戶簡單行為檔案的時(shí)候，證券公司已實(shí)施了CRM系統(tǒng)（客戶關(guān)系管理），實(shí)現(xiàn)了公司信息與客戶信息的無縫對(duì)接，同時(shí)在客戶分類管理的基礎(chǔ)上，結(jié)合已開展和即將開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如創(chuàng)業(yè)板、權(quán)證交易，股指期貨、融資融券等業(yè)務(wù)實(shí)行多維度的分類管理，從而將公司“把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”的理念貫穿到公司的財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù)體系之中了；與期貨公司將投資者教育與客戶分類管理工作分開推進(jìn)不同，證券公司已經(jīng)將風(fēng)險(xiǎn)教育工作與客戶的差異工作相結(jié)合，即建立和完善客戶分類管理和投資者教育工作機(jī)制，對(duì)不同的客戶提供合適的投資者知識(shí)教育及適合其自身的產(chǎn)品銷售及服務(wù)，并采取相應(yīng)的交易行為管理，即融客戶管理于客戶服務(wù)之中了；在期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然停留在公司之間的低層次，無差別的服務(wù)階段之時(shí)，先進(jìn)的證券公司已在開創(chuàng)盡最大努力讓每一個(gè)客戶都能找到合適的服務(wù)套餐和合適的理財(cái)方式，從而開始一個(gè)“個(gè)性化的投資”時(shí)代了；與期貨公司簡單地將客戶劃分不同，一些證券公司已創(chuàng)造性地引入客戶積分分類管理模型和客戶風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型以及交叉組合進(jìn)行客戶識(shí)別，將客戶的價(jià)值貢獻(xiàn)、客戶忠誠度、客戶互動(dòng)價(jià)值、客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力等綜合信息結(jié)合起來，構(gòu)建立體化的客戶視圖，依次進(jìn)行客戶分類和產(chǎn)品配置，探索了一條客戶價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)平衡的綜合評(píng)價(jià)之路了。

券商系期貨公司獨(dú)特優(yōu)勢

以上問題盡管存在，但筆者認(rèn)為這都屬于券商系期貨公司發(fā)展中的問題，它會(huì)隨著中國期貨市場向縱深推進(jìn)，尤其是以股指期貨為先導(dǎo)的金融期貨的問世，而一一化解。券商系期貨公司必將會(huì)崛起，一定會(huì)成為期貨行業(yè)重要的方面軍。因?yàn)樗鼈兙哂歇?dú)特的優(yōu)勢：

首先，股東較強(qiáng)的實(shí)力，為期貨公司的發(fā)展提供了雄厚的核心資本來源。由于證券市場的規(guī)模較大，期貨市場在發(fā)展過程中，隨著吸收客戶資產(chǎn)的增加，監(jiān)管要求中對(duì)公司凈資本的規(guī)定以及風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，一般來說，期貨公司的證券公司股東，尤其是大型券商的股東單位，對(duì)于期貨公司的增資需求都不存在資金的壓力，從而為期貨公司做大做強(qiáng)提供了集團(tuán)內(nèi)部核心資本的有效支持。現(xiàn)今，券商系期貨公司的注冊(cè)資本最多的光大期貨擬增到3.7億，最小的券商系期貨公司的注冊(cè)資本也大于5000萬，尤其是大型券商控股或參股的期貨公司基本上都定位在未來中國金融衍生品交易業(yè)務(wù)中的全面結(jié)算會(huì)員地位上，至少也是交易結(jié)算會(huì)員單位。所以，券商系期貨公司中，尤其是實(shí)力較強(qiáng)的的證券公司控股或參股的期貨公司，都已免除了業(yè)務(wù)拓展所需增資的后顧之憂。

其次，證券公司，尤其是實(shí)力較強(qiáng)的證券公司股東在資本市場的品牌效應(yīng)，直接為它所控股或參股的期貨公司帶來一定的市場影響力。品牌效應(yīng)是無形的，它對(duì)投資者具有巨大的吸引力，因?yàn)槠放频牧α坎皇嵌唐谛纬傻?。從去年以來，券商系的期貨公司中像魯證、光大、海通、銀河、招商、長江、東證等期貨公司的業(yè)務(wù)量上得這么快，其中一個(gè)重要的原因是借助了證券公司的名牌效應(yīng)，當(dāng)然，它也源于這些券商在內(nèi)部管理中給予它所控股的期貨公司的制度性安排，但它直接的動(dòng)力就是這些券商想讓旗下的期貨公司在期貨市場上達(dá)到它們?cè)谧C券市場中對(duì)應(yīng)的地位，這是為名譽(yù)而戰(zhàn)，但從經(jīng)濟(jì)人的角度來講，它也想獲得控股或參股的期貨公司豐厚的長期投資的資產(chǎn)回報(bào)。

再則，券商系的期貨公司可以利用其股東的人才、技術(shù)和研究等資源優(yōu)勢，使公司成為管理規(guī)范、技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)期貨公司。它們可借股東的力量加強(qiáng)IB業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，配備高素質(zhì)的營銷培訓(xùn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、交易結(jié)算、信息技術(shù)、研究與咨詢服務(wù)等專業(yè)隊(duì)伍；借鑒股東在資本市場的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理，建立完善的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理體系；利用股東的技術(shù)優(yōu)勢，搭建期貨公司在國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)網(wǎng)絡(luò)，確立公司期貨業(yè)務(wù)的發(fā)展的技術(shù)優(yōu)勢；利用好證券公司的研發(fā)人才優(yōu)勢，建立起國內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)與咨詢體系；通過證券公司作為股東已建立客戶服務(wù)體系和服務(wù)渠道，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

最后，券商系期貨公司可以共享集團(tuán)內(nèi)部的客戶資源，為其提供專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。在股指期貨未推出前，公司利用為現(xiàn)貨企業(yè)服務(wù)的渠道，尋找股東單位中投資銀行業(yè)務(wù)的上市公司客戶，在與商品期貨中的金屬、能源、化工以及農(nóng)產(chǎn)品加工相關(guān)的企業(yè)里，配合投行的融資業(yè)務(wù)并加入期貨公司的專業(yè)化服務(wù)；在國際舞臺(tái)上，可以利用股東單位已在香港設(shè)有的分支機(jī)構(gòu)擁有的期貨牌照，為投資者境內(nèi)外市場的聯(lián)動(dòng)套利提供專業(yè)化建議等。待股指期貨出臺(tái)之后，券商系期貨公司更是如魚得水，利用證券公司現(xiàn)有的客戶資源，篩選那些可以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者，使公司與客戶在衍生品市場的投資或投機(jī)中，對(duì)沖掉資本市場交易的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到雙方共贏的狀態(tài)。

國內(nèi)外期貨公司發(fā)展格局

未來的期貨公司，尤其是券商系的期貨公司如何發(fā)展，筆者認(rèn)為：它離不開中國期貨市場的發(fā)展大環(huán)境。當(dāng)然，國外發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的期貨公司長期以來所形成的格局也會(huì)影響中國期貨公司的未來發(fā)展走向。

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，國外成熟金融市場中的期貨公司正在發(fā)揮著分配和管理風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等多種金融中介的職能，為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)揮著重要作用。尤其是20世紀(jì)70年代后，隨著利率、股指、外匯等金融期貨、期權(quán)交易的推出，期貨市場進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)代，并深入到了社會(huì)的各個(gè)方面。伴隨著期貨市場的迅速發(fā)展，全球期貨公司呈現(xiàn)出萬帆齊掛、百舸爭流的壯觀景象，在金融市場中處于一個(gè)非常重要的地位。

在國外，以美、英等國為代表的期貨市場已經(jīng)相當(dāng)成熟，形成了機(jī)制完善、結(jié)構(gòu)完備的期貨行業(yè)體系。新加坡和我國香港、臺(tái)灣地區(qū)等新興期貨市場也在學(xué)習(xí)成熟市場經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上取得了長足的發(fā)展。

美國是期貨市場和期貨行業(yè)發(fā)展最為成熟的國家，建立了多層次、專業(yè)化的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，期貨經(jīng)紀(jì)公司分為四類，即期貨傭金商(FCM)、介紹經(jīng)紀(jì)商(IB)、商品投資基金(CPO)、商品交易顧問(CTA)。其中，F(xiàn)CM主要為IB、CPO、CTA提供交易渠道服務(wù)，后三者更多體現(xiàn)了專業(yè)化和個(gè)性化的服務(wù)特色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)(NFA)注冊(cè)的FCM目前共有192家。根據(jù)不同的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，美國的FCM又可以分為全能型金融服務(wù)公司、專業(yè)的期貨經(jīng)紀(jì)公司、現(xiàn)貨公司兼營期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

其他國家和地區(qū)期貨行業(yè)與美國期貨行業(yè)既有共同點(diǎn)，又存在差異。英國的期貨經(jīng)紀(jì)中介主要分為全能期貨經(jīng)紀(jì)商、貼現(xiàn)期貨經(jīng)紀(jì)商、介紹經(jīng)紀(jì)商。曼金融（Man Financial）是最具代表性的全能期貨經(jīng)紀(jì)商，曼金融主營業(yè)務(wù)為資產(chǎn)管理，在2003年的收入結(jié)構(gòu)中，資產(chǎn)管理費(fèi)收入為2.711億英鎊，代理費(fèi)收入僅為0.708億英鎊，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅占總利潤的25%左右。