ICE原糖在連續(xù)上漲后，近期駐足“休息”。鄭糖走勢則相對獨立，沒有跟隨國際糖價上揚，整個3月都在蓄勢調整，筆者認為，隨著后期消費逐漸好轉，鄭糖有望走出上漲行情。

全球供應短缺超預期

3月上旬，各大機構紛紛上調全球糖供應短缺量。荷蘭合作銀行將2015/2016年度全球原糖缺口預估從470萬噸上調至680萬噸，F.O.Licht將缺口從650萬噸上調至720萬噸。Green Pool將2015/2016年度缺口上調至665萬噸，比1月預估缺口增加251萬噸，同時將2016/2017年度缺口預估從417萬噸上調至495萬噸。普氏能源旗下分析機構Platts Kinsman上調2015/2016年度全球原糖供應缺口預估至762萬噸，比1月預估缺口增加276萬噸。各大機構上調全球原糖供應短缺量，主要是因為印度、泰國、巴西北部及東北部和歐洲收割情況不佳，干燥天氣對作物的破壞較此前預期更為嚴重。

泰國、印度減產嚴重

全球第二和第四大原糖出口國泰國和印度減產嚴重，均削減了出口量，對國際糖價構成有力支撐。泰國貿易公司Czarnikow發(fā)布的最新數據顯示，泰國國內31家糖廠已經停止壓榨本季度甘蔗，比去年同期增加22家，并且日均壓榨量從去年同期的45萬噸降至23萬噸，凸顯厄爾尼諾現象引發(fā)的干旱天氣對糖產量沖擊的嚴重性。泰國糖價上漲勢如破竹。泰國甘蔗和食糖公司表示，3月16日其通過招標售出的17311噸hipol原糖，價格較國際糖價溢價137點。

3月29日印度政府表示，印度2015/2016榨季預計產糖2564萬噸，低于此前官方預估的2600萬噸，亦較上一榨季實際產量2830萬噸下滑9%。由于產量下降，之前印度政府要求出口的400萬噸糖預估能完成200萬噸。ISMA稱，目前已經壓榨了140萬噸用于出口的糖，另有50萬—60萬噸糖將在9月底發(fā)運。

國內銷量創(chuàng)新低

據昆商糖網不完全統(tǒng)計，截至4月1日，全國甘蔗主產區(qū)已有140家收榨，尚有69家糖廠還在生產，其中廣西9家，云南60家。預計4月下旬將完全收榨。由于農民種蔗積極性不足、管理力度減弱等原因，今年中糖協(xié)預估全國糖產量為900萬噸，比桂林會議預估減少100萬噸，其中廣西產糖量在520萬噸左右，云南產糖量將減至195萬噸左右。至2月底，本榨季全國銷糖量為248.17萬噸，創(chuàng)近五個榨季以來的最低值。

進口下滑支撐糖價

自本榨季開始至2月底，我國糖進口量為151.1萬噸，比上榨季同期的159.1萬噸微降8萬噸左右。據測算，從泰國進口的配額外白糖成本為5216.5元/噸，配額外進口利潤為253.5元/噸。進口利潤的減少促使國內貿易商減緩進口步伐，從而在一定程度上支撐了糖價。

總體來說，因厄爾尼諾現象導致泰國等主要糖出口國減產趨勢明顯，各大機構均上調供應短缺量，國際糖價明顯強于國內。而國際糖價走高使得我國進口量減少，一定程度上支撐了鄭糖期價。建議逢回調長線布局多單。